【摘要】：傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價(jià)理論在上世紀(jì)60年代以前的大量文獻(xiàn)中都得到了大力的支持,但隨著金融市場的發(fā)展及復(fù)雜化,理論和實(shí)證中出現(xiàn)大批傳統(tǒng)金融學(xué)理論無法解釋的市場異象,如動量效應(yīng)、反轉(zhuǎn)效應(yīng)、股權(quán)溢價(jià)之謎等等。為了市場的信息動向能夠更有效地被把握,學(xué)者們嘗試將投資者的注意力配置引入資產(chǎn)定價(jià)過程,這無疑具有完善先前資產(chǎn)定價(jià)理論的重要意義。通過閱讀現(xiàn)有關(guān)于投資者關(guān)注研究的文獻(xiàn),我們可以發(fā)現(xiàn),其中的絕大多數(shù)都是以傳統(tǒng)的間接代理指標(biāo)(如新聞媒體報(bào)道、超額收益率、股票交易量、漲停事件、廣告費(fèi)用等)來度量投資者關(guān)注,但隨著網(wǎng)絡(luò)以及搜索引擎技術(shù)的發(fā)展,通過搜索引擎來獲取投資者的關(guān)注度變?yōu)榭赡?因此本文采用了一個(gè)新的度量投資者關(guān)注的變量——百度指數(shù)。在選定了度量投資者關(guān)注的指標(biāo)后,筆者選擇了我國的創(chuàng)業(yè)板股票作為本文的股票市場的樣本。而以創(chuàng)業(yè)板為研究對象,主要是從百度指數(shù)的代表性出發(fā)來決定的。不難發(fā)現(xiàn),我們通常所說的“兩高六新”企業(yè),在創(chuàng)業(yè)板中占據(jù)了極大的分量,而媒體對于這種有題材的企業(yè)也更有興趣進(jìn)行報(bào)道、炒作,這就使得個(gè)體投資者通過網(wǎng)絡(luò)搜索能夠獲得其更多的信息量,因此,網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)能夠更好地刻畫出該市場投資者的關(guān)注度。研究樣本區(qū)間為2013年1月1日至2014年6月30日,使用stata軟件,主要從以下三大塊進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn):第一塊為樣本的設(shè)計(jì)和變量的選擇�；趧�(chuàng)業(yè)板與百度指數(shù)可獲得性,本文選取的數(shù)據(jù)區(qū)間為2013年1月1日至2014年6月30日的日數(shù)據(jù)。在變量的選擇上,本文以創(chuàng)業(yè)板各股票的百度指數(shù)日數(shù)據(jù)來代表投資者關(guān)注,百度指數(shù)越高,則該股票受關(guān)注度越高;其他引入的變量為股票的日收益率、超額收益率、絕對值超額收益率、成交量、換手率、波動率、市場組合收益率、公司市值以及市凈率,來考察投資者關(guān)注會對股票量價(jià)產(chǎn)生何種影響。第二塊為本文的實(shí)證模型及結(jié)果分析,主要分為以下四個(gè)部分:(1)投資者關(guān)注與股票市場表現(xiàn)的相關(guān)性。以日收益率、日超額收益率、日絕對值超額收益率、日間波動率、換手率以及成交量作為因變量,以投資者關(guān)注作為自變量,對其進(jìn)行面板數(shù)據(jù)的單變量回歸,從而得出投資者關(guān)注度能否獨(dú)立對以上變量產(chǎn)生影響,為之后的小節(jié)提供一個(gè)堅(jiān)實(shí)的理論支撐;(2)投資者關(guān)注對市場交易活動的影響。本節(jié)擬構(gòu)建兩個(gè)模型,分別以成交量與換手率為因變量,股票的百度指數(shù)為自變量,其他控制變量為市場組合收益率、公司市值和市凈率,從而得出投資者關(guān)注與股票流動性之間的關(guān)系;(3)投資者關(guān)注對股票市場波動的影響。本節(jié)主要擬用股票價(jià)格日間波動率為因變量,百度指數(shù)為自變量,在加入了其他控制變量后,研究投資者關(guān)注是否會帶動股價(jià)的波動變化;(4)投資者關(guān)注對股票收益的反轉(zhuǎn)效應(yīng)。本節(jié)擬從兩個(gè)方面入手,首先用股票的日收益率為因變量,當(dāng)日的百度指數(shù)為自變量,控制其他變量后,實(shí)證得出股票收益率與本期投資者關(guān)注之間的關(guān)系;之后則將模型中的百度指數(shù)分別之后1至N期(N具體為何數(shù)還需實(shí)證檢驗(yàn)),從而研究投資者關(guān)注是否會導(dǎo)致股票收益產(chǎn)生反轉(zhuǎn)效應(yīng)。第三塊為穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文選擇了360指數(shù)替換百度指數(shù)來度量投資者關(guān)注,并縮小樣本范圍,從創(chuàng)業(yè)板中隨機(jī)選取了10支股票,對以上結(jié)論進(jìn)行了檢驗(yàn)。最后發(fā)現(xiàn),投資者關(guān)注與股票市場表現(xiàn)之間存在顯著相關(guān)性,高關(guān)注度會帶來當(dāng)期股票成交量和換手率的提高,同時(shí)在當(dāng)期帶來正向的收益,但是這種收益在下一期就發(fā)生反轉(zhuǎn),并將持續(xù)一段時(shí)間,也就是說,投資者關(guān)注在一定程度上解釋了投資者關(guān)注的反轉(zhuǎn)效應(yīng)。
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 張永華;;如果你能熬過冬天[J];意林(原創(chuàng)版);2013年06期

2 俞慶進(jìn);張兵;;投資者有限關(guān)注與股票收益——以百度指數(shù)作為關(guān)注度的一項(xiàng)實(shí)證研究[J];金融研究;2012年08期

3 黃先開;張麗峰;丁于思;;百度指數(shù)與旅游景區(qū)游客量的關(guān)系及預(yù)測研究——以北京故宮為例[J];旅游學(xué)刊;2013年11期

4 熊麗芳;甄峰;王波;席廣亮;;基于百度指數(shù)的長三角核心區(qū)城市網(wǎng)絡(luò)特征研究[J];經(jīng)濟(jì)地理;2013年07期

5 程玉瓊;移動信息圖庫;;小時(shí)代 大數(shù)據(jù)[J];移動信息;2014年03期

6 ;月度動向[J];廣告大觀(綜合版);2012年02期

7 李世霞;田至美;;基于百度指數(shù)的旅游目的地網(wǎng)絡(luò)關(guān)注度影響因素分析——以青島為例[J];首都師范大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版);2014年01期

8 老兵;;給O_2O潑點(diǎn)冷水[J];商業(yè)文化(下半月);2014年04期

9 ;《星你》大熱帶給工程機(jī)械的思考[J];建筑機(jī)械;2014年03期

10 何瀟;;“百度指數(shù)”VS“Google趨勢”[J];電子商務(wù);2006年10期

相關(guān)會議論文 前1條

1 祖俊;;大數(shù)據(jù)視域下“數(shù)字鴻溝”的樣態(tài)分析[A];中華新聞傳播學(xué)術(shù)聯(lián)盟第六屆研究生學(xué)術(shù)研討會論文集[C];2014年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 程旭;百度指數(shù)升級 個(gè)性化關(guān)鍵詞監(jiān)控儀全新登場[N];大眾科技報(bào);2006年

2 易觀;《瘋狂猜圖》：瘋狂過后贏利是困局[N];中國新聞出版報(bào);2013年

3 吳菲;麗人麗妝的大數(shù)據(jù)營銷[N];中華合作時(shí)報(bào);2013年

4 商報(bào)首席記者 劉敏;山寨《瘋狂猜圖》超200款 手游跟風(fēng)錢途何在？[N];重慶商報(bào);2013年

5 本報(bào)記者 遲明霞;網(wǎng)游市場暑期升溫[N];中華工商時(shí)報(bào);2009年

6 特約作者 陳佼;爆吧事件背后的思索[N];電腦報(bào);2010年

7 賽迪顧問云計(jì)算產(chǎn)業(yè)研究中心高級分析師 劉新;大數(shù)據(jù)引爆新增長點(diǎn)[N];中國電子報(bào);2012年

8 蘇報(bào)評論員 金根;崗位熱度超“北上廣”傳遞啥信號？[N];蘇州日報(bào);2014年

9 記者 陳永杰　吳m#麓;人肉搜索的殺傷力[N];北京科技報(bào);2011年

10 長江證券;漢鼎股份：智慧暖通需求有望升溫[N];東方早報(bào);2013年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前8條

1 楊帆;百度指數(shù)與股票市場表現(xiàn)相關(guān)性研究[D];上海交通大學(xué);2014年

2 廖微;基于百度指數(shù)的投資者關(guān)注與股票市場量價(jià)研究[D];廣東商學(xué)院;2013年

3 熊潔;基于百度指數(shù)的投資者關(guān)注與創(chuàng)業(yè)板股票量價(jià)的關(guān)系研究[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2015年

4 趙嬌;有限注意與我國上市公司股票價(jià)格[D];浙江財(cái)經(jīng)大學(xué);2014年

5 王曙;基于百度指數(shù)的投資者關(guān)注度與股票指數(shù)表現(xiàn)的相關(guān)性研究[D];南京大學(xué);2013年

6 賴偉;基于投資者有限注意的限售股解禁研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2014年

7 繆杰;基于百度指數(shù)的投資者關(guān)注度對于股票市場表現(xiàn)的影響[D];廈門大學(xué);2014年

8 黃達(dá)滄;基于搜索引擎數(shù)據(jù)的手足口病監(jiān)測[D];東北師范大學(xué);2015年

本文編號：2755134