企業(yè)是一系列契約的聯(lián)結(jié)體,契約是企業(yè)的本質(zhì)(Coase, 1937;Jensen and Meckling, 1976;Fama, 1980)。契約的不完全性及代理人的自利行為導(dǎo)致代理問題。按照契約的性質(zhì),代理問題可分為債務(wù)代理問題和權(quán)益代理問題兩大類。解聘代理人,是一種非常有效且十分廉價的用于解決嚴(yán)重代理問題的治理機(jī)制(Fama, 1980;Fama and Jensen, 1983)。當(dāng)代理人的代理問題嚴(yán)重到投資者無法忍受,且通過其它治理機(jī)制(比如監(jiān)管、激勵)仍不能有效地解決的時候,委托人往往會選擇解雇或迫使董事會解雇代理人。反過來,除了一些特殊情況,如果董事會不能解聘那些代理問題嚴(yán)重的代理人,或者解聘的代理人并不存在嚴(yán)重的代理問題,這將意味著公司的治理機(jī)制是低效的,不能有效地保護(hù)投資者的利益。也就是說,除了一些特殊情況,當(dāng)且僅當(dāng)代理問題嚴(yán)重的代理人才會遭到強(qiáng)制解雇。 本文從代理權(quán)變更的角度,以滬、深兩市1999-2004年A股上市公司為樣本,實(shí)證分析了中國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排及外部資本參與對兩類代理問題的影響,以此來研究不同的所有權(quán)結(jié)構(gòu)安排對投資者利益的有效保護(hù)程度。研究發(fā)...

【文章頁數(shù)】：91 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
引言
一、文獻(xiàn)回顧與假設(shè)提出
    （一） 債務(wù)代理問題(Agency Problems of Debt)
    （二） 權(quán)益代理問題(Agency Problems of Equity)
        1、過度投資(Overinvestment)
        2、在職消費(fèi)(Perquisite Consumption)
    （三） 股權(quán)結(jié)構(gòu)安排
        1、控制權(quán)及股權(quán)集中度(Control Right&Ownership Concentration)
        2、股權(quán)制衡
        3、外部融資(Outside Financing)
二、研究設(shè)計(jì)
    （一） 樣本選擇
    （二） 變量設(shè)計(jì)與定義
        1、被解釋變量代理權(quán)變更的定義
        2、控制權(quán)及股權(quán)制衡變量
        3、剩余自由現(xiàn)金流量(SFCF，Surplus Free Cash Flows)
        4、發(fā)展機(jī)會及投資過度成本(Growth Opportunities& Overinvestment Costs)
        5、在職消費(fèi)成本
        6、控制變量
    （三） 模型設(shè)計(jì)
三、實(shí)證結(jié)果分析
    （一） 變量的基本統(tǒng)計(jì)分析
    （二） 債務(wù)代理成本實(shí)證分析
    （三） 權(quán)益代理成本實(shí)證分析
        1、權(quán)益代理基本問題
        2、控制權(quán)、股權(quán)集中及國有控制
        3、股權(quán)制衡
        4、外部融資
四、總結(jié)與局限
    （一） 本文研究的主要問題及結(jié)論
    （二） 研究局限性
附錄A 變量定義表
附錄B 公司的發(fā)展機(jī)會價值VG計(jì)算過程
參考文獻(xiàn)



本文編號：4045952