2005年8月,為了配合股權分置改革的深入發(fā)展,部分上市公司免費派發(fā)給流通股東認購權證或者是認沽權證,或者是兩種聯(lián)袂派發(fā)(蝶式權證)。權證的一復出便成為我國資本市場的焦點,引起了廣泛的關注和大量資金的涌入。權證是我國證券市場金融工具創(chuàng)新的開端,是衍生產品發(fā)展的突破口。作為類似期權的金融衍生產品,權證的發(fā)行必然對標的資產產生影響。蝶式權證作為權證中的獨特組合無疑將會對標的股票影響有著獨特之處,本研究試圖通過實證分析,探討我國蝶式權證的發(fā)行對標的股票的交易活動的短期和長期影響。 本文首先從權證的定義、分類、特性和價值確定和影響因素等方面對權證進行基礎理論概述,進而針對我國證券市場的實際情況,從投資者、發(fā)行者、證券市場的功能和結構、股權分置改革四個方面對發(fā)行的意義即權證將對標的股票產生影響的傳導機制進行分析,然后選取上交所和深交所發(fā)行的5組蝶式權證和其對應的標的股票作為研究樣本,通過事件分析法,比較權證發(fā)行前后15個交易日和前后100個交易日,以及權證上市后的200個交易日的標的股票的交易量、價格、收益率、波動率、貝塔值,了解市場對權證發(fā)行事件的反應,評價權證發(fā)行產生的效果。通過異常報酬率顯著性檢驗,收益率均值與方差齊性檢驗,市場模型,以及含虛擬變量的GARCH模型,和回歸模型量化蝶式權證對標的股票的影響。最后展望我國蝶式權證的發(fā)展,希望這種組合權證產品能更好的為我所用,并對將來我國的證券市場發(fā)展其他金融衍生產品產生積極而深遠的意義。
【學位單位】：中南大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2007
【中圖分類】：F832.51;F224
【部分圖文】：

碩_!:學位論文第四章蝶式權證對標的股票的短期形響4.2蝶式權證對標的股票短期影響4:21標的股票的日成交量變動股票的成交量是市場供需的一種體現，是最直接最客觀的市場要素之一，對成交量的分析具有重要的分析價值。成交量的大小，反映了該股票的市場的吸引力。透視成交量的變化，可以探究市場各方對發(fā)行權證的股票的關注程度。五支樣本股票在權證發(fā)行前后的成交量波動如下圖1所示:

圖4.蝶式權證發(fā)行后標的股票前后30天的股票收盤價格從圖標可以看出，股票價格的變動可以分為三個區(qū)間來觀察。①五只股票價格在權證的發(fā)行之前15天內，股票的價格都有所上漲，證實權證的發(fā)行促使了增持行為的發(fā)生，進而引起價格的上漲。但是這種變化并不明顯，和中國的特殊情況有很大關系，目前中國發(fā)行的都是股改權證，作為派發(fā)權證的大股東或公司本身就持有大量的標的股票所以不需要對其進行增持，以致股票價格上漲并不突出。②.是在權證上市之前后的6天之內股票的價格在投資者預期權證上市后要除權的心理影響下，股票的價格都有所下調，下調的幅度由發(fā)行認購和認沽權證的對價方案決定。但是有個兩個權證特殊，萬華和雅戈爾，權證上市之前股票的價格反而爆漲了，原因是對標的股票的影響有多方面的因素，除了權證對價除權的影響，還有大盤指數的影響，兩種因素哪個處于主要地位則導致股票價格的相應變動方向.權證上市后是武鋼包鋼以及雅戈爾五糧液的股票價格并

【引證文獻】

相關博士學位論文 前1條

1 曲愛麗;基于函數型數據分析的滬深權證市場研究[D];廈門大學;2009年

本文編號：2825850