發(fā)布時(shí)間：2021-11-28 16:44

　　電子商務(wù)的蓬勃發(fā)展為物流行業(yè)帶來(lái)了前所未有的機(jī)會(huì)。行業(yè)內(nèi)企業(yè)積極擴(kuò)大自身規(guī)模,以滿足市場(chǎng)需求并占據(jù)更多市場(chǎng)份額。物流企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大涉及到大量資產(chǎn)的購(gòu)置以及場(chǎng)地的建設(shè)。大量的資金投入以及較長(zhǎng)的投資回收期這在一定程度上給企業(yè)帶來(lái)了資金壓力。而將這些流動(dòng)性較差的資產(chǎn)進(jìn)行證券化則是解決目前困境的有效方式,進(jìn)而也越來(lái)越受到企業(yè)的關(guān)注。本人希望通過(guò)對(duì)K企業(yè)物流產(chǎn)業(yè)園資產(chǎn)證券化項(xiàng)目進(jìn)行分析,梳理項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn),提出對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施,對(duì)現(xiàn)有對(duì)應(yīng)措施提出改進(jìn)建議,以為今后物流行業(yè)與資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展提供理論指導(dǎo)。本文以K企業(yè)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃為例,從實(shí)施動(dòng)因?yàn)槠瘘c(diǎn),分析專項(xiàng)計(jì)劃的各個(gè)環(huán)節(jié),隨后重點(diǎn)分析各個(gè)環(huán)節(jié)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)目前所存在的風(fēng)險(xiǎn),本文給出了對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施,同時(shí)還對(duì)已有的措施根據(jù)實(shí)際情況提出了優(yōu)化建議。通過(guò)此次研究,本文得出以下結(jié)論:K企業(yè)具有實(shí)施此次資產(chǎn)證券化的需求;該專項(xiàng)計(jì)劃的設(shè)計(jì)符合K企業(yè)的需要;此次專項(xiàng)計(jì)劃的底層資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)以及外部法律政策環(huán)境均存在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。應(yīng)當(dāng)通過(guò)優(yōu)化對(duì)底層資產(chǎn)短期與長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)模式與管理模式、完善監(jiān)督機(jī)制、加強(qiáng)相互合作與信息披露、保持適度風(fēng)險(xiǎn)自留、規(guī)范S... 

【文章來(lái)源】：北方工業(yè)大學(xué)北京市

【文章頁(yè)數(shù)】：72 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

實(shí)際收益率超額收益率

第四章K企業(yè)資產(chǎn)證券化設(shè)計(jì)分析28結(jié)合圖表可以看出，在K企業(yè)發(fā)布公告的前一日即12月11日，與發(fā)布當(dāng)日即12月12日，K企業(yè)股票的實(shí)際收益率持續(xù)上漲，在公告發(fā)布后的第二天的實(shí)際收益率與公告發(fā)布當(dāng)天持平后有逐步下降；關(guān)于超額收益率，在K企業(yè)發(fā)布公告當(dāng)天超額收益率由負(fù)轉(zhuǎn)正，但在公告發(fā)布后也逐漸下降。通過(guò)對(duì)兩個(gè)事件窗口的分析，可以發(fā)現(xiàn)很多共同點(diǎn)。在K企業(yè)發(fā)布公告當(dāng)天，實(shí)際收益率均出現(xiàn)了明顯上漲；超額收益率均由負(fù)轉(zhuǎn)正。但在公告發(fā)出的第二天，實(shí)際收益率與超額收益率均出現(xiàn)下降。兩個(gè)時(shí)間窗口期間的累計(jì)超額收益率均為負(fù)�？梢钥闯�，市場(chǎng)對(duì)K企業(yè)資產(chǎn)證券化給出了積極的反應(yīng)，這一點(diǎn)反映在在實(shí)際收益率的上升與超額收益率的由負(fù)轉(zhuǎn)正。但這兩項(xiàng)指標(biāo)在公告發(fā)布的第二天便開(kāi)始回落，這一現(xiàn)象說(shuō)明市場(chǎng)上的投資者對(duì)于K企業(yè)的整體預(yù)期并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)的改變�？梢岳斫鉃�，是由于K企業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化主要服務(wù)于企業(yè)目前已有的發(fā)展戰(zhàn)略，因此K企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不會(huì)有太大變化，所以投資者對(duì)企業(yè)的整體預(yù)期沒(méi)有改變�？梢钥闯�，市場(chǎng)對(duì)于K企業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化持積極態(tài)度，給出了積極反應(yīng)，但該資產(chǎn)證券化項(xiàng)目并不會(huì)改變投資者對(duì)于K企業(yè)的整體預(yù)期。（3）指標(biāo)改善方面K企業(yè)在8月24日發(fā)布的《關(guān)于開(kāi)展資產(chǎn)證券化暨關(guān)聯(lián)交易的公告》中稱除補(bǔ)充現(xiàn)金流、盤活資產(chǎn)等目的外，還希望通過(guò)此次資產(chǎn)證券化的開(kāi)展可以降低K企業(yè)資杠桿�！叭ジ軛U”是近幾年的熱門話題，《政府工作報(bào)告》中也提到希望通過(guò)退行資產(chǎn)證券化來(lái)降低企業(yè)杠桿。從理論角度來(lái)看，在真實(shí)出售情況下，K企業(yè)將兩家產(chǎn)業(yè)園“表外化”，同時(shí)獲得一筆來(lái)證券購(gòu)買價(jià)款。由于圖4-2實(shí)際收益率與超額收益率

第四章K企業(yè)資產(chǎn)證券化設(shè)計(jì)分析29價(jià)款大于產(chǎn)業(yè)園的賬面價(jià)值，資產(chǎn)總額凈增加而負(fù)債總額無(wú)變化，資產(chǎn)負(fù)債率的確會(huì)降低。但實(shí)際效果還需要通過(guò)數(shù)據(jù)進(jìn)行觀察。表4-17K企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)時(shí)間資產(chǎn)負(fù)債率2018年6月30日0.42462018年9月30日0.46772018年12月31日0.48452019年3月31日0.51642019年6月30日0.52262019年9月30日0.5222數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)從K企業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化的前后六個(gè)期間的資產(chǎn)負(fù)債率可以看出，K企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于增長(zhǎng)狀態(tài)，而且在K企業(yè)資產(chǎn)證券化正式實(shí)施的2018年12月到2019年三月期間，資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)明顯上漲，且在此之后的兩個(gè)期間，資產(chǎn)負(fù)債率仍然保持小幅增加。導(dǎo)致這一情況的主要原因是短期借款大幅增加，金額達(dá)52億，而K企業(yè)本次發(fā)行的證券總價(jià)值僅17億，遠(yuǎn)小于短期借款金額�？梢钥闯�，雖然在理論上實(shí)施資產(chǎn)證券化可能會(huì)降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。但從實(shí)際來(lái)看，資產(chǎn)證券化不能抵消K企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)所引發(fā)的借債需求所導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債率上升，降杠桿作用十分有限。圖4-3資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)情況

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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本文編號(hào)：3524780