【摘要】： 股利分配政策一直是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。由于市場(chǎng)的完善程度不同以及股權(quán)結(jié)構(gòu)分布的巨大差異性,中國股利分配政策與西方成熟市場(chǎng)相比就顯得非常獨(dú)特。傳統(tǒng)股利分配代理理論是基于“兩權(quán)分離”公司治理結(jié)構(gòu),認(rèn)為股利支付可以降低管理者與股東之間的代理問題。但由于中國市場(chǎng)被人為分割為非流通股與流通股市場(chǎng),且上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中,中國上市公司代理問題的重心轉(zhuǎn)向控股股東與中小股東之間的利益沖突,這對(duì)研究我國上市公司現(xiàn)金股利政策提供了新的視角。 本文在對(duì)國內(nèi)外關(guān)于控股股東的代理問題研究現(xiàn)狀及最新發(fā)展進(jìn)行綜述的基礎(chǔ)上,詳細(xì)論述了中國上市公司控股股東與中小股東的利益沖突,并研究了控股股東代理問題對(duì)現(xiàn)金股利政策的影響。 本文研究主要分為三部分:第一,從理論出發(fā)分析了上市公司核心代理問題與現(xiàn)金股利政策的關(guān)系。通過對(duì)控股股東控制上市公司的模型分析,結(jié)合我國特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn),分析我國上市公司控股股東支付現(xiàn)金股利的動(dòng)因。本文發(fā)現(xiàn),絕對(duì)控股股東由于投票權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)分離程度較小,且控股股東投資回報(bào)率大大高于中小股東,現(xiàn)金股利成為絕對(duì)控股股東掠奪中小股東一種手段;相對(duì)控股股東由于投票權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)分離程度大,現(xiàn)金股利無法滿足其利益最大化的需求,且高額現(xiàn)金股利會(huì)減少相對(duì)控股股東掠奪的利益空間,所以他們更愿意將利潤(rùn)留在公司內(nèi)部,通過其他手段掠奪中小股東。由于我國資本市場(chǎng)被人為地分割為非流通股與流通股,非流通股股東不能通過股票買賣獲得資本利得,加上非流通股股東地投資回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于流通股股東,故可以獲得更多的現(xiàn)金股利收益,即非流通股股東偏好現(xiàn)金股利。第二,本文證明了現(xiàn)金股利是絕對(duì)控股股東轉(zhuǎn)移上市公司資源,侵害中小股東利益的一種手段,相對(duì)控股股東則不愿意支付較高的現(xiàn)金股利。實(shí)證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),人為的分割市場(chǎng)與高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響中國上市公司股利政策的主要原因。絕對(duì)控股股東的企業(yè)比相對(duì)控股股東的企業(yè)的股利支付率高;控股股東的持股比例與現(xiàn)金股利支付率正相關(guān);流通股比例與現(xiàn)金股利支付率負(fù)相關(guān);公司資本結(jié)構(gòu)以及盈利能力也是影響現(xiàn)金股利政策的重要因素。最后,本文分別從優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)和完善證券市場(chǎng)兩方面出發(fā),對(duì)如
【學(xué)位授予單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號(hào)】：F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 董君;現(xiàn)金股利、盈余持續(xù)與盈余價(jià)值相關(guān)性[D];復(fù)旦大學(xué);2007年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 梁文;上市公司控股股東對(duì)現(xiàn)金股利政策的影響研究[D];湖南大學(xué);2010年

2 朱思霖;股利政策與公司價(jià)值相關(guān)性檢驗(yàn)[D];吉林大學(xué);2012年

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本文編號(hào)：2671704