2015-2016年A股市場(chǎng)發(fā)生了罕見(jiàn)的股災(zāi),與之前股市多次大跌不同,此次股災(zāi)表現(xiàn)出下跌速度快、下跌幅度大和波及范圍廣等特點(diǎn),先后共有16個(gè)交易日出現(xiàn)千股跌停,表現(xiàn)出極強(qiáng)的尾部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。為避免股價(jià)進(jìn)一步下跌導(dǎo)致更為嚴(yán)重的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā),2015年7月由中證金融有限責(zé)任公司和中央?yún)R金有限責(zé)任公司為代表的“國(guó)家隊(duì)”在市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)入股票,受到各界廣泛關(guān)注。至今為止,“國(guó)家隊(duì)”是否穩(wěn)定了市場(chǎng),其穩(wěn)定市場(chǎng)的渠道等問(wèn)題尚未得到充分研究,這些問(wèn)題對(duì)于我國(guó)建立穩(wěn)定金融市場(chǎng)的長(zhǎng)效機(jī)制具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義,有待進(jìn)一步探討。本文以2015年第三季度至2016年第四季度A股市場(chǎng)所有上市公司為研究樣本,以“國(guó)家隊(duì)”持股為研究視角,采用SJC Copula函數(shù)計(jì)算個(gè)股隨大盤(pán)暴漲暴跌的條件概率,作為尾部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo),研究“國(guó)家隊(duì)”持股對(duì)尾部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。在此基礎(chǔ)上,本文進(jìn)一步探索了“國(guó)家隊(duì)”降低尾部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)制和影響渠道。本文同時(shí)對(duì)“國(guó)家隊(duì)”持股的負(fù)面效應(yīng)進(jìn)行了探索,加深了對(duì)“國(guó)家隊(duì)”持股市場(chǎng)效應(yīng)的理解。本文的實(shí)證研究結(jié)果表明:（1）“國(guó)家隊(duì)”持股有效降低了股票價(jià)格的尾部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),有利于穩(wěn)定危... 

【文章來(lái)源】：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)湖北省 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：64 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
導(dǎo)論
    一、選題背景和意義
    二、國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究綜述
    三、基本思路和方法
    四、創(chuàng)新和不足
第一章 文獻(xiàn)綜述和理論分析
    第一節(jié) 政府干預(yù)和尾部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)文獻(xiàn)綜述
        一、政府干預(yù)文獻(xiàn)綜述
        二、尾部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)文獻(xiàn)綜述
    第二節(jié) 股災(zāi)成因與理論分析
        一、股災(zāi)成因分析
        二、“國(guó)家隊(duì)”影響尾部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)理論分析
第二章 研究設(shè)計(jì)和變量定義
    第一節(jié) 變量定義和模型設(shè)定
        一、尾部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量——極值相關(guān)性
        二、模型設(shè)定
        三、數(shù)據(jù)來(lái)源和樣本篩選
    第二節(jié) 描述性統(tǒng)計(jì)分析
        一、樣本描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果
        二、“國(guó)家隊(duì)”持股及其交易
第三章 實(shí)證結(jié)果分析
    第一節(jié) 主回歸分析
        一、單變量分析
        二、回歸分析
    第二節(jié) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    第三節(jié) 內(nèi)生性問(wèn)題
第四章 影響機(jī)制和退出效應(yīng)分析
    第一節(jié) 影響機(jī)制分析
        一、提供流動(dòng)性
        二、市場(chǎng)信心
    第二節(jié) “國(guó)家隊(duì)”持股的負(fù)面效應(yīng)和退出分析
        一、“國(guó)家隊(duì)”持股的負(fù)面效應(yīng)
        二、“國(guó)家隊(duì)”退出的市場(chǎng)效應(yīng)
結(jié)論和政策建議
    一、主要結(jié)論
    二、政策建議
主要參考文獻(xiàn)
致謝


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]我國(guó)股票市場(chǎng)熔斷機(jī)制的磁力效應(yīng):基于自然實(shí)驗(yàn)的證據(jù)[J]. 楊曉蘭,金雪軍.  金融研究. 2017(09)
[2]股災(zāi)中政府“買(mǎi)入式”救市的有效性——基于A股市場(chǎng)的事件分析研究[J]. 賀立龍,高潔,劉俊霞,黃科.  財(cái)經(jīng)論叢. 2017(07)
[3]股指期貨在預(yù)警股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中的作用研究[J]. 劉成立,王朝暉.  宏觀經(jīng)濟(jì)研究. 2017(06)
[4]股指期貨是股災(zāi)的“幕后推手”嗎——基于2015年股災(zāi)期間滬深300股指期貨高頻數(shù)據(jù)實(shí)證分析[J]. 楊林,楊雅如.  財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐. 2017(03)
[5]政府救市“工具箱”——對(duì)政府救市方法的評(píng)析與建議[J]. 陳冠華.  經(jīng)濟(jì)問(wèn)題. 2017(01)
[6]融資交易、杠桿牛市與股災(zāi)危機(jī)[J]. 李政,梁琪,涂曉楓.  統(tǒng)計(jì)研究. 2016(11)
[7]限制融券賣(mài)空有助于穩(wěn)定市場(chǎng)嗎?——來(lái)自A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 李鋒森.  投資研究. 2016(09)
[8]波動(dòng)率偏斜與風(fēng)險(xiǎn)中性偏度能預(yù)測(cè)尾部風(fēng)險(xiǎn)嗎[J]. 陳蓉,林秀雀.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2016(08)
[9]中國(guó)式融資融券制度安排與股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的惡化[J]. 褚劍,方軍雄.  經(jīng)濟(jì)研究. 2016(05)
[10]吃一塹會(huì)長(zhǎng)一智嗎?——基于金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)刺激政策影響下企業(yè)績(jī)效關(guān)聯(lián)性的研究[J]. 連立帥,陳超,米春蕾.  管理世界. 2016(04)



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