隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的全國推行,國內(nèi)各行各業(yè)都在進(jìn)行積極的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。酒店業(yè)作為第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)的重要組成部分,行業(yè)內(nèi)部面臨重大結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源整合。經(jīng)濟(jì)型酒店競爭白熱化,國內(nèi)酒店市場面臨從經(jīng)濟(jì)型酒店向中高端酒店轉(zhuǎn)型發(fā)展的大趨勢,行業(yè)內(nèi)掀起并購浪潮,酒店企業(yè)并購重組頻發(fā)。而并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為并購風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容,是并購研究的重要落點(diǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)乎并購的成敗和企業(yè)以后的長期發(fā)展,并購過程本身是一個(gè)復(fù)雜的交易過程,潛在風(fēng)險(xiǎn)貫穿始終,如果對并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不加強(qiáng)管理,企業(yè)可能因過高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而陷入財(cái)務(wù)困境,最終導(dǎo)致破產(chǎn)。對并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的合理評價(jià)是采取風(fēng)險(xiǎn)防范措施的基礎(chǔ),目前來看,理論和實(shí)踐方面對酒店企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方面尚有欠缺,因此本文擬構(gòu)建酒店企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系,加強(qiáng)對酒店企業(yè)并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。本文對并購定義、并購風(fēng)險(xiǎn)識別、并購風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的文獻(xiàn)進(jìn)行了閱讀整理,在此基礎(chǔ)上對我國酒店企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀進(jìn)行分析,提出了構(gòu)建酒店企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系。本文的核心部分為并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系和并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型的構(gòu)建,基于酒店企業(yè)并購的實(shí)際情況,本文構(gòu)建了具有三層指標(biāo)的并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系并... 

【文章來源】：河北師范大學(xué)河北省

【文章頁數(shù)】：72 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

中國與歐美各類型酒店比例情況圖

38首旅并購如家同時(shí)如家酒店回歸國內(nèi)資本市場主要經(jīng)歷了以下三個(gè)階段：（1）第一階段主要是現(xiàn)金購股，以71.78億元現(xiàn)金收購如家非主要股東65.13%股權(quán)。2015年3月，首旅開始停牌著手準(zhǔn)備與如家的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。6月，買方集團(tuán)正式向如家提出私有化要約。以私有化方式收購非主要股東股權(quán)可以提前鎖定股權(quán)，避免不必要的股權(quán)爭奪帶來收購成本的增加。首旅集團(tuán)為了完成收購，分別在香港和開曼群島開設(shè)了首旅香港分公司和首旅開曼分公司兩家新公司，首旅開曼由首旅香港全權(quán)控制，并購活動(dòng)主要在首旅開曼和如家之間進(jìn)行。如家酒店2015年12月4日在納斯達(dá)克市場收盤的價(jià)格為32.14美元/ADS，而正式的收購價(jià)格為35.8美元/ADS，相比于12月4日收盤價(jià)格溢價(jià)了11.39%。圖5.2如家酒店停盤前股價(jià)波動(dòng)統(tǒng)計(jì)圖（單位：美元/ADS）為了順利完成現(xiàn)金收購，首旅香港從中國工商銀行紐約分行獲得最高12億美元的貸款承諾，最終首旅開曼以11.24億美元，人民幣71.78億人民幣完成了對如家酒店的非主要股東65.13%股權(quán)的收購。交易完成后，首旅酒店對如家控制權(quán)為65.13%主要股東則為34.87%。具體的股權(quán)交易結(jié)構(gòu)如圖所示：

40（3）第三階段為配套再融資階段，這一階段主要通過定向發(fā)行股份來募集資金以償還收購非主要股東時(shí)的貸款。為了緩解資金壓力，首旅向小于10名特定對象以非公開的方式發(fā)行股份，募集資金達(dá)到35億元。通過本次配套再融資，首旅酒店的第一大股東股權(quán)下降至34.25%，持股數(shù)量為2.4833億股，攜程上海以持股14.47%成為首旅酒店的第二大股東。（二）風(fēng)險(xiǎn)因素分析1.并購標(biāo)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析（1）現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)分析主要從經(jīng)營、投資和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量三方面分析，當(dāng)三者現(xiàn)金流均為“正”時(shí)，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比較充裕，市場效果較好。表5.2如家被收購前三年現(xiàn)金流量狀況表（單位：千元）項(xiàng)目2012年2013年2014年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量74777911922691345208投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量1001634861957506228籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量8642841693361046079（數(shù)據(jù)來源：如家酒店2012年-2014年財(cái)務(wù)報(bào)告）（數(shù)據(jù)來源：如家酒店2012年-2014年財(cái)務(wù)報(bào)告）圖5.5如家酒店2012—2015年現(xiàn)金流量狀況圖從上圖可以看出，如家被收購前企業(yè)的現(xiàn)金流狀況較好，經(jīng)營和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量均呈現(xiàn)不同程度的增長，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量穩(wěn)步下降，主要原因是企業(yè)正處在擴(kuò)張期，急需通過融資得以快速成長。

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號：3509547