資本市場效率是金融市場理論的核心問題,“有效市場假說”為我們判斷資本市場效率提供了理論基礎(chǔ),其提出的弱式有效、半強(qiáng)式有效、強(qiáng)式有效劃分了資本市場效率的三個(gè)層次。然而,對(duì)于新興的或轉(zhuǎn)軌的資本市場來說,其資本市場效率程度是在逐漸演化的,簡單地檢驗(yàn)市場屬于弱式有效或半強(qiáng)式有效將掩蓋市場效率的動(dòng)態(tài)演化。本文基于適用于衡量新興資本市場效率動(dòng)態(tài)演化的時(shí)變系數(shù)AR（2）模型實(shí)證分析了滬深股市市場效率的動(dòng)態(tài)演化。動(dòng)態(tài)的方程能更好的擬合中國這樣的新興轉(zhuǎn)軌市場的運(yùn)行特征,從而更好的分析市場效率的演進(jìn)。本文運(yùn)用卡爾曼濾波技術(shù)估計(jì)模型,時(shí)變自回歸系數(shù)的動(dòng)態(tài)變化分別模擬了滬深兩市的市場效率動(dòng)態(tài)演化路徑,時(shí)變截距項(xiàng)模擬出滬深股市的長期漲跌趨勢。滬深股市效率演化路徑顯示:滬深股市早期是弱式無效的,但隨著時(shí)間推移向著弱式有效收斂。其中時(shí)變一階自回歸系數(shù)的平滑估計(jì)圖顯示:滬深股市市場收益率一階滯后的預(yù)測能力的動(dòng)態(tài)演化路徑相似,而時(shí)變二階自回歸系數(shù)的平滑估計(jì)圖顯示:兩市市場收益率二階滯后的預(yù)測能力的動(dòng)態(tài)演化路徑存在差異,深市的時(shí)變二階滯后系數(shù)呈現(xiàn)更大的波動(dòng)性,且收斂速度緩慢。時(shí)變截距項(xiàng)的平滑估計(jì)圖擬合了股票市場長期趨勢的... 

【文章來源】：湖南大學(xué)湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

上海A股綜合指數(shù)日收益率AR（2）系數(shù)穩(wěn)定性檢驗(yàn)

圖 3.2 深圳 A 股綜合指數(shù)日收益率 AR（2）系數(shù)穩(wěn)定性檢驗(yàn)以發(fā)現(xiàn)滬深兩市的AR（2）模型的系數(shù)是不穩(wěn)定的，因此用固定系析市場是否達(dá)到弱式有效是有問題的。我們考慮用時(shí)變系數(shù)的AR模種問題，同時(shí)時(shí)變系數(shù)的演化路徑可以揭示市場效率的進(jìn)化。p0 it ii=12R ,~ (0, )t t t t tR e e N = β + ∑β +σ2, 1, ~ (0, ), 0,1, 2...it i t it it itN i p β = β + μ μ σ =程（3.2）（3.3）共同構(gòu)成了時(shí)變系數(shù)AR（p）模型，這是一個(gè)狀態(tài)型的估計(jì)要用到Kalman濾波技術(shù)。實(shí)際應(yīng)用中我們需要確定滯后論上任何高的滯后階只要能“預(yù)測”當(dāng)期收益都應(yīng)該包含在模型中，上是不可能的。Kalman濾波技術(shù)使用迭代技術(shù)，為了使所編程5.0設(shè)定的最大迭代次數(shù)（500次）內(nèi)達(dá)到收斂，我們選擇了較少的階數(shù)較低的滯后項(xiàng)的時(shí)變系數(shù)的變化已經(jīng)可以測量市場效率（弱的變化，因此并不影響我們的分析結(jié)論。文使用的模型如下：

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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