宏觀經(jīng)濟因素與股票市場價格的關(guān)系問題,是國內(nèi)外金融經(jīng)濟學研究的熱點問題之一。國內(nèi)考察股票市場價格與實體經(jīng)濟關(guān)系的相關(guān)文獻大多是在宏觀經(jīng)濟的框架下進行的。本文基于市場微觀結(jié)構(gòu)理論和我國股票市場的特點,實證研究了我國宏觀經(jīng)濟變量對股票市場價格的影響情況,在一定意義上彌補了現(xiàn)有研究的一些不足。本文內(nèi)容主要包括以下幾個方面: 1、運用VAR模型、Granger因果關(guān)系檢驗、脈沖響應分析與方差分解技術(shù),研究宏觀經(jīng)濟變量對我國股票市場價格的長期影響。研究發(fā)現(xiàn),我國目前實體經(jīng)濟運行狀況的變動對股市變動影響并不顯著。在考察的眾多的宏觀經(jīng)濟變量當中,只有固定資產(chǎn)投資完成額、消費價格指數(shù)、貨幣政策變量指標M1和公開市場操作對我國滬深股票市場長期收益有顯著影響。 2、基于ARCH模型,從收益率波動方面考察股市價格的短期變動。結(jié)果表明,我國股票市場中過去的波動對未來的影響是逐漸衰減的。而且中國股市波動的不對稱性在非對稱模型TARCH及EGARCH的估計結(jié)果中找到了實證證據(jù),同時可以得出我國股市中壞消息比同等大小的好消息引起的波動要大。 3、運用宏觀經(jīng)濟博弈論分析我國存在的“政策市”問題。指出政府行為和民間行為的均衡一致和動態(tài)一致性,即一個政策不僅在制定階段應該是最優(yōu)的(從政府的視角),在沒有新的信息出現(xiàn)前,在制定之后的執(zhí)行階段也應該是最優(yōu)的�？梢钥吹轿覈善笔袌鲈谡咝挠绊懴鲁霈F(xiàn)了震蕩,這表明我國政府和投資者在進行博弈時能達到有效均衡,其主要原因是:政府方面,由于我國正處在向市場體制轉(zhuǎn)化的過程中,政府行為受意識形態(tài)的影響較大,出臺的有關(guān)政策較多考慮的是如何讓股票市場配合經(jīng)濟體制改革,維護國家利益;在維護投資者利益,特別是維護中小投資者利益上考慮得較少。因而在制定和出臺政策時不能正確修正對投資者做出行為選擇的后驗概率。其次,投資者方面,占據(jù)投資者絕大多數(shù)的中小投資者往往缺乏能力和耐心去認真分析有關(guān)政策以修正自己的后驗概率,他們改變投資策略的依據(jù)大多來自盲目的跟風。這樣,雙方參與人的非理性行為最終導致兩者均無法達到現(xiàn)有條件下的帕累托最優(yōu)。
【學位單位】：新疆財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2008
【中圖分類】：F224;F832.51
【部分圖文】：

SZRET does not Granger Cause TSTR 0.26325 0.76921VAI does not Granger Cause SZRET9.39180 0.00713SZRET does not Granger Cause VAI 0.54771 0.58042、宏觀經(jīng)濟變量的脈沖響應分析綜合 VAR 模型分析結(jié)果和 Granger 因果檢驗結(jié)果，我們認為城鎮(zhèn)居民可支配收UH、商品零售價格指數(shù) RPI、房地產(chǎn)開發(fā)投資總額 RETI、社會消費品零售總額 TST匯儲備總額 FER 等變量對股市回報不具有顯著的影響，而居民消費價格指數(shù) CPI深證成指有部分影響，因此不再對其進行脈沖響應和方差分解分析。圖 2-1 顯示了上證綜合指數(shù)與深圳成分指數(shù)對固定資產(chǎn)投資總額 IFT、進出口貿(mào)額BOT、工業(yè)增加值VAI、貨幣供應量M1、銀行間7天內(nèi)同業(yè)拆借加權(quán)平均利率STI行間 91-120 天同業(yè)拆借加權(quán)平均利率 LTIR、匯率 ER 等宏觀經(jīng)濟因素變量的脈沖過程。Response to Cholesky One S.D.Innovations ± 2 S.E.

SZRET does not Granger Cause TSTR 0.26325 0.76921VAI does not Granger Cause SZRET9.39180 0.00713SZRET does not Granger Cause VAI 0.54771 0.58042、宏觀經(jīng)濟變量的脈沖響應分析綜合 VAR 模型分析結(jié)果和 Granger 因果檢驗結(jié)果，我們認為城鎮(zhèn)居民可支配收UH、商品零售價格指數(shù) RPI、房地產(chǎn)開發(fā)投資總額 RETI、社會消費品零售總額 TST匯儲備總額 FER 等變量對股市回報不具有顯著的影響，而居民消費價格指數(shù) CPI深證成指有部分影響，因此不再對其進行脈沖響應和方差分解分析。圖 2-1 顯示了上證綜合指數(shù)與深圳成分指數(shù)對固定資產(chǎn)投資總額 IFT、進出口貿(mào)額BOT、工業(yè)增加值VAI、貨幣供應量M1、銀行間7天內(nèi)同業(yè)拆借加權(quán)平均利率STI行間 91-120 天同業(yè)拆借加權(quán)平均利率 LTIR、匯率 ER 等宏觀經(jīng)濟因素變量的脈沖過程。Response to Cholesky One S.D.Innovations ± 2 S.E.

圖 2-1c BOT 沖擊的上證指數(shù)脈沖反應圖 圖 2-1d BOT 沖擊的深證成指脈沖反應圖從圖 2-6c、 d 中可以看出，一個單位標準離差的 BOT 對上證綜指在第負向最大的沖擊 0.742%，隨后開始衰減，在 10 期以后對上證綜指的影響基個單位標準離差的 BOT 對深證成指第二期有一個負向最大的沖擊 0.620%，三期開始衰減，在 10 期以后對深證成指的影響基本消失。Response to Cholesky One S.D.Innovations ± 2 S.E
【引證文獻】

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1 班潔;戴菲菲;;中國費雪效應悖論的實證分析[J];中國證券期貨;2010年04期

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1 沈超;廣西農(nóng)村居民消費水平研究[D];廣西大學;2012年

本文編號：2853059