【摘要】： 去年股市的持續(xù)下跌引起了人們對國有股減持問題的廣泛關(guān)注，國有股減持政策將成為影響中國股市2002年走向，乃至今后發(fā)展的重要分水嶺。國有股減持是證券市場規(guī)范化、國企股份制改革深化、國有經(jīng)濟(jì)布局戰(zhàn)略調(diào)整和社保制度完善的一個(gè)交匯點(diǎn)，對這一問題的研究有著很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。 本文首先闡述了中國股市的現(xiàn)狀和發(fā)展機(jī)遇，試圖在中國股市大背景下去分析減持政策失敗的原因。論述了中國股市的主要特點(diǎn)，即發(fā)展迅速，在國民經(jīng)濟(jì)中的地位日益重要，但股權(quán)設(shè)置不規(guī)范，被分割為流通股和非流通股，非流通股(主要是國有股)占有絕大部分，由此衍生出一系列的弊病。主要是大股東與流通股東利益機(jī)制相割裂，上市公司淪為大股東的圈錢工具；股票流通市價(jià)和市盈率被扭曲，高企不下；資源的優(yōu)化配置功能被阻礙，極大的影響了上市公司和資本市場的可持續(xù)發(fā)展能力。加入WTO后大家都意識到規(guī)范與接軌的迫切性和必要性，而中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展和近8萬億元的居民儲(chǔ)蓄余額為規(guī)范和發(fā)展提供了極好的機(jī)遇。 接著分析了減持政策失敗的兩個(gè)層面上的原因。直接原因是減持價(jià)格過高，有失公正，且減持辦法治標(biāo)不治本，非流通股越減越多，缺乏應(yīng)有的改革涵義。但產(chǎn)生這一偏差的深層次原因卻是國企改革的落后——股份制改革并沒有從根本上解決國企政企不分、產(chǎn)權(quán)不清、所有者缺位的三大頑疾，使政府在社會(huì)管理職能和資產(chǎn)所有者職能上產(chǎn)生混淆，以“運(yùn)動(dòng)員”兼“裁判員”的身份去制定減持規(guī)則，在減持的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)上難免出現(xiàn)失誤。國有股權(quán)本身存在的產(chǎn)權(quán)不清、所有者缺位更使得減持推行不力，制肘甚多。 通過以上分析，本文對國有股減持問題進(jìn)行了重新定位的探討，將國有股減持定位為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革中的重要一環(huán)，實(shí)現(xiàn)改革目標(biāo)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于解決整個(gè)證券市場非流通股的全流通問題。通過對現(xiàn)有七大類方案的對比分析，剖析了各自特點(diǎn)，指出七類方案共同的最大缺陷——缺乏一個(gè)科學(xué)的定價(jià)方式。因此本文提出了浮動(dòng)比率定價(jià)漸進(jìn)減持的方案，利用市場尋價(jià)功能去發(fā)現(xiàn)一個(gè)公平的能為各方接受的價(jià)格，并提出了建立減持速度估計(jì)模型的方法以及相關(guān)的政策建議。最后提出改組現(xiàn)有國有股權(quán)管理體系，論述了改組原因——有效地實(shí)現(xiàn)政企分開，解決產(chǎn)權(quán)不清、所有者缺位的弊端，，理順體制，為徹底解決國有股減持問題提供可能，以及改組方法和采用漸進(jìn)減持思路的原因。
【圖文】：

5億的2只股票，再隨機(jī)抽取了8只樣本中比較缺乏的流通盤在2億至3.5億之間的股票作為樣本，共得到68個(gè)樣本。以樣本股票的流通盤作為X坐標(biāo)值，股價(jià)作為Y坐標(biāo)值，得到圖6一l，股票流通盤與股價(jià)關(guān)系圖。票股股價(jià)

本文編號：2711776