發(fā)布時間：2020-03-22 02:19

【摘要】： 資金對企業(yè)來說就是企業(yè)的血液,企業(yè)的發(fā)展離不開資金的注入,融資這個問題也是現代企業(yè)需要解決的一個重要事務,融資渠道的多樣化也是企業(yè)能獲得必要資金的一個重要保證。對上市公司來說他們擁有更多的融資方式,一般通過公開的債券市場融資是他們經常選擇的方式,其中包括了增發(fā)這一融資方式。從1998年開始我國的紡織行業(yè)進行了產業(yè)結構整合調整,為了配合龍頭股份、深惠中等5家上市公司的資產重組和產業(yè)升級,相關部門特批這五家企業(yè)進行增發(fā)。雖然這幾家上市公司此次增資的政策性極強,但也開創(chuàng)了我國上市公司再融資的一種新模式,即增發(fā)新股。增發(fā)新股作為有償增資的一種,是指發(fā)行公司以向社會公開發(fā)售新股票而實現的增資方式,其目的是：分散股權、籌集資金、增強股票的流動性。自此以后增發(fā)新股發(fā)展迅速。因其募資多,資金能夠很快到位且限制條件少,財務指標硬杠杠較少而受到上市公司青睞,增發(fā)公司數量和增發(fā)的規(guī)模迅速增長。尤其是從2002年開始,我國上市公司的融資結構發(fā)生了根本性變化,增發(fā)融資一舉取代傳統(tǒng)的配股融資成為我國證券市場最重要的再融資方式之一。但是,許多公司董事會在決定增發(fā)時,并未充分考慮募集資金與公司財務結構、資產規(guī)模、資本結構、資金管理能力和協調能力、項目周期及市場前景等方面的一些相關因素,很多公司增發(fā)完畢之后就出現業(yè)績大幅度下降。對此,現在企業(yè)增發(fā)后的業(yè)績變化和企業(yè)管理能力等方面作為了重點的研究方面。而國內外的相關研究開展了很多,但對于業(yè)績的變化及其原因的解釋并不一致。在此背景下,本文對我國上市公司增發(fā)后的業(yè)績情況進行了分析,找出了影響業(yè)績變化的因素,并做出相應的分析結論。 本文的研究思路是：第一章：通過導論主要介紹了研究的背景和思路,及其研究的目的等基本情況,闡述本文的大概結構；第二章：回顧中國股票市場增發(fā)發(fā)展歷程并對分析一些相關的理論基礎為本文做好理論鋪墊；第三章：主要對相關的國內外研究成果進行一次大概的綜述過程,總結并分析這些研究成果,提出本文的研究方式；第四章：主要闡述研究設計和變量選取,并且根據研究的目的來設計變量的假設條件,建立相應的模型；第五章：模型結果分析。對所選取的樣本回歸后的結果進行說明分析,本文準備先對影響公司業(yè)績的因素進行單因素相關性分析,看是否支持自己的假設,然后再進行多元線性回歸進一步驗證；第六章：結論。根據以上實證分析所得結果分析出相應的結論,提出相應的一些建議。通過實證研究本文得出幾個對公司增發(fā)后的業(yè)績影響因素和相應的假設結論分別為：Hl：上市公司增發(fā)新股后,其公司的業(yè)績會下降；H2：公司增發(fā)新股后,其成長性越高,公司的業(yè)績出現下降越�。籋3：公司增發(fā)前自由現金流比率越高,公司出現業(yè)績下降的幅度越大；H4：資產增長率越高,公司業(yè)績出現下降的幅度越��；H5：公司的股權集中程度越高,公司業(yè)績出現下降的幅度越小。 本文在公司的業(yè)績及其影響因素的分析過程中,發(fā)現上市公司在增發(fā)融以后只有一小部分企業(yè)的業(yè)績得到改善也就是說出現了增長,而大趨勢卻是總體的下降,說明了上市公司的資金利用效率不夠好。這個結果與其他有關發(fā)達國家資本市場的大部分研究結論相一致。為了解釋增發(fā)后業(yè)績惡化這種現象,我們在上一章對影響增發(fā)前后業(yè)績的一些公司特征和增發(fā)特征進行回歸分析。通過分析發(fā)現上市公司的總資產增長率、自由現金流量比率、股權集中程度等因素對公司的業(yè)績有明顯的影響這些都是符合委托代理論、自由現金流量假設的。而通過前面的描述性分析也可以知道企業(yè)的很多財務指標在增發(fā)前都屬于良好狀態(tài),一旦增發(fā)完畢企業(yè)的這些財務指標迅速惡化,可能同企業(yè)的盈余管理行為相關。本章通過以上的研究數據進行進一步分析得出結論本文在公司的業(yè)績及其影響因素的分析過程中,發(fā)現上市公司在增發(fā)融資以后只有小部分企業(yè)的業(yè)績得到改善也就是說出現了增長,而大趨勢卻是總體的下降,說明了上市公司的資金利用效率不夠好。這個結果與其他有關發(fā)達國家資本市場的大部分研究結論相一致。為了解釋增發(fā)后業(yè)績惡化這種現象,通過分析發(fā)現上市公司的總資產增長率、自由現金流量比率、股權集中程度等因素對公司的業(yè)績有明顯的影響這些都是符合委托代理論、自由現金流量假設的。而通過前面的描述性分析也可以知道企業(yè)的很多財務指標在增發(fā)前都屬于良好狀態(tài),一旦增發(fā)完畢企業(yè)的這些財務指標迅速惡化,可能同企業(yè)的盈余管理行為相關。通過這些研究結果,本文也提出了一些相應的解決措施希望能夠為公司增發(fā)后的經營管理起到一定的推動作用。
【學位授予單位】：西南財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F276.6;F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：2594314