本文關(guān)鍵詞：社會(huì)責(zé)任投資的避險(xiǎn)效應(yīng)和預(yù)期誤差效應(yīng)——基于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的視角

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【摘要】：基于企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)(CSP)對(duì)公司股票收益率可能存在避險(xiǎn)效應(yīng)和預(yù)期誤差效應(yīng)的兩種假設(shè),同時(shí)考慮這兩種效應(yīng)在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度不同的企業(yè)間存在非對(duì)稱性,本文使用2009—2013年百余家A股上市企業(yè)的股票收益率數(shù)據(jù)檢驗(yàn)社會(huì)責(zé)任投資組合的超額收益。該投資組合在賣出CSP"不佳"企業(yè)股票的同時(shí),買入CSP"優(yōu)秀"企業(yè)的股票,然后用Carhart四因子模型估算其超額收益。實(shí)證結(jié)果顯示:避險(xiǎn)效應(yīng)在長(zhǎng)期內(nèi)是顯著存在的,且在低競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)企業(yè)、國(guó)有企業(yè)和出口企業(yè)中更為強(qiáng)烈:短期的誤差效應(yīng)僅存在于高競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)企業(yè),不存在于私營(yíng)企業(yè)和出口企業(yè)之中。若以所有企業(yè)為樣本,則CSP的避險(xiǎn)效應(yīng)體現(xiàn)為年均5.7%—10.2%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);若按產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度分組,該效應(yīng)在低競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)中高達(dá)9.66%—13.44%。短期內(nèi),CSP的預(yù)期誤差效應(yīng)可使得投資者從高競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的對(duì)沖組合中獲得年均2.42%—3.12%的超額收益。
【作者單位】： 浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;暨南大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院;
【關(guān)鍵詞】： 社會(huì)責(zé)任投資 企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn) 產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 四因子模型
【基金】：浙江省自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的模式選擇與政策研究”(批準(zhǔn)號(hào)LY13G020002) 廣東省自然科學(xué)基金自由申請(qǐng)項(xiàng)目“中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的績(jī)效測(cè)度與影響因素”(批準(zhǔn)號(hào)2014A030313395)
【分類號(hào)】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、問題提出近年來,越來越多的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者開始將CSP作為制定投資決策的重要影響因素之一。據(jù)社會(huì)責(zé)任投資論壇數(shù)據(jù)顯示,2012年美國(guó)境內(nèi)約有33億美元的專業(yè)管理資產(chǎn)在構(gòu)建資產(chǎn)組合時(shí)遵循了社會(huì)責(zé)任投資策略。隨著企業(yè)社會(huì)責(zé)任在商業(yè)實(shí)踐中的日益普及,越來越多的學(xué)者開始

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本文編號(hào)：567384