發(fā)布時間：2020-10-11 04:58

　　 本文分析了整體上市公司股票對數(shù)收益水平和風(fēng)險水平,為投資者對上市公司進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐顿Y選擇提供了參考。文中選取了兩個具有代表性的鋼鐵類整體上市公司作為樣本,一個是邯鄲鋼鐵有限公司,另一個是寶鋼股份有限公司。由于我國股票市場日收盤價對數(shù)收益率序列存在明顯的非正態(tài)性、厚尾性和波動集群性,基于正態(tài)假設(shè)的靜態(tài)模型存在很大的缺陷,GARCH族模型具有很好的處理厚尾的能力,能較好的描述股價等金融變量的波動特征。本文利用ARMA-GARCH模型對所選整體上市公司股票收益率及風(fēng)險水平進(jìn)行了定量分析。 文章簡單介紹了課題的研究背景和國內(nèi)外研究現(xiàn)狀,簡單講述了文章中所用到的一些金融時間序列分析模型,尤其是GARCH類模型。并對邯鄲鋼鐵公司、寶鋼股份公司整體上市前后的股票收益率序列建立了合適的ARMA-GARCH模型,通過該模型對邯鄲鋼鐵、寶鋼股份的對數(shù)收益率進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析,結(jié)果表明二者的收益率分布表現(xiàn)出非正態(tài)性,并存在條件異方差特征,利用GARCH(1,1)模型對收益率序列波動的集聚性進(jìn)行了擬合和解釋。將它們收益水平和風(fēng)險水平的變化情況作了比較得到:邯鄲鋼鐵公司完成整體上市后收益水平有很大提高,風(fēng)險水平有所降低。寶鋼股份公司在風(fēng)險水平?jīng)]有太大變化的情況下收益大幅度降低;本文創(chuàng)新性的在選取的邯鄲鋼鐵、寶鋼股份整體上市前后時間區(qū)域?qū)⒍吖善钡钠骄找婧惋L(fēng)險水平分別與鋼鐵板塊和大盤整體作了對比分析,邯鄲鋼鐵整體上市前其平均收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于鋼鐵板塊和大盤,完成整體上市后其平均收益雖仍不及鋼鐵板塊但和大盤平均收益相當(dāng),有了較大幅度的增長,其風(fēng)險仍高于鋼鐵板塊和大盤整體風(fēng)險水平;作為鋼鐵板塊龍頭的寶鋼股份在整體上市前收益水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于鋼鐵板塊整體收益水平更是高于大盤收益,風(fēng)險水平較二者都低,但寶鋼股份向?qū)氫摷瘓F(tuán)定向增發(fā)完成整體上市后,收益水平大幅度落后于鋼鐵板塊整體表現(xiàn)和大盤走勢。
【學(xué)位單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2008
【中圖分類】：F224;F272;F832.51
【部分圖文】：

α + β = 0.20283 + 0.762313 < 1，滿足GARCH模型要求。模型參數(shù)的 Z 統(tǒng)計(jì)量和方程 F 檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量均顯著，擬合優(yōu)度為 也相對較好。圖3-3所示的為擬合效果圖。2R =0.445012接下來，還是要對標(biāo)準(zhǔn)殘差序列進(jìn)行ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)。其殘差序列和殘差平方序列自相關(guān)圖分別為圖3-4。結(jié)果表明殘差序列的ARCH效應(yīng)消除了，殘差為完全的白噪聲序列。因此，證明了所建立GARCH模型是合適的。圖 3-3 邯鄲鋼鐵整體上市前收益率序列建立的 ARMA 模型擬合效果圖Fig. 3-3 ARMA modle fitted result of daily log return series of Hangang before overall listing- 26 -

R =0.445012接下來，還是要對標(biāo)準(zhǔn)殘差序列進(jìn)行ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)。其殘差序列和殘差平方序列自相關(guān)圖分別為圖3-4。結(jié)果表明殘差序列的ARCH效應(yīng)消除了，殘差為完全的白噪聲序列。因此，證明了所建立GARCH模型是合適的。圖 3-3 邯鄲鋼鐵整體上市前收益率序列建立的 ARMA 模型擬合效果圖Fig. 3-3 ARMA modle fitted result of daily log return series of Hangang before overall listing- 26 -

α + β> 0，滿足GARCH模型要求。模型參數(shù)的 Z 統(tǒng)計(jì)量和方程 F 檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量均顯著，擬合優(yōu)度為也相對較好。圖3-8所示的為擬合效果圖。接下來，還是要對標(biāo)準(zhǔn)殘差序列進(jìn)行ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)。其殘差序列和殘差平方序列自相關(guān)圖分別為圖3-9。結(jié)果表明殘差序列的ARCH效應(yīng)消除了，殘差為完全的白噪聲序列。因此，證明了所建立GARCH(1,1)模型是合適的。2R =0.460424Fig. 3-8 ARMA modle fitted result of daily log return series of Hangang after overall listing圖 3-8 邯鄲鋼鐵整體上市后收益率序列建立的 ARMA 模型擬合效果圖- 31 -
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2836103