【摘要】： 2006年-2007年中國證券市場出現(xiàn)了大牛行情,伴隨著股票價(jià)格上漲的是一份份令人驚異的財(cái)務(wù)報(bào)告,大部分上市公司業(yè)績出現(xiàn)了大幅增長,極大地激發(fā)了投資者熱情。而相關(guān)會計(jì)信息的披露對投資者做出決策起到了不小的作用。其中,以能夠直接反應(yīng)公司業(yè)績的上市公司會計(jì)利潤信息最為重要。 會計(jì)盈余不僅反映公司過去的經(jīng)營業(yè)績,而且還與其他指標(biāo)相結(jié)合預(yù)測企業(yè)的發(fā)展前景。因此,上市公司年報(bào)公布后,投資者在眾多上市公司中選擇投資對象時(shí),常用該指標(biāo)對不同公司的業(yè)績進(jìn)行評價(jià),并將其作為投資的主要依據(jù)。 由于會計(jì)盈余指標(biāo)在評價(jià)上市公司經(jīng)營成果和盈利能力時(shí)如此重要,一些上市公司就利用利潤指標(biāo)大做文章,使投資者的分析和判斷出現(xiàn)錯(cuò)誤,也干擾資本市場配置稀缺資源功能的實(shí)現(xiàn)。 近年來,國內(nèi)外層出不窮的會計(jì)造假事件使得從某種程度上說,利潤表上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已不能代表企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況,對未來的預(yù)測能力更是令人擔(dān)憂。為了降低投資風(fēng)險(xiǎn),防范投資損失,投資者在分析時(shí)不僅要關(guān)注上市公司表面上的盈余數(shù)字,還要深入分析其盈余質(zhì)量,對盈余質(zhì)量給予足夠關(guān)注。因此,對上市公司盈余質(zhì)量的研究分析,不僅具有理論價(jià)值,也具有實(shí)踐意義。 在回顧了國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)和研究成果的基礎(chǔ)上,本文首先對盈余、盈余質(zhì)量的概念進(jìn)行了界定。 我國企業(yè)報(bào)告的盈余(Earnings,或稱收益、利潤),是會計(jì)人員根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則和制度的規(guī)定,對企業(yè)在一定會計(jì)期間開展的各種經(jīng)營業(yè)務(wù)進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量的結(jié)果,是企業(yè)在一定期間內(nèi)經(jīng)營成果的表現(xiàn)形式,同時(shí)也是評價(jià)經(jīng)營者業(yè)績的一個(gè)重要指標(biāo)。 會計(jì)盈余在利潤表中反映為稅后凈利潤。包括主營業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入、投資收益、營業(yè)外收支凈額、補(bǔ)貼收入、主營業(yè)務(wù)成本、其他業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金及附加、營業(yè)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、所得稅等。它是一個(gè)同盈利、利潤、收益、報(bào)酬等同等的概念,即完全不加以區(qū)分。那么同樣盈余質(zhì)量與盈利質(zhì)量、利潤質(zhì)量、收益質(zhì)量等也被認(rèn)為是同一概念。 在資本市場環(huán)境下,公司對外披露盈余主要是為了向投資者提供決策相關(guān)的收益信息,因此,最具實(shí)用意義的定義是:盈余質(zhì)量是指盈余信息的投資者決策相關(guān)性,即以當(dāng)期或歷史盈余來預(yù)測未來業(yè)績(未來自由現(xiàn)金流量)的能力。本文也采用該種盈余質(zhì)量的定義方式。 接下來本文概述了盈余質(zhì)量的特征,即:盈余質(zhì)量的真實(shí)性、持續(xù)性、現(xiàn)金保障性、穩(wěn)定性和安全性等。然后文章分析了影響盈余質(zhì)量的因素,包括:會計(jì)準(zhǔn)則的變化、會計(jì)政策的選擇、盈余構(gòu)成結(jié)構(gòu)、關(guān)聯(lián)交易、通貨膨脹和交叉持股等。 盈余反映了企業(yè)收益的總水平,投資者若要透視上市公司真正的盈利能力,就需要對公司盈余質(zhì)量進(jìn)行分析和評價(jià)。由于影響盈余質(zhì)量的宏微觀因素很多,如會計(jì)政策的選擇、公司治理結(jié)構(gòu)、行業(yè)因素、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等,因此盈余質(zhì)量的分析與評價(jià)是一個(gè)非常復(fù)雜的過程,不能局限于某一方面或某一指標(biāo)的分析,應(yīng)對盈余質(zhì)量進(jìn)行綜合評價(jià)。 在實(shí)證分析部分,文章考慮到中國數(shù)據(jù)的可獲得性并部分借鑒了Lev and Thiagarajan(1993)一文中所選用的變量,在分析盈余質(zhì)量的特征和影響因素的基礎(chǔ)上,確定了用相對增長指標(biāo)來反應(yīng)盈余質(zhì)量,同時(shí)也將資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表結(jié)合起來,選取了如下8個(gè)指標(biāo):主營業(yè)務(wù)利潤指標(biāo)、銷售和管理費(fèi)用指標(biāo)、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備指標(biāo)、非經(jīng)常性利潤指標(biāo)、存貨指標(biāo)、應(yīng)收賬款指標(biāo)、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量指標(biāo)、審計(jì)意見指標(biāo),并提出了供檢驗(yàn)的假設(shè)。 在資本市場環(huán)境下關(guān)于盈余質(zhì)量的實(shí)證研究領(lǐng)域,主要有事項(xiàng)研究法和關(guān)聯(lián)研究法兩種方法。(1)事項(xiàng)研究法一般探討年報(bào)公告日前后一個(gè)較短窗口內(nèi)(典型為2-3天)報(bào)酬——盈余之間的關(guān)系,來推斷盈余公告在實(shí)質(zhì)上是否影響了投資者的投資決策,研究的焦點(diǎn)在于考察盈余公告是否傳遞了有關(guān)未來現(xiàn)金流量的信息,超常報(bào)酬率的計(jì)算起點(diǎn)受年報(bào)公告日的影響。(2)關(guān)聯(lián)研究中計(jì)算超額收益率的窗口一般比較長,如一個(gè)季度或一年甚至數(shù)年,并且計(jì)算起點(diǎn)可以不受事件日的影響。事項(xiàng)研究法適用于回答“是否具有信息含量”和信息及時(shí)性問題。在“具有什么信息含量”的問題上,關(guān)聯(lián)研究法比事項(xiàng)研究法更有說服力。因此,本文采用(年度)關(guān)聯(lián)研究法實(shí)證研究基于財(cái)務(wù)報(bào)告的盈余質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)與超額收益率的關(guān)系,考察其市場反應(yīng)。 本文實(shí)證分析所用的數(shù)據(jù)時(shí)間段是2006年-2008年,取樣范圍是滬市全部A股上市公司。最終取樣情況是:2008年449家、2007年471家、2006年450家共1370個(gè)樣本值。 在模型選擇上,本文使用了2個(gè)模型來研究盈余質(zhì)量對股票超額收益率的影響。本文首先利用經(jīng)驗(yàn)研究中典型的回歸模型,就2006年度至2008年度上市公司未預(yù)期盈余和股票超常報(bào)酬率的關(guān)系進(jìn)行了回歸分析。實(shí)證結(jié)果表明,未預(yù)期盈余的系數(shù)均顯著為正,與預(yù)期一致,驗(yàn)證了我們的假設(shè),即未預(yù)期盈余與股票超額收益正相關(guān)。 然后,文章在上述經(jīng)典模型的基礎(chǔ)上加入8個(gè)盈余質(zhì)量評價(jià)指標(biāo),再次進(jìn)行回歸分析,結(jié)果顯示:在增加了盈余質(zhì)量指標(biāo)后,模型的經(jīng)調(diào)整的擬合優(yōu)度較原始模型均有提高,從2006年-2008年各個(gè)評價(jià)指標(biāo)的系數(shù)符號和t ?檢驗(yàn)結(jié)果來看,主營業(yè)務(wù)利潤、銷售管理費(fèi)用、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、非經(jīng)常性利潤、存貨、這五個(gè)變量均通過t ?檢驗(yàn),且系數(shù)均為正,與預(yù)期符號一致,說明這五個(gè)變量與盈余質(zhì)量具有正相關(guān)性,另外三個(gè)盈余變量指標(biāo)與股票收益的關(guān)系不明顯。 本文研究結(jié)果再次證實(shí)了滬市會計(jì)盈余的有用性。本文研究所采用的數(shù)據(jù)全部來自上市公司公開披露的財(cái)務(wù)報(bào)表,卻仍然能夠解釋未來的股票超額收益,顯示公開信息已具有相當(dāng)?shù)男畔⒑俊?文章在實(shí)證分析結(jié)果的基礎(chǔ)上,給出了相關(guān)建議:對證券投資者而言,在進(jìn)行盈余質(zhì)量分析和評價(jià)時(shí),可適當(dāng)加強(qiáng)對非經(jīng)常性損益項(xiàng)目、不良資產(chǎn)增長、審計(jì)意見的關(guān)注。對公司經(jīng)營者而言,首先應(yīng)提高對盈余質(zhì)量的認(rèn)識,通過對評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算,企業(yè)可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題,提早進(jìn)行解決。其次,應(yīng)大力發(fā)展主營業(yè)務(wù)、優(yōu)化現(xiàn)金流量管理、努力降低相關(guān)成本費(fèi)用、重視存貨管理、加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理、建立風(fēng)險(xiǎn)評估和防范機(jī)制。對監(jiān)管部門而言,應(yīng)從各個(gè)可能方面提高對上市公司會計(jì)造假的成本,以保證會計(jì)信息的真實(shí)性。另外,監(jiān)管部門也可以考慮建立一套完善的盈余指標(biāo)評價(jià)體系,定期公布評價(jià)結(jié)果,這樣有利于信息的充分披露。文章還就其他方面提供了一些可供參考的建議。在本文的結(jié)束部分,指出了全文研究的局限性和未來的研究方向。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F275;F832.51

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9 汪文s，

本文編號：2647812