慣性效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)一直是學(xué)術(shù)界研究的焦點(diǎn),慣性和反轉(zhuǎn)投資策略則是實(shí)務(wù)界用以獲利的有效手段之一。國內(nèi)外學(xué)者對股市慣性和反轉(zhuǎn)效應(yīng)存在性及產(chǎn)生原因進(jìn)行了廣泛的研究,對存在性的研究結(jié)論基本一致:短期存在慣性而長期存在反轉(zhuǎn)。各市場的區(qū)別一般只在于時(shí)間的差別;對產(chǎn)生的原因的解釋包括:風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、因素模型等,但國內(nèi)大多數(shù)研究證實(shí)我國的慣性和反轉(zhuǎn)現(xiàn)象無法用資本資產(chǎn)定價(jià)模型及因素模型解釋,而將其歸因于投資者對信息的反應(yīng)不足和過度反應(yīng)。投資者對信息的反應(yīng)不足,導(dǎo)致股票收益率表現(xiàn)出慣性特征;而投資者對信息的過度反應(yīng),則使股票收益率出現(xiàn)反轉(zhuǎn)特征。但對股票收益率的慣性及反轉(zhuǎn)現(xiàn)象產(chǎn)生過程的研究甚少,而投資者對市場共同信息還是對個(gè)股特定信息存在過度反應(yīng)或反應(yīng)不足的研究則少之又少。本文研究目的有四:第一,研究中國股票市場牛市和熊市中慣性和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的存在性;第二,通過投資者心理特征分析證明投資者為有限理性人,從而以投資者對信息的反應(yīng)不足和過度反應(yīng)來解釋股票收益慣性及反轉(zhuǎn)效應(yīng)產(chǎn)生的原因;第三,通過投資者對不同類型信息的反應(yīng)模式的實(shí)證檢驗(yàn),描述我國股市慣性及反轉(zhuǎn)效應(yīng)產(chǎn)生的過程;第四結(jié)合投資者心理偏差、行為偏差及我國股市的不成... 

【文章來源】：西北農(nóng)林科技大學(xué)陜西省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：54 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

上證券綜合指數(shù)走勢圖

組合則在整個(gè)牛市 1 期間的各個(gè)（J ，K ）組合內(nèi)，均獲得顯驗(yàn)絕大部分值均具有統(tǒng)計(jì)上的顯著性，而且輸者組合的均值隨著上升趨勢，其取值區(qū)間由J =1 時(shí)的[0.1756%，0.5529%]上升為5.7516%]，這表明輸者組合一路反轉(zhuǎn)，“弱者不斷變強(qiáng)”，說明成期和持有期長短，購買輸者組合，將獲得顯著正的超額收益贏-輸組合，即慣性投資組合，在我們檢驗(yàn)得到的 18×18 的結(jié)果反對角線劃分，反對角線的下方，贏-輸組合獲得的累積平均收益，其中，J =1，2，3 時(shí)，K 從 15 開始到 50 贏-輸組合收益全部為 開始，隨著J 的上升，開始為負(fù)值的K 依次減小，到J =9 以后，多少，所有的贏-輸組合均獲得負(fù)的收益，說明此時(shí)存在反轉(zhuǎn)利[3%，9%]之間。結(jié)果表明，當(dāng)形成期較短時(shí)，贏-輸組合的慣性著形成期不斷增長，慣性持續(xù)時(shí)間逐漸變短，當(dāng)形成期到達(dá) 10。我們將結(jié)果矩陣?yán)肑 +K 由小到大的方式進(jìn)行遍歷后，得到據(jù)，并作圖，如圖 3-3：

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[8]投資者情緒與IPOs之謎——抑價(jià)或者溢價(jià)[J]. 韓立巖,伍燕然.  管理世界. 2007(03)
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[10]基于牛市和熊市不同周期的股票市場動(dòng)量效應(yīng)研究[J]. 賀學(xué)會(huì),陳諍.  財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐. 2006(05)

博士論文
[1]投資者有限理性與證券價(jià)格行為研究[D]. 張宗強(qiáng).青島大學(xué) 2007
[2]中國股票市場的慣性效應(yīng)、反向效應(yīng)與信息反應(yīng)模式[D]. 劉煜輝.中國社會(huì)科學(xué)院研究生院 2003



本文編號(hào)：3224099