流動性枯竭造成的股災(zāi)表明,流動性在危機(jī)時期會表現(xiàn)出自我強(qiáng)化加速下滑的趨勢,投資者對流動性枯竭的恐慌可產(chǎn)生風(fēng)險溢價。為擴(kuò)展傳統(tǒng)的流動性資產(chǎn)定價模型,本文基于冪律分布假設(shè)和Hill估計(jì)量構(gòu)造了極端流動性風(fēng)險因子。本文還發(fā)現(xiàn)了以下實(shí)證結(jié)論。第一,極端流動性風(fēng)險因子對股市流動性危機(jī)有一定的預(yù)測能力。第二,極端流動性風(fēng)險因子在個股層面有顯著的風(fēng)險溢價,基于該因子構(gòu)造的定價模型優(yōu)于其他傳統(tǒng)模型。第三,極端流動性風(fēng)險因子對未來市場收益率有顯著的解釋力,能指示未來產(chǎn)出和投資的下降以及通貨緊縮和流動性緊張的出現(xiàn)。本文在理論上擴(kuò)展了流動性資產(chǎn)定價模型,深化了對危機(jī)時期流動性特殊性質(zhì)的認(rèn)識,也對投資實(shí)務(wù)有一定應(yīng)用價值。
【文章目錄】：
一、引言
二、極端流動性風(fēng)險因子的構(gòu)造
    （一）極端流動性風(fēng)險因子的基本假設(shè)
    （二）極端流動性風(fēng)險因子的估計(jì)方法
三、樣本與指標(biāo)定義
    （一）樣本區(qū)間的選擇
    （二）極端流動性風(fēng)險因子及其beta值的計(jì)算
    （三）其他變量定義
四、個股層面的實(shí)證分析
    （一）極端流動性風(fēng)險因子的橫截面風(fēng)險溢價
    （二）極端流動性風(fēng)險與反轉(zhuǎn)效應(yīng)
    （三）幾種資產(chǎn)定價模型的對比
五、市場層面的實(shí)證分析
    （一）極端流動性風(fēng)險因子與市場收益率
    （二）極端流動性風(fēng)險因子與宏觀經(jīng)濟(jì)
六、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
七、結(jié)論

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【相似文獻(xiàn)】

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本文編號：2851192