【摘要】： 近年來,國內(nèi)外理論界對資產(chǎn)證券化的相關(guān)問題已做了比較深入的研究,但對不良資產(chǎn)證券化的研究涉及較少,尤其對于不良資產(chǎn)支持證券的定價問題,幾乎沒有涉及。開展對不良資產(chǎn)支持證券定價問題的研究,不但具有重要的理論意義,也是不良資產(chǎn)處置實踐的迫切需要。本文運用管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、會計學(xué)等相關(guān)理論,理論與實踐、定量與定性分析相結(jié)合,針對我國金融資產(chǎn)管理公司的實踐以及不良資產(chǎn)的特殊性,對不良資產(chǎn)支持證券的定價問題進(jìn)行了深入的研究。著重研究了以下問題。 本文深入分析了不良資產(chǎn)支持證券與普通貸款資產(chǎn)支持證券定價的區(qū)別,闡述了不良資產(chǎn)支持證券定價的本質(zhì)和核心內(nèi)容,認(rèn)為不良資產(chǎn)均為逾期貸款,不可能按照原先債務(wù)人和銀行簽訂的借款合同履約還款,更不會有提前償付的問題,無法也不需要通過建立提前償付模型來測算基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)期的現(xiàn)金流量。不良資產(chǎn)支持證券償付所需資金完全來源于基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。而證券化資產(chǎn)池的現(xiàn)金流是通過不良資產(chǎn)的處置來實現(xiàn)的,為了準(zhǔn)確對擬證券化的不良資產(chǎn)進(jìn)行定價,必須對基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行整理分類,設(shè)計科學(xué)的定價方法估算基礎(chǔ)資產(chǎn)的價值,然后合理預(yù)測各期的現(xiàn)金流量分布,科學(xué)評價證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用風(fēng)險,估算資產(chǎn)支持證券的價值和發(fā)行規(guī)模。 對證券化資產(chǎn)池進(jìn)行盡職調(diào)查是對資產(chǎn)支持證券進(jìn)行定價的基礎(chǔ)。本文深入分析了盡職調(diào)查的內(nèi)涵,闡述了盡職調(diào)查的操作程序、分析與評價方法。結(jié)合不良資產(chǎn)的特殊情況,構(gòu)造了不良資產(chǎn)盡職調(diào)查的操作框架,分析了盡職調(diào)查在不良資產(chǎn)證券化運作中的地位和作用,科學(xué)設(shè)計了不良資產(chǎn)盡職調(diào)查的操作程序和內(nèi)容。 對不良資產(chǎn)證券化的風(fēng)險研究是不良資產(chǎn)定價的重要環(huán)節(jié)。本文深入研究了不良資產(chǎn)證券化過程中的風(fēng)險與度量方法,討論了證券化的違約概率模型,探討了不良資產(chǎn)證券化的風(fēng)險控制策略。 本文根據(jù)不良資產(chǎn)的特點,設(shè)計了不良資產(chǎn)支持證券定價的兩種思路,即模型估值和經(jīng)驗估值。提出模擬處置法、因素分析法、分類定價法、外推定價法等四種不良資產(chǎn)支持證券的定價方法,構(gòu)建了不良資產(chǎn)支持證券定價的方法體系和定價的技術(shù)框架。并深入研究了因素分析法、模擬處置法、外推定價法等三種證券化定價方法的技術(shù)思路、定價模型和操作程序。 金融不良資產(chǎn)的定價是一個國際性難題,目前國內(nèi)外沒有成熟的方法。而不良資產(chǎn)支持證券的定價研究剛剛開始,無論在理論上還是在實踐方面尚處于探索階段。論文肯定會有不少缺陷和遺漏,許多方面還有待于進(jìn)一步研究。對此寄希望后續(xù)研究和后來者對本研究的拓展。
【圖文】：

型(Credit Suisse, 1997) 以及 Mckinsey 的 Credit o, 1997)。在這些比較著名的信用風(fēng)險管理模型ew)、信用風(fēng)險價值模型和 Credit Metrics, 它們的用體系不完善的情況下, 沒有信用轉(zhuǎn)移矩陣, 著名的信用風(fēng)險管理模型中，幾乎所有的信用模ortfolio View 模型對違約概率的預(yù)測是基于計量方。而 KMV 模型無需這一點。但是，KMV 模型此, 國際上已有的信用風(fēng)險模型不能滿足需要, , 其中最適合的就是 KMV 模型(閻慶民，蔡紅組合管理者(Portfolio Manager)模型是使用收益率aR) 來最優(yōu)化一個信貸資產(chǎn)的組合，計算個別資于 Merton 于 1974 發(fā)表的論文 “關(guān)于公司債務(wù)974)。應(yīng)用期權(quán)定價理論于有風(fēng)險的貸款和債券期權(quán)(周開國，，2005)。如圖 5-1：
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號】：F830.9

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2642602