發(fā)布時間：2020-05-13 17:52

【摘要】： 新股發(fā)行定價過低是世界各國證券市場普遍存在的現(xiàn)象,國內(nèi)外的大量的實證研究表明,無論是發(fā)達國家成熟市場還是發(fā)展中國家的新興市場,都存在顯著的新股發(fā)行價格低估現(xiàn)象。對于這個令人困惑的“新股抑價之謎”,國外學者提出了多種的理論解釋,基于信息不對稱的投資銀行聲譽理論是其中一個重要的研究視角。 國外的大量實證研究驗證了投資銀行聲譽理論,即高聲譽的投資銀行能夠更有效地傳遞有關(guān)發(fā)行企業(yè)價值的信息,降低新股發(fā)行過程中的信息不對稱,從而使其承銷的IPO抑價水平要低于普通投資銀行承銷的IPO。但在成熟市場上得出的結(jié)論能不能適用于中國這樣的新興加轉(zhuǎn)軌的證券市場還有待于檢驗。 本文以2006年6月到2008年6月期間在滬深A股市場上市的230只新股為樣本對我國投資銀行聲譽與IPO抑價關(guān)系進行實證分析。本文首先將投資銀行按聲譽值排名分成了三個不同的聲譽等級,通過單因素方差分析來檢驗不同聲譽等級投資銀行承銷的IPO平均抑價率是否具有顯著性差異。然后本文通過建立多元回歸模型控制其他相關(guān)因素來對投資銀行聲譽與IPO抑價之間的關(guān)系進行考察。以上實證結(jié)果均表明我國的投資銀行聲譽與IPO抑價不存在顯著的負相關(guān)關(guān)系,也就是說,投資銀行聲譽理論并不適用于我國。 根據(jù)實證檢驗的結(jié)果,本文認為,在發(fā)行定價制度市場化已初具雛形的今天,投資銀行聲譽理論在我國仍然不成立的原因與我國聲譽機制還沒有完全建立起來,導致聲譽對投資銀行行為缺乏約束力有關(guān)。本文最后對此提出了若干對策與建議。
【學位授予單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F832.2;F832.51;F224

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本文編號：2662314