【摘要】： 本文主要考察我國股票市場對(duì)央行(即中國人民銀行)相關(guān)貨幣政策的反應(yīng),主要通過實(shí)證數(shù)據(jù)研究在中國是否存在股票市場對(duì)央行貨幣政策的“公告效應(yīng)”。本文選取研究的貨幣政策主要包括存款準(zhǔn)備金率和人民幣存貸基準(zhǔn)利率三種,考察的時(shí)間段為1993年5月到2008年1月。本文發(fā)現(xiàn),在整個(gè)研究階段存款準(zhǔn)備金率對(duì)股票市場不存在“公告效應(yīng)”,而人民幣存貸基準(zhǔn)利率則存在滯后的“公告效應(yīng)”,而沒有提前的“公告效應(yīng)”。產(chǎn)生這種結(jié)論的根本原因是存款準(zhǔn)備金率是一種數(shù)量型的貨幣政策工具,而人民幣存貸基準(zhǔn)利率是一種價(jià)格型政策工具。在本文的后半部分,當(dāng)把人民幣存貸基準(zhǔn)利率的變化分成正向變化和負(fù)向變化來獨(dú)立考察時(shí),發(fā)現(xiàn)正向變化對(duì)股票市場的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)向變化對(duì)股票市場的影響,產(chǎn)生這種結(jié)論的主要原因是這兩種變化所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的很大不同。本文的研究結(jié)果還表明即使所有的市場參與者試圖努力地去預(yù)測央行的貨幣政策走向,但市場仍然對(duì)央行的公告有所反應(yīng)。因此,央行的貨幣政策調(diào)整仍然包含了一些新的信息,而這些新的信息沒有包含在當(dāng)前股票價(jià)格當(dāng)中。
【圖文】：

證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了一系列的監(jiān)管措施，力度非常大，其中很大部分屬于政府的強(qiáng)制性制度變遷，具體有：變“審批制”為“核準(zhǔn)制”，引入國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，出臺(tái)“退市令”，等等。這些改革措施有的取得預(yù)期的成功，有的則沒有達(dá)到改革的預(yù)期目的，有的實(shí)行效果則需要時(shí)間來檢驗(yàn)，但從總體來說，這一系列的監(jiān)管措施的出臺(tái)，為我國股票市場的后來的健康發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。這一階段的特點(diǎn)有：投資主體發(fā)生了很大的變化，各種開放式、封閉式基金的出現(xiàn)，使投資人更加注重上市公司的回報(bào)，著眼于長期投資，同時(shí)，由于投資人的投資觀念的改變，莊家出現(xiàn)了大面積虧損，，發(fā)掘可持續(xù)發(fā)展的上市公司成為投資主流方向。[14]2.1.3 中國股票市場的大發(fā)展階段這一階段始于 2005 年，隨著股權(quán)分置制度的改革的進(jìn)行，中國股票市場進(jìn)入了新一輪的牛市，投資人投資熱情高漲，股票市場出現(xiàn)過熱跡象。圖 2-1 顯示了這十幾年來中國股票市場的發(fā)展軌跡。

而大部分時(shí)間調(diào)整 50 個(gè)基點(diǎn), 見圖 4-2 所示。從調(diào)整的時(shí)間間隔來看，有逐年短的趨勢，貼別是 2007 年以來，一共調(diào)整 10 次，平均每 1.2 個(gè)月就調(diào)整一次[2
【學(xué)位授予單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F224;F832.51;F822.0

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2633107