【摘要】： 并購是一種企業(yè)行為,是企業(yè)發(fā)展的重要手段。企業(yè)的最終目標就是為了實現(xiàn)股東效益的最大化,企業(yè)一切經營活動實際上是追求這個最大化的過程。為了實現(xiàn)這一目標,對企業(yè)最基本的要求就是能夠在激烈的市場競爭中生存和發(fā)展,為此,企業(yè)有多種對策,其中最重要的就是并購。通過并購,企業(yè)一方面提高了自己的競爭力,另一方面可以有效地打敗競爭對手。通過企業(yè)并購,我們將會實現(xiàn)規(guī)模經濟、降低交易費用等一系列目標;通過企業(yè)并購,我們也將造就自己的企業(yè)“航空母艦”,提高我們的市場競爭力,更廣泛地控制世界范圍的資源和要素;通過企業(yè)并購,我們也將建設自己的職業(yè)管理者隊伍,引領我們的企業(yè)不斷壯大,笑對競爭,笑對世界市場。 然而,我國的企業(yè)并購雖然來的轟轟烈烈,但頗有點雷聲大雨點小之感。究其原因,雖然有現(xiàn)行法律的限制,但是,融資困難也是一個重要的制約因素,具體表現(xiàn)為融資市場不發(fā)達,融資工具單一,融資來源少等。并購是需要足夠的資金支持的,沒有足夠的資金一切都是空話。一般來說,單靠企業(yè)自身的積累是難于實現(xiàn)并購交易所需資金的。發(fā)達國家在并購融資上幾乎不存在障礙,那里發(fā)達的金融市場和豐富的金融工具,比如銀行貸款、投資銀行的技術支持、戰(zhàn)略投資者的進入、大量的融資性債券包括垃圾債券的發(fā)行,都使得并購包括跨國并購變得規(guī)范和容易,以至于使得“小吃大”成為可能。而在我國,并購融資卻有著重重限制。比如有關的金融法規(guī)禁止利用銀行貸款進行權益性投資,使得并購企業(yè)很難利用借貸資金直接收購目標企業(yè)的股權和利用二級市場收購目標企業(yè)股票,而這恰恰是西方國家進行企業(yè)并購的基本做法。由于我們的資本市場對發(fā)行股票和債券的管制嚴格,使得上市公司通過增發(fā)或發(fā)行債券融資都不容易,且成本較高。又由于分業(yè)管理的限制,我國的證券公司和保險公司不能提供并購融資。機構投資者由于資本市場的不完善和相關法律法規(guī)支持的缺乏,其對于投資的退出又顧慮多多。 我們不可能也無法做到在短時期內改變現(xiàn)行的法律環(huán)境和金融體制,我們所能做的和更為現(xiàn)實的就是在借鑒國外的成功經驗的基礎上,結合我國的國情,進行金融創(chuàng)新,在現(xiàn)有的法律框架內用新的產品為并購服務,為企業(yè)的并購提供合法的融資。 本文從上市公司的角度出發(fā),在對并購融資理論及各種并購融資方式進行詳細的介紹和比較分析的基礎上,結合我國企業(yè)并購融資的現(xiàn)狀,探討其存在的問題及制約我國上市公司并購融資方式發(fā)展的因素,在與國外上市公司并購融資方式進行對比的同時,體現(xiàn)國外上市公司并購融資的特色和我國的不足。在此基瓷?探索發(fā)展我國并購融資的途徑,以促進我國并購融資理論和融資環(huán)境的完善和發(fā)展。 本文共分為五個部分。第一部分為引言,介紹國內外并購融資的研究現(xiàn)狀及本文的研究思路和方法;第二部分對企業(yè)并購融資進行概述,以并購的動機和作用為切入點,詳細介紹了主要的并購融資方式及其優(yōu)缺點,并對各種融資方式進行了成本分析及對企業(yè)財務的影響分析;第三部分深入探討了我國的資本市場現(xiàn)狀和企業(yè)并購融資的現(xiàn)狀,得出我國上市公司并購融資存在并購融資方式單一、并購融資呈現(xiàn)逆向選擇、不規(guī)范操作現(xiàn)象嚴重、中介機構發(fā)揮的作用甚微、以及政府的干預過多等問題的結論,并分析了制約我國上市公司并購融資方式發(fā)展的因素;第四部分將國外與我國上市公司并購融資的主要方式進行對比,并介紹國外并購融資中的特殊融資工具,歸納出國外上市公司并購融資的特色;針對前文的分析及國外的啟示,得出第五部分的內容。第五部分對完善我國上市公司并購融資方式提出建議,首先是建立健全法律法規(guī),在此基礎上豐富和完善各種并購融資方式,積極培育機構投資者,提高中介機構的實力,并發(fā)揮信托制在我國上市公司并購融資中的作用。
【學位授予單位】：江西財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2009
【分類號】：F275

【引證文獻】

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本文編號：2647813