在全國經(jīng)濟整體增速減緩的背景下,非金融企業(yè)長期以來依靠高杠桿運行的弊端越發(fā)明顯,高額的債務不僅使企業(yè)的發(fā)展步伐越來越沉重,更潛藏著嚴重的債務風險,長此以往很可能會危害整個金融市場的平穩(wěn)運轉,進而阻礙國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。為了助力企業(yè)擺脫經(jīng)營困境,也為了更好的落實國家供給側改革政策,債轉股作為一種有力的去杠桿工具再次應運而生。不同于上一輪由政府主導的政策性債轉股,此次債轉股市場化和法治化的特征尤為突出,在具體的實施方式上也有很大區(qū)別,而國內現(xiàn)有的債轉股研究多集中在對上輪債轉股的宏觀理論分析上,對此次市場化債轉股的案列研究比較缺少,基于此本文選取第一家實行市場化債轉股的建筑央企G公司作為研究對象,從而豐富國內市場化債轉股的案例研究。本文首先對有關債轉股的國內外文獻進行了系統(tǒng)的闡述,并簡要的介紹了債轉股的相關概念和基礎理論,為接下來的研究提供理論支撐。其次對債轉股前G公司的基本情況和經(jīng)營情況進行了分析,從國家政策支持、市場環(huán)境低迷和自身需求三大方面闡釋其市場化債轉股的動因,并從實施機構、標的企業(yè)、運作過程、定價策略、退出機制等五大方面介紹其市場化債轉股的方案。最后重點從債轉股前后企業(yè)財務比率的... 

【文章來源】：南昌大學江西省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：58 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖３．１?Ｇ公司２０１７年營業(yè)收入構成圖??基建建設業(yè)務主要需要的原材料是鋼材、水泥、沙石等，而隨著國家加速??“

?第３章Ｇ公司市場化債轉股案例介紹???２＾２％?６％??４％?Ｃｇ｜?？基建建設??＊?，．＼心，，＼?？工程設備和零部件釗造??■勘察設計與咨詢??圖３．１?Ｇ公司２０１７年營業(yè)收入構成圖??基建建設業(yè)務主要需要的原材料是鋼材、水泥、沙石等，而隨著國家加速??推進“三去一降一補”的供給側改革政策，鋼鐵行業(yè)、水泥行業(yè)等均加快了去??產(chǎn)能的整治，這直接使得企業(yè)的原材料采購成本大幅增長，再加上勞動力成本??以及征地成本價格的上漲，都在侵蝕著企業(yè)本就比較薄弱的盈利，企業(yè)的資金??周轉壓力也越來越大。由下圖３．２看出，２０１５年以來Ｇ公司的銷售毛利率呈現(xiàn)??出明顯的下降趨勢且始終低于行業(yè)平均值，盡管２０１７年比率有所上漲，達到??９．３８％，但是仍處于比較低的水平，銷售獲利的減少使企業(yè)面臨著越來越嚴峻的??經(jīng)營風險，在這樣經(jīng)濟形勢下，企業(yè)更應該著眼于自身的資本結構優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)??結構調整來提高應對風險的能力。??１５．＿??１２．腦?ｊｒ?＂今?ｋ??９．概??６．００％??３＇觀??〇＇ｊＤｙ°?２０１３?２０１４?２０１５?２０１６?２０１７??消售毛利率?１ＳＵＳ％?１０．８６％?１０．７２％?Ｓ．５９％?９．３８％??行讓平均消售毛利率■?１１．７７％?１２．２５５４?１２．６５５４?１１．３２％?１１．４９％??圖３．２?Ｇ公司２０１３－２０１７年銷售毛利率趨勢圖??３．２?Ｇ公司市場化債轉股動因分析??３．２．１國家政策支持??為了能確保宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中有進的持續(xù)高質量運行，國家根據(jù)現(xiàn)有經(jīng)濟發(fā)展??１４??

司市場化債轉股案例介紹???的平穩(wěn)運行不利，隱藏著巨大的金融風險�；诖耍覈鴮⒔档头墙鹑谄髽I(yè)高??杠桿率作為當前的主要任務之一，債轉股作為一種降杠桿的有力工具開始被廣??泛推廣。??１８０．００％?１?／ｎ?＾?１５１．２０％?１５７－６０？４１５６．６０？４?１５１？ｊ??１５０．臟?＊一＂－??１２０．ＷＨ?＂＂＂＊一??９〇ｍ％??６０．職??ｒｎ．ｍ％??０．００％??２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５?２０１５?２０１７?２０１８??圖３．３國內非金融企業(yè)杠桿率情況??（２）債券市場違約現(xiàn)象嚴重??在宏觀經(jīng)濟下行的大背景下，我國諸多企業(yè)受到影響，毛利率本身就比較??低的企業(yè)更是虧損嚴重，由于沒有充足的資金維持企業(yè)正常的經(jīng)營運行再加上??還要償還到期的債務，企業(yè)只能進行新一輪的發(fā)債以獲得資金周轉，但如此往??復下去的結果就是，舊債未還又增新債，企業(yè)身上的債務越來越多，己經(jīng)不堪??重負，面臨著嚴重的債券違約風險。如下圖３，４所示，２０１４年我國首次出現(xiàn)了??６只違約債券，打破了長期以來的債券零違約率，自此之后債券違約越來越多，??截止２０１８年債券違約金額高達１２０９．６１億元，相比２０１４年的１３．４億元，增長??幅度超過了?９０倍，違約債券數(shù)量也從６只增長到了?１２５只，漲幅超２０倍，盡??管２０１７年曾短暫回落，但整體債券市場的違約情形呈現(xiàn)越來越嚴重的趨勢。??１４００?１４０??１２００?ｍ?１２０??１０００?／■?１Ｑ０??＿?／?驪?＆０??＆ｍ?＿?／?＿?６０??２＾?ＩＩ?ＩＢ?｜?｜〇??Ｕ?２０１４?２０１５?２０１６?２０１７?２０

【參考文獻】：
期刊論文
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碩士論文
[1]關于債轉股企業(yè)股權改革的探索[D]. 吳麗華.華中科技大學 2004



本文編號：3415296