發(fā)布時(shí)間：2021-08-04 16:53

　　可轉(zhuǎn)債是我國(guó)市場(chǎng)常見的一種投資工具,因其兼具股票和債券性質(zhì)而長(zhǎng)期受到了投資者的歡迎。在亞洲市場(chǎng)上的可轉(zhuǎn)債有一條獨(dú)具特色的特別向下修正條款,這一條款的存在使得可轉(zhuǎn)債對(duì)于投資者來說具有更大的期權(quán)價(jià)值,能保護(hù)投資者在股價(jià)低迷時(shí)少受損失。本文針對(duì)可轉(zhuǎn)債中的轉(zhuǎn)股價(jià)特別向下修正條款,進(jìn)行了一系列實(shí)證研究。首先探究分析這一條款被執(zhí)行的原因以及決定因素,隨后據(jù)此設(shè)計(jì)相關(guān)分析模型,截取了2000年²016年可轉(zhuǎn)債數(shù)據(jù),進(jìn)行Probit二元概率模型進(jìn)行回歸分析。分別從可轉(zhuǎn)債本身?xiàng)l款設(shè)置因素和發(fā)行主體經(jīng)營(yíng)因素出發(fā),分析了影響特別下修概率的主要因素,創(chuàng)新性地構(gòu)建了一個(gè)預(yù)測(cè)特別下修概率的模型,并將其應(yīng)用到可轉(zhuǎn)債定價(jià)中去。本文運(yùn)用二叉樹定價(jià)模型,并結(jié)合特別下修概率對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)進(jìn)行重置,得出在考慮特別向下修正條款后的可轉(zhuǎn)債理論價(jià)值,并舉例“中鼎轉(zhuǎn)債”具體描述。實(shí)證表明,引入了特別下修條款的可轉(zhuǎn)債理論價(jià)值更符合實(shí)際,并與現(xiàn)實(shí)中可轉(zhuǎn)債被低估的現(xiàn)象吻合。本文初衷意在提高可轉(zhuǎn)債的定價(jià)水平,全面覆蓋可轉(zhuǎn)債中的條款因素,更好地為投資決策做參考。通過實(shí)證取得了這一效果。 

【文章來源】：上海交通大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

二叉樹模型價(jià)格走勢(shì)圖

上海交通大學(xué)碩士學(xué)位論文列和 D 列之間則又經(jīng)歷了一次權(quán)益分派，2012 年年度的權(quán)益分派方案為“每 股送紅股 8 股，派 1.6 元人民幣現(xiàn)金”，從而相應(yīng)的將二叉樹修改為： 1=( 1 0.16)1.8× =(32.47 0.16)1.8× 1.35 = 24.23 2=( 1 0.16)1.8× =(32.47 0.16)1.8× 0.74 = 13.30A B C D E

上海交通大學(xué)碩士學(xué)位論文其平均值，把這一平均值作為可轉(zhuǎn)債特別下修的比例。本次取樣中，得到的平下修比例為 25%，認(rèn)為是合理的，并且也與大多數(shù)情況下，特別下修條款與回條款觸發(fā)比例之差相接近。于是可以看到，圖 5-2 中 2的計(jì)算方法是 2=( 1 0.15)1.4=25.31 0.151.4× (1 75%) ≈ 13.53A B C D E

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
[1]中國(guó)可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告效應(yīng)研究[D]. 張鵬.復(fù)旦大學(xué) 2012
[2]論我國(guó)可轉(zhuǎn)換公司債券的設(shè)計(jì)[D]. 張東權(quán).西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2002



本文編號(hào)：3322063