2010年4月,我國(guó)推出股指期貨交易,終結(jié)了中國(guó)A股單邊市場(chǎng)的格局,為投資者規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供了重要的工具。但國(guó)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)顯示,股指期貨交易自身也存在著很大的風(fēng)險(xiǎn),尤其是在極端的市場(chǎng)行情下,交易所和期貨公司將承擔(dān)巨大的違約風(fēng)險(xiǎn),這對(duì)市場(chǎng)的運(yùn)行和發(fā)展十分不利。價(jià)格限制制度作為防控市場(chǎng)極端情形下異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具已經(jīng)被大多數(shù)的交易所采納,而在價(jià)格限制制度中,最重要和最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)就是價(jià)格限制水平的設(shè)置。如果設(shè)置的價(jià)格限制水平過(guò)高,在價(jià)格觸發(fā)價(jià)格限制之前,就已經(jīng)存在大量的違約,則根本起不到防控風(fēng)險(xiǎn)的作用;如果設(shè)置的過(guò)低,則會(huì)嚴(yán)重影響市場(chǎng)的流動(dòng)性。因此,本文研究的重點(diǎn)就是價(jià)格限制水平的設(shè)置。首先,本文對(duì)國(guó)外主要市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仿真交易階段和現(xiàn)階段的價(jià)格限制制度進(jìn)行了描述和對(duì)比分析,并指出了我國(guó)股指期貨市場(chǎng)現(xiàn)行的價(jià)格限制制度的一些不足。其次,對(duì)于已有的理論進(jìn)行對(duì)比和分析,并指出了其不足:1.Brennan的價(jià)格限制模型由于很多變量和參數(shù)的設(shè)定都具有主觀性,且除了正態(tài)分布之外很難得出顯性式,因此,其在實(shí)際應(yīng)用方面存在著很大的困難。2.現(xiàn)有的將極值理論引入價(jià)格限制水平設(shè)置的方法完全照搬了保證金設(shè)置的變... 

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

滬深300股指期貨的日收益率

圖 4-1 滬深 300 股指期貨的日收益率我們對(duì)序列 tR 、 UDR 和 R的基本統(tǒng)計(jì)特征進(jìn)行了分析，并利用 Eviews 軟出了收益率序列的直方分布圖，具體如表 4-1 和圖 4-2 所示。表 4-1 相關(guān)樣本的基本統(tǒng)計(jì)量tRURDR均值 -0.001122 0.010912 -0.012479標(biāo)準(zhǔn)差 0.018651 0.012909 0.014006最大值 0.044144 0.099729 0.014920最小值 -0.071185 -0.019231 -0.084731偏度 -0.515419 1.347959 -1.847168峰度 4.623643 7.336276 8.344738

39圖 4-4 超限分布的擬合結(jié)果圖6表 4-4 所得的價(jià)格限制水平可以看出，隨著 C 的減小，L 在增大，這是由式的顯而易見(jiàn)的事實(shí)，但對(duì)于不同的序列，L 增加的幅度卻不同，這恰恰是同尾部特征的反映。當(dāng)異常波動(dòng)比率取 3%時(shí)，依據(jù)DR 設(shè)置的價(jià)格限制，小于基于收益率序列得到的結(jié)果。而 C 取 2.5%，2%，1%和 0.1%時(shí)均UL 最小，這說(shuō)明UR 的尾部較短，而 具有較長(zhǎng)的尾部。由于 是針對(duì)制水平，而 是針對(duì)上漲的價(jià)格限制水平，因此，結(jié)合描述性統(tǒng)計(jì)和所中、下三幅圖分別為序列 UDtR , R和R所對(duì)應(yīng)的尾部擬合效果圖。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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[2]我國(guó)股指期貨保證金設(shè)置研究[D]. 宋曦.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2006



本文編號(hào)：3577961