本文關(guān)鍵詞：中國(guó)上市公司非公開發(fā)行的影響因素分析

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【摘要】：2015年以來我國(guó)股市持續(xù)大幅度波動(dòng),投資者對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)投資行為更加謹(jǐn)慎,而在一級(jí)市場(chǎng)上非公開發(fā)行股權(quán)再融資業(yè)務(wù)卻成為券商、基金等機(jī)構(gòu)投資者所重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。根據(jù)國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示,從1991年至2015年底,國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的股權(quán)再融資額為36075.55億元,其中配股額為6623.83億元,股權(quán)增發(fā)額為29451.72億元(而同期A股首次公開發(fā)行融資額為25392.28億元),由此可見我國(guó)股權(quán)再融資的整體規(guī)模已經(jīng)超過IPO規(guī)模。其中,2015年非公開發(fā)行融資總額達(dá)到13723億元,而同期IPO融資總額僅為1578.29億元,還不足非公開發(fā)行市場(chǎng)規(guī)模的11.5%。上市公司非公開發(fā)行融資是企業(yè)IPO后重要的資本來源之一。在我國(guó)資本市場(chǎng)上,非公開發(fā)行、公開增發(fā)、配股一起構(gòu)成了上市企業(yè)股權(quán)再融資的三種主要方式。而非公開發(fā)行制度在我國(guó)出現(xiàn)的較晚,開始于2006年我國(guó)股權(quán)分置改革順利完成之后,但發(fā)展十分迅速,自一開始推出就成為我國(guó)上市公司最主要的股權(quán)再融資方式。國(guó)外眾多學(xué)者已對(duì)上市企業(yè)股權(quán)再融資問題進(jìn)行了不同程度的理論和實(shí)證研究,而且針對(duì)企業(yè)實(shí)施非公開發(fā)行的動(dòng)機(jī)以及其存在的一些問題進(jìn)行了深入的分析。而國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)上出現(xiàn)的非公開發(fā)行行為的研究起步較晚,且很少有對(duì)我國(guó)上市企業(yè)非公開發(fā)行的真正影響因素進(jìn)行研究。股權(quán)非公開發(fā)行在我國(guó)資本市場(chǎng)上的發(fā)展才僅僅十年時(shí)間,國(guó)內(nèi)研究缺乏大量的實(shí)證數(shù)據(jù)。筆者根據(jù)國(guó)內(nèi)外最新的理論和實(shí)證研究,結(jié)合我國(guó)特殊的金融市場(chǎng)特征和上市企業(yè)所處的特殊制度環(huán)境,對(duì)非公開發(fā)行行為的影響因素進(jìn)行更深一步地理論和實(shí)證分析。本文從四個(gè)維度對(duì)上市公司非公開發(fā)行的影響因素進(jìn)行理論和實(shí)證分析,分別包括企業(yè)融資特征,控制權(quán)結(jié)構(gòu),信息不對(duì)稱和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。本文選取1999年至2015年12月31日之間在滬深兩證券交易所上市發(fā)行后采取過股權(quán)再融資方式募集資金的A股上市公司相關(guān)數(shù)據(jù),構(gòu)造模型,利用經(jīng)典Logistic回歸模型對(duì)樣本進(jìn)行實(shí)證分析,考察上市企業(yè)非公開發(fā)行選擇的影響因素。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)在選擇非公開發(fā)行時(shí),企業(yè)融資特征和控制權(quán)結(jié)構(gòu)是主要影響因素。制度因素在一定程度上影響了企業(yè)選擇股權(quán)再融資方式。通過對(duì)2006年至2015年子樣本進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),非國(guó)有性質(zhì)企業(yè)更傾向于選擇非公開發(fā)行方式。
【關(guān)鍵詞】：企業(yè)融資特征 非公開發(fā)行 控制權(quán)結(jié)構(gòu) Logit模型
【學(xué)位授予單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 緒論10-22
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 研究意義11-12
• 1.3 文獻(xiàn)綜述12-19
• 1.3.1 國(guó)外文獻(xiàn)綜述12-16
• 1.3.2 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述16-18
• 1.3.3 文獻(xiàn)評(píng)述18-19
• 1.4 論文框架19-20
• 1.5 本文創(chuàng)新點(diǎn)20-22
• 第二章 我國(guó)非公開發(fā)行的制度發(fā)展及現(xiàn)狀分析22-42
• 2.1 股權(quán)再融資方式及其發(fā)展概況22-27
• 2.1.1 配股22-23
• 2.1.2 公開增發(fā)23-24
• 2.1.3 非公開發(fā)行24-26
• 2.1.4 三種股權(quán)再融資方式的發(fā)展概況26-27
• 2.2 非公開發(fā)行的基本模式27-30
• 2.3 我國(guó)非公開發(fā)行的現(xiàn)狀分析30-41
• 2.3.1 非公開發(fā)行的市場(chǎng)規(guī)模分析30-34
• 2.3.2 上市公司非公開發(fā)行行業(yè)分布分析34-36
• 2.3.3 融資目的多元化36-38
• 2.3.4 發(fā)行公司企業(yè)性質(zhì)分析38-39
• 2.3.5 發(fā)行對(duì)象分析39-41
• 2.4 本章小結(jié)41-42
• 第三章 上市公司非公開發(fā)行的相關(guān)理論分析42-50
• 3.1 非公開發(fā)行的基礎(chǔ)理論42-44
• 3.1.1 基本融資結(jié)構(gòu)理論42
• 3.1.2 信息不對(duì)稱理論42-43
• 3.1.3 控制權(quán)理論43-44
• 3.2 非公開發(fā)行融資的其他理論44-46
• 3.2.1 監(jiān)管假說44-45
• 3.2.2 風(fēng)險(xiǎn)管理理論45
• 3.2.3 行為融資理論45-46
• 3.3 本文研究假設(shè)46-49
• 3.4 本章小結(jié)49-50
• 第四章 我國(guó)上市公司非公開發(fā)行影響因素的實(shí)證研究50-70
• 4.1 樣本選取及變量的界定50-54
• 4.1.1 樣本選取50
• 4.1.2 變量的界定50-54
• 4.2 研究模型的構(gòu)建54-58
• 4.3 實(shí)證結(jié)果分析58-65
• 4.3.1 變量描述性統(tǒng)計(jì)分析58-60
• 4.3.2 模型擬合結(jié)果檢驗(yàn)60-61
• 4.3.3 模型結(jié)果分析61-64
• 4.3.4 制度因素影響性分析64-65
• 4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)65-70
• 第五章 結(jié)論、建議及不足70-73
• 5.1 基本結(jié)論70-71
• 5.2 政策性建議71
• 5.3 研究不足與展望71-73
• 致謝73-74
• 參考文獻(xiàn)74-78

【參考文獻(xiàn)】

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中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前2條

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本文編號(hào)：748239