【摘要】： 自2000年CVaR的概念被提出以來,CVaR就因其概念的合理性和計(jì)算的優(yōu)越性,被學(xué)術(shù)界認(rèn)為是一種比VaR更為合理有效的現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理方法。本文將CVaR概念應(yīng)用于投資組合領(lǐng)域,并在前人研究的基礎(chǔ)上改變和放寬了一些假設(shè)條件:資產(chǎn)收益率服從“尖峰厚尾”的Laplace分布,存在交易成本,方差—協(xié)方差矩陣是時(shí)變的。運(yùn)用對(duì)比研究、理論證明和數(shù)量分析,建立模型并求解,并研究了不同分布假設(shè)、交易成本和方差協(xié)方差矩陣對(duì)投資組合有效前沿的影響。 首先,文章給出了Laplace分布的概念,從理論上證明了其與正態(tài)分布相比確實(shí)存在“尖峰厚尾”的特性,并說明其用于刻畫我國(guó)的股票市場(chǎng)是合理的;計(jì)算了基于Laplace分布的CVaR,并用數(shù)值計(jì)算的方法比較研究了基于Laplace分布計(jì)算的CVaR與正態(tài)分布的CVaR的區(qū)別。其次,建立了放寬假設(shè)條件下的均值—CVaR模型,并求得邊界方程和全局最小CVaR的顯式解;從理論上證明了Laplace分布的邊界曲線開口比正態(tài)分布的邊界曲線開口小,交易成本的存在卻不影響邊界曲線的開口大小;Laplace分布和交易成本的存在都使全局最小CVaR在均值—CVaR坐標(biāo)系中向右下方移動(dòng),但分布的改變使風(fēng)險(xiǎn)的增加值大于收益的減少值,而交易成本的增加,使收益的減少值大于風(fēng)險(xiǎn)的增加值;交易成本的存在,使有效前沿向右下方平移,而分布的改變不但使有效前沿向右下方移動(dòng),而且將位于更下方。然后,做了大量細(xì)致的、客觀的、多層次的實(shí)證研究,驗(yàn)證了上述理論部分得出的結(jié)論的正確性,并解決了具體應(yīng)用的計(jì)算步驟問題。再次,建立基于方差協(xié)方差矩陣時(shí)變性的動(dòng)態(tài)均值—CVaR模型并求解,并討論了最簡(jiǎn)單的單資產(chǎn)波動(dòng)率變化對(duì)投資組合有效前沿的影響;介紹了邊際CVaR的概念及其在資產(chǎn)調(diào)整中的作用;接著用實(shí)證分析驗(yàn)證了我國(guó)股票市場(chǎng)確實(shí)存在方差和協(xié)方差的時(shí)變性問題,并說明了其對(duì)投資組合有效前沿的影響,以及邊際CVaR的計(jì)算與應(yīng)用問題。
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F224;F830.9

【參考文獻(xiàn)】

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2 劉小茂,李楚霖,王建華;風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的均值—CVaR有效前沿(Ⅱ)[J];管理工程學(xué)報(bào);2005年01期

3 劉志東;;不同均值-風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)則下的資產(chǎn)組合有效前沿比較研究[J];經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué);2006年01期

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本文編號(hào)：2587883