發(fā)布時間：2020-04-27 20:35

【摘要】： 隨著我國創(chuàng)業(yè)板的推出,越來越多的高新技術企業(yè)有可能通過資本市場來融資,但目前我國并沒有一個適用于高新技術企業(yè)IPO定價的方法,公司的估計價值往往偏離實際價值。本文試圖結(jié)合高新技術企業(yè)的特點,運用實物期權(quán)理論來對高新技術企業(yè)IPO進行定價,通過建立基于實物期權(quán)的高新技術企業(yè)IPO定價模型使其價格真實反映企業(yè)的實際價值。 本文首先介紹高新技術企業(yè)的定義、價值特征及估值難點。再對貼現(xiàn)現(xiàn)金流法、可比公司法和基于資產(chǎn)法三種傳統(tǒng)的IPO定價方法進行了研究,并得出這三種方法在高新技術企業(yè)IPO定價運用中存在的缺陷:貼現(xiàn)現(xiàn)金流法要求對未來的收益能夠準確預測,而高風險的特點決定了高新技術企業(yè)未來的收益很難預測;可比公司法要求具有成熟的可比公司,而大多數(shù)高新技術企業(yè)屬于朝陽行業(yè),很難找到類似的可比公司;基于資產(chǎn)法則由于大多數(shù)高新技術企業(yè)成立時間短,歷史會計數(shù)據(jù)缺乏,也很難加以運用。通過對實物期權(quán)理論進行分析,我們發(fā)現(xiàn)由于其靈活性、階段性、不確定性的特點使它能夠廣泛應用在RD,項目投資等領域。實物期權(quán)的這些特征正好與高新技術企業(yè)的高投入、高風險、高回報等價值特征相吻合,所以基于實物期權(quán)理論的高新技術企業(yè)IPO定價方法也就具備了可行性。 最后,文章通過對高新技術企業(yè)的生命周期進行研究,在三叉樹模型思想的指導下,結(jié)合前面的分析結(jié)論,全面系統(tǒng)的估計了高新技術企業(yè)的潛在價值,進而合理評估了企業(yè)的總價值。在此基礎上建立了基于實物期權(quán)的高新技術企業(yè)IPO定價模型,對模型的假設和參數(shù)估計進行了分析,并通過昆明制藥集團股份有限公司的具體案例來檢驗模型的準確性和可行性。該模型彌補了傳統(tǒng)IPO定價模型的不足,以新的角度詮釋了高新技術企業(yè)IPO定價方法,希望在理論上能夠提供一個新的研究方向,在實踐中對高新技術企業(yè)的投資者和管理者具有一定的指導和參考作用。
【學位授予單位】：重慶大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F276.44;F832.51

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前3條

1 李玉昆;我國創(chuàng)業(yè)板上市公司價值評估研究[D];天津財經(jīng)大學;2011年

2 朱明杰;創(chuàng)業(yè)板上市公司估值研究[D];首都經(jīng)濟貿(mào)易大學;2011年

3 安然;高科技上市公司估值方法研究[D];首都經(jīng)濟貿(mào)易大學;2012年

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本文編號：2642632