【摘要】： 隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展和金融深化程度的提高,不同金融市場之間的聯(lián)系越來越緊密,市場價格波動除了受自身決定因素的影響之外,越來越多的受到其它市場價格波動的影響,外匯市場與股票市場之間的價格波動關(guān)聯(lián)也逐漸顯現(xiàn)出來。匯率和股價作為兩個主要金融子市場的價格,既是衡量一國經(jīng)濟實力的指標,又同為微觀主體進行經(jīng)濟決策時的重要參考依據(jù)。因此,研究匯率與股價之間的關(guān)系具有十分重要的意義。 本文以歷史—理論—實證為邏輯主線,從亞洲金融危機中匯率與股價聯(lián)動暴跌和80年代日本日元升值伴隨著股市泡沫的歷史案例中,引發(fā)對匯率與股價之間關(guān)系的深層思考,通過將股票市場納入開放經(jīng)濟條件下的Mundell-Fleming模型分析框架之中,運用一般均衡分析方法對模型進行推導演算,得出了匯率與股價之間存在負相關(guān)關(guān)系的推論。然后,采用宏觀分析與微觀分析相結(jié)合的方法對匯率與股價波動的相互傳導機制進行了探討,發(fā)現(xiàn)兩者間的傳導機制具有不對稱性,匯率波動可以通過傳統(tǒng)機制、貨幣供給機制和國際資本流動機制影響股價,而股價波動則通過資產(chǎn)組合機制、貨幣需求機制實現(xiàn)對外匯市場的“溢出效應”。接著,以2005年7月21日“匯改”后人民幣匯率與股價為例,運用時間序列分析方法,構(gòu)建向量誤差修正(VEC)模型對人民幣匯率與股價之間的短期與長期動態(tài)關(guān)系進行實證分析。 通過理論與實證分析,本文得出以下結(jié)論:在開放經(jīng)濟條件下,匯率(直接標價法)與股價之間存在雙向負相關(guān)關(guān)系,并通過一些傳遞中介來實現(xiàn)負相關(guān)的聯(lián)動效應,而一國金融市場的成熟度及開放程度會制約或改變它們之間的這種關(guān)系。最后,本文根據(jù)這一結(jié)論,結(jié)合我國當前的實際情況,提出了促進我國外匯市場與股票市場健康協(xié)調(diào)發(fā)展、實現(xiàn)匯率與股價良性互動的政策建議。
【學位授予單位】：浙江大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F832.6;F832.51;F224
【圖文】：

我國對資本項目實行了嚴格管制，人民幣在資本項目下不可自由兌換，不僅國際資本不能自由地流入我國的資本市場，而且我國資本流出也受到了嚴格的管理，阻隔了匯率變動引致的國際資本沖擊對股票市場的影響，從而削弱了人民幣匯率影響股市的國際資本流動機制和資產(chǎn)組合機制的作用效果。近年來隨著我國資本市場對外開放水平逐步提高，合格境外機構(gòu)投資者(QFll)與合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDn)機制相繼建立而且數(shù)量與規(guī)模不斷增大，還有一些國際游資可以自由進出的“灰色”通道的存在，這些在一定程度上促進了人民幣匯率與股價的關(guān)聯(lián)，但這種促進作用還是比較有限的。就QFll而言，2007年12月國家外匯管理局將QFll投資額度從先前的100億美元提高至300億美元，根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前獲審批的49家QFll持有的證券資產(chǎn)市值達近2000億元人民幣②，但從圖5.5中可以看出，其所占市場份額僅為1.65%。因此，以QFll進入的國際資本對我國股市造成的沖擊是比較微弱的。

【引證文獻】

相關(guān)碩士學位論文 前7條

1 單國飛;人民幣兌美元匯率與中國股市關(guān)系研究[D];東北財經(jīng)大學;2010年

2 楊杰;匯率變動與證券價格關(guān)聯(lián)性的實證研究[D];浙江工商大學;2010年

3 趙雪蓮;匯改后人民幣匯率與中國股票市場價格關(guān)系研究[D];西北大學;2011年

4 楊昭;人民幣匯率波動對中國股票市場價格的影響研究[D];吉林大學;2011年

5 李衛(wèi)斌;匯改后人民幣匯率與股票市場價格關(guān)系的研究[D];華東師范大學;2011年

6 王瑜;投資風險視角下上證綜合指數(shù)影響因素研究[D];山東大學;2010年

7 張琢;人民幣匯率波動與中國A股價格的關(guān)系[D];暨南大學;2010年

本文編號：2729991