發(fā)布時間：2020-05-11 20:14

【摘要】：新股發(fā)行抑價是各國股票市場的一個普遍現(xiàn)象。IPO抑價不僅反映了股票市場的資本資產(chǎn)定價效率，而且體現(xiàn)了股票市場融資功能發(fā)揮的好壞。本論文以實證分析的方法研究了中國股票市場IPO抑價的程度及其影響和決定因素。 本文將我國IPO抑價基于股票市場的整個發(fā)展時期，以滬深兩個市場的合并樣本為基礎，實證了IPO的總體抑價程度、分年度的抑價情況以及不同發(fā)行方式變遷下的抑價水平，并對中國股票市場IPO抑價產(chǎn)生的制度背景進行制度分析。在上述基礎上對影響和決定中國股票市場IPO抑價的三大類因素——非對稱性信息、發(fā)行配置機制和IPO績效分別進行研究；在分類研究的基礎上，進行了綜合性的影響因素的總結分析。 本文的總體結論是：中國的IPO抑價程度較高，但發(fā)行監(jiān)管制度和發(fā)行方式的改革使抑價率下降到新興國家市場的水平；信息不對稱引發(fā)了中國股票市場的IPO抑價；新股發(fā)行分配中的承銷商作用、機構利益和股權結構影響了中國股票市場的IPO抑價；上市公司IPO績效與其IPO抑價之間存在相關關系。根據(jù)研究結果，文章提出了堅持IPO發(fā)行的市場化改革方向，加強信息披露、完善股權結構、提高上市公司質量以及規(guī)范承銷商行為等方面的政策建議。
【圖文】：

有更多的新股上市，在投資者熱烈情緒的推動下，往往一導致了較高的IPO抑價;而在熊市時，掌握發(fā)行主動權的政府從維護市場的角度出發(fā)往往會減少IPO新股發(fā)行，，從而造成了發(fā)行數(shù)量的減少。中國的投資者跟風情緒較為強烈，成熟的投資理論尚未普遍形成，所以在熊市時殺跌的動力一十分強大，這時即使是供不應求的IPO新股其首日上市的回報率也會大大減少。發(fā)行熱(冷)季是市場作用的結果，反映了市場上買賣雙方的力量對比。發(fā)行熱(冷)季理論的適用前提是股票的發(fā)行由市場來決定，由承銷商和發(fā)行公司根據(jù)市場的需求情況決定股票的供給。但在中國，這種市場前提是不存在的。IPO新股的市場需求是由政府的新股供給創(chuàng)造的，反以更確切地說發(fā)行的熱(冷)季反映了政府新股供給的熱(冷)季，是政府利用市場上出現(xiàn)的“機會之窗”來發(fā)展股票市場，3.2.2來為企業(yè)上市融資服務。中國股票市場走勢及重要轉折點
【學位授予單位】：暨南大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2006
【分類號】：F832.51

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本文編號：2658999