發(fā)布時(shí)間：2020-06-17 08:15

【摘要】： 股權(quán)分置改革是我國證券市場(chǎng)的根本性制度變革,解決了證券市場(chǎng)發(fā)展初期遺留下來的歷史問題,即股權(quán)分置問題。然而,隨著股改限售股解禁上市,限售股減持卻遭來公眾投資者的強(qiáng)烈反對(duì)。限售股減持被認(rèn)為是造成市場(chǎng)下滑的主要原因之一。如何解決限售股平穩(wěn)上市,關(guān)系到股改后期市場(chǎng)的健康發(fā)展。因此,分析限售股東減持的影響因素及限售股解禁的影響具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。 筆者從限售股東減持的影響因素和限售股解禁的影響角度對(duì)限售股問題進(jìn)行了分析。 在對(duì)限售股減持的影響因素的分析當(dāng)中,對(duì)各因素進(jìn)行了總結(jié)并將它們?yōu)樗念?即市場(chǎng)因素、股東性質(zhì)、上市公司的基本面及限售股解禁狀況。實(shí)證結(jié)果顯示,股東性質(zhì)對(duì)減持的影響最大,“是否為大非”與“是否為國有股東”與減持顯著負(fù)相關(guān)。市場(chǎng)因素對(duì)減持的影響居次,整體看來,減持比例與大盤長期趨勢(shì)正相關(guān),與短期趨勢(shì)負(fù)相關(guān);分上升階段與下降階段考慮時(shí),則市場(chǎng)因素各變量的影響發(fā)生顯著變化。限售股解禁的狀況對(duì)減持也具有顯著的影響,減持比例與非流通股與流通股的比例顯著負(fù)相關(guān)。上市公司的基本面對(duì)減持的影響最弱,隨著市場(chǎng)環(huán)境的惡化,公司的基本面對(duì)減持的影響變得顯著。 在對(duì)限售股解禁效應(yīng)的分析中,發(fā)現(xiàn)在限售股解禁的前三到五個(gè)交易日內(nèi),股價(jià)呈現(xiàn)出顯著的負(fù)效應(yīng),反應(yīng)了公眾投資者對(duì)限售股上市的恐慌性心理。而在解禁后,整體看來,股價(jià)呈現(xiàn)出顯著的正效應(yīng)。在分上升階段與下降階段分析時(shí),限售股解禁前三個(gè)交易日依然呈現(xiàn)負(fù)效應(yīng)。而在解禁后,對(duì)上升階段分析的結(jié)果顯示出負(fù)效應(yīng),下降階段分析的結(jié)果則顯示出正效應(yīng)。該結(jié)果表明,上升階段良好的市場(chǎng)環(huán)境驅(qū)動(dòng)了“大小非”減持,而下降階段惡劣的市場(chǎng)環(huán)境則抑制了“大小非”減持,同時(shí)下降階段存在維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的考慮。在上升階段與下降階段不同力量的共同作用之下,限售股解禁后整體呈現(xiàn)出正效應(yīng)。
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：2717332