【摘要】：國(guó)債在日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史中曾經(jīng)發(fā)揮著重要的作用。日本從20世紀(jì)90年代末泡沫經(jīng)濟(jì)破裂之后，陷入了將近30年的經(jīng)濟(jì)衰退期。日本政府為了刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，多次推出刺激性的財(cái)政政策，致使國(guó)債發(fā)行規(guī)模迅速膨脹、國(guó)債余額不斷累積，日本財(cái)政負(fù)擔(dān)不斷加重。2008年的世界金融危機(jī)、2009年以來(lái)的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及2011年的東日本大地震更加使日本的財(cái)政狀況雪上加霜。盡管日本國(guó)債規(guī)模不斷膨脹，日本卻并未如各界學(xué)者預(yù)料的那樣，出現(xiàn)國(guó)債價(jià)格下跌、國(guó)債收益率上升，進(jìn)而引發(fā)國(guó)債市場(chǎng)崩潰，爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的結(jié)果。與此相反，日本國(guó)債的發(fā)行、流通、償還都有序進(jìn)行，國(guó)債市場(chǎng)保持著良好有序的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。這一現(xiàn)象被稱為“日本債務(wù)之謎”。 本文從日本國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)行、流通以及償還機(jī)制入手，深刻剖析了2002-2013年十多年來(lái)日本國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展情況，運(yùn)用歷史分析法對(duì)日本國(guó)債管理政策進(jìn)行系統(tǒng)分析。首先，通過(guò)對(duì)日本國(guó)債的發(fā)行方式、品種結(jié)構(gòu)以及持有者結(jié)構(gòu)情況進(jìn)行了分析，認(rèn)為日本的國(guó)債發(fā)行具有統(tǒng)制式管理、人為控制的低位發(fā)行利率、政府加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通制定發(fā)行計(jì)劃的特點(diǎn)，有效降低了發(fā)行成本；通過(guò)對(duì)日本國(guó)債流通市場(chǎng)的形成、成熟的交易市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制進(jìn)行了分析，認(rèn)為日本的國(guó)債流通具有政府干預(yù)、系統(tǒng)化管理的特點(diǎn)，有效保持了國(guó)債的高流動(dòng)性；最后，對(duì)日本減債基金運(yùn)作、多種償還方式并存的償還制度進(jìn)行了分析，認(rèn)為日本對(duì)國(guó)債償還年限和償還額度的精確計(jì)算，極大的保證了國(guó)債的信譽(yù)。本文從以上三個(gè)方面探究了日本國(guó)債管理機(jī)制的奧秘，對(duì)“日本債務(wù)之謎”這一現(xiàn)象的原因做出深刻剖析，并得出以下結(jié)論：日本在短期內(nèi)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)可控，并不會(huì)爆發(fā)國(guó)債危機(jī)。最后，本文期望通過(guò)分析日本國(guó)債管理政策的有效性與合理性，結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，對(duì)我國(guó)國(guó)債管理提出一些相對(duì)可行性建議。
【圖文】：

圖 1 2003-2013 年間日本國(guó)債年度發(fā)行額狀況 單位：萬(wàn)億日元料來(lái)源：根據(jù)財(cái)務(wù)省網(wǎng)站數(shù)據(jù)資料整理得出（http://www.mof.go.jp/index.htm）。通國(guó)債包括新規(guī)財(cái)源債、復(fù)興債和借換債。新規(guī)財(cái)源債包括建設(shè)國(guó)債和特例國(guó)般會(huì)計(jì)，其收入計(jì)入一般會(huì)計(jì)歲入。日本財(cái)政法第 4 條第 1 項(xiàng)規(guī)定，國(guó)家財(cái)政上要依靠國(guó)債及借入金以外的財(cái)源填補(bǔ)，公共事業(yè)費(fèi)支出、戰(zhàn)爭(zhēng)支出等特殊情發(fā)行國(guó)債來(lái)填補(bǔ)，這部分國(guó)債稱為建設(shè)國(guó)債，又叫“四條公債”。當(dāng)公共事業(yè)財(cái)政支出國(guó)家財(cái)源不足以彌補(bǔ)時(shí)，政府可以根據(jù)特殊法律發(fā)行特例國(guó)債來(lái)彌補(bǔ)國(guó)債的性質(zhì)是赤字國(guó)債。特例國(guó)債和建設(shè)國(guó)債的發(fā)行額必須經(jīng)過(guò)國(guó)會(huì)議案通過(guò)得突破限額，發(fā)行限度額也要計(jì)入一般會(huì)計(jì)年度預(yù)算。①由此可知，新規(guī)財(cái)源可以增加經(jīng)常性預(yù)算的可用資金，而借換債通過(guò)舉借新債償還舊債，不能增加。此外，借換債的發(fā)行通過(guò)國(guó)債整理基金專戶運(yùn)行，不需要國(guó)會(huì)審批。同時(shí)如要償還的國(guó)債數(shù)額太集中，政府可以采取發(fā)行“倒賬債”，即提前多發(fā)借換債年借換債數(shù)額，緩解償付高峰壓力。[6]

圖 2 日本 2013 年度末國(guó)債持有者結(jié)構(gòu)狀況內(nèi)容涉及國(guó)債及政府短期債券；來(lái)源：根據(jù)財(cái)務(wù)省 2013 國(guó)債管理出版物相關(guān)資料整理得出（http://www.mof.go.jp/index.htm）。日本國(guó)債發(fā)行機(jī)制的特點(diǎn)1 國(guó)債發(fā)行采取統(tǒng)制式管理，使國(guó)債發(fā)行順利本傳統(tǒng)的國(guó)債認(rèn)購(gòu)方式主要是以日銀認(rèn)購(gòu)為主，，二戰(zhàn)后，日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不振，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增加財(cái)政投入，日本政府不得不增加國(guó)債發(fā)行額，但為保證國(guó)行，使國(guó)債發(fā)行條件、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行數(shù)額都置于國(guó)家控制之下，日本采用了購(gòu)為主、市場(chǎng)發(fā)行為輔的國(guó)債發(fā)行方式。采用上述發(fā)行方法，不僅是由于歷史且由于戰(zhàn)后日本金融市場(chǎng)不完善、資金不足，經(jīng)濟(jì)發(fā)展只能依靠銀行超貸。①?zèng)r下，如果以公募發(fā)行為主，不僅不能完成國(guó)債發(fā)行計(jì)劃，而且會(huì)增加國(guó)債發(fā)使國(guó)債發(fā)行受阻。 1972 年開(kāi)始，日本國(guó)債的發(fā)行機(jī)制逐步從統(tǒng)制式管理向以市場(chǎng)為導(dǎo)向轉(zhuǎn)化，
【學(xué)位授予單位】：河北大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F813.13

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2528551