本文關(guān)鍵詞：上市公司強(qiáng)制分紅法律制度研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：自2001年證監(jiān)會進(jìn)行上市公司分紅政策向?qū)ч_始,上市公司強(qiáng)制分紅問題便引起了學(xué)者們的廣泛關(guān)注,我國開始推行上市公司強(qiáng)制分紅制度的主要目的是為了在公司自治無法協(xié)調(diào)大股東濫用股權(quán)優(yōu)勢侵占小股東利益的情況下,以國家干預(yù)的手段保護(hù)中小股東的利益不受侵害,同時形成上市公司分紅文化,使得資本市場的長期投資理念深入人心,促進(jìn)我國證券市場穩(wěn)定有序地邁向成熟階段。本文對我國上市公司強(qiáng)制分紅的制度進(jìn)行了深入分析,并在現(xiàn)行制度的基礎(chǔ)上提出了一些現(xiàn)階段可行的政策完善建議。第一章介紹了我國強(qiáng)制分紅制度的基本概念、強(qiáng)制分紅的制定背景、具體規(guī)定以及強(qiáng)制分紅制度在我國的實施現(xiàn)狀。目前,我國將上市公司最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十,作為上市公司再融資的硬性要求以強(qiáng)制上市公司進(jìn)行分紅。在強(qiáng)制分紅制度引入之際,我國證券市場剛剛經(jīng)歷十年的發(fā)展,在市場上存在著上市公司不向股東進(jìn)行分紅、中小股東在分紅得不到保障的情況下投機(jī)心理膨脹、大股東普遍通過關(guān)聯(lián)交易私吞公司財產(chǎn)、以及許多上市公司受政府干預(yù)嚴(yán)重等情況,在這些不利因素的綜合作用下中小投資者利益堪憂,難以得到有效的保障,二級市場投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重。自2001年開始,證監(jiān)會陸續(xù)制定了一系列政策逐步強(qiáng)化對上市公司分紅的要求和監(jiān)管:從政策倡導(dǎo)到2004年明確以上市公司最近三年有過現(xiàn)金分紅作為其再融資的條件,2006年規(guī)定了上市公司再融資必須滿足的現(xiàn)金分紅的比例,2008年進(jìn)一步提高該比例,2012年開始在公司利潤分配方面提出信息披露的要求,并明確保薦人和獨(dú)立董事在分紅事項上的責(zé)任,2013年后進(jìn)一步細(xì)化了上市公司現(xiàn)金分紅的要求。隨著強(qiáng)制分紅制度的發(fā)展和完善,目前我國上市公司的利潤分配現(xiàn)狀有了一定程度的改善,主要表現(xiàn)在現(xiàn)金分紅總額每一年都在增長,分紅比例提高,上市公司的分紅程序也越來越規(guī)范化,但由于制度環(huán)境、制度設(shè)計及配套政策等方面存在的問題,單個公司分紅的連續(xù)性不強(qiáng),上市公司分紅情況距離理想目標(biāo)尚有一段距離。第二章從代理成本和信息傳遞兩大經(jīng)濟(jì)學(xué)理論及強(qiáng)制分紅對證券市場的積極影響等方面分析了我國推行強(qiáng)制分紅的正當(dāng)性,明確了基于我國證券市場發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行強(qiáng)制分紅的必要性。代理成本理論認(rèn)為,公司經(jīng)營者極易利用信息優(yōu)勢為自己謀取利益而非最大程度地為全體股東和公司服務(wù),強(qiáng)制上市公司分紅能夠減少公司現(xiàn)金流量,從而降低公司經(jīng)營者支配公司現(xiàn)金流量的空間,公司經(jīng)營者利用經(jīng)營優(yōu)勢為大股東或自身謀取利益的基礎(chǔ)變小,從總量上控制了公司經(jīng)營者對公司利潤的蠶食,能夠大大降低公司經(jīng)營的代理成本。根據(jù)信息傳遞理論,上市公司定期穩(wěn)定地向投資者進(jìn)行分紅,能夠向市場上的投資者傳遞公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定、財務(wù)狀況良好、值得長期投資的信息,提高公司的投資價值。在證券市場方面,強(qiáng)制上市公司分紅可以有效保護(hù)中小投資者的權(quán)益,增強(qiáng)市場的投資功能,改善市場投機(jī)現(xiàn)象,維護(hù)我國證券市場的穩(wěn)定性。但強(qiáng)制分紅制度正當(dāng)性也有一定的邊界,不能過度干預(yù)公司自治,制度設(shè)計應(yīng)當(dāng)合理,從強(qiáng)制上市公司內(nèi)部建立完善的分紅表決機(jī)制、提高分紅方案制定與執(zhí)行的透明度、充分保證外部股東對公司分紅事項的參與度等方面強(qiáng)制上市公司分紅,并應(yīng)在不同階段靈活調(diào)整適用強(qiáng)制分紅政策。第三章論述了我國強(qiáng)制分紅現(xiàn)行制度中影響其積極效應(yīng)的問題所在,主要表現(xiàn)為強(qiáng)制分紅的強(qiáng)制方式失當(dāng)及我國紅利稅方面存在問題。強(qiáng)制方式的不科學(xué)性主要體現(xiàn)在:第一,我國當(dāng)前與再融資資格掛鉤的強(qiáng)制手段不能夠強(qiáng)制二級市場上所有的公司進(jìn)行分紅,不具有普遍的約束力;第二,沒有區(qū)分階段和行業(yè)對上市公司進(jìn)行強(qiáng)制分紅,所有的上市公司適用的是一樣的強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn),沒有考慮到很多處于發(fā)展階段的上市公司資金需求量大,強(qiáng)制其進(jìn)行分紅并將分紅情況作為再融資的條件存在不合理性;第三,經(jīng)學(xué)者研究,在規(guī)定了強(qiáng)制分紅比例后,發(fā)放分紅比例剛好符合強(qiáng)制要求的公司明顯增多。很多公司為了滿足融資要求發(fā)放“門檻”股利,一旦沒有融資需求后立刻停止分配紅利,強(qiáng)制分紅要求的分紅比例的有效性存疑。除了制度本身強(qiáng)制方式存在缺陷,在與分紅制度配套的紅利稅稅收制度上也存在一定的不合理性,在征收企業(yè)所得稅后繼續(xù)對投資者收取紅利稅,存在對企業(yè)凈利潤進(jìn)行雙重征稅的情況,但對機(jī)構(gòu)投資者不征收紅利稅,對個人投資者而言并不公允,另外根據(jù)差別化稅率對個人投資者征收紅利稅也不利于股東整體分紅積極性的提高。第四章為本文的重點,在了解現(xiàn)行制度的缺失及參考域外強(qiáng)制分紅制度的基礎(chǔ)上,提出完善強(qiáng)制分紅制度的建議。第一,改變目前與融資相掛鉤、“一刀切”的強(qiáng)制手段,明確將分紅作為上市公司的硬性標(biāo)準(zhǔn)要求上市公司進(jìn)行分紅,在這樣的大前提下以公司的生命周期、行業(yè)特征為參照指標(biāo)細(xì)化強(qiáng)制分紅要求,并對不按照規(guī)定分紅的公司采取相應(yīng)的懲戒措施,如證監(jiān)會定期將不遵守分紅規(guī)定的上市公司進(jìn)行公告譴責(zé)等。另一方面對于符合強(qiáng)制分紅要求的公司給予一定的獎勵,如縮短其再融資審核期限,節(jié)約公司融資的時間成本。第二、完善配套稅收制度,改革紅利稅制度中的不合理的規(guī)定,從稅收方面促進(jìn)強(qiáng)制分紅的完善和落實。第三,在強(qiáng)制分紅制度的基礎(chǔ)上提高中小股東對分紅方案的話語權(quán),如引入股東分段表決,以5%的持股比例為劃分標(biāo)準(zhǔn)將上市公司股東分為中小股東和大股東兩類,共同對上市公司利潤分紅方案進(jìn)行表決,切實保障所有投資者的利益都得到保護(hù),并大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者以增強(qiáng)小股東的實力。第四,構(gòu)建強(qiáng)制分紅之訴作為強(qiáng)制分紅的最后一道救濟(jì)保障,并在強(qiáng)制分紅之訴的設(shè)計上實行舉證責(zé)任倒置,降低中小股東提供證據(jù)證明的難度。同時,在強(qiáng)制分紅之訴的適用上嚴(yán)格把控,設(shè)定強(qiáng)制分紅之訴的起訴門檻,引入訴訟擔(dān)保,防止中小股東濫訴影響上市公司正常經(jīng)營。
【關(guān)鍵詞】：上市公司 強(qiáng)制分紅 投資者利益保護(hù)
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：D922.287
【目錄】：

• 摘要2-5
• Abstract5-11
• 引言11-16
• 一、問題的提出11
• 二、研究價值及意義11-12
• 三、文獻(xiàn)綜述12-13
• 四、主要研究方法13-14
• 五、論文結(jié)構(gòu)14
• 六、文章的主要創(chuàng)新及不足14-16
• 第一章 我國上市公司強(qiáng)制分紅制度的形成及實施現(xiàn)狀16-21
• 第一節(jié) 制度形成的背景及具體規(guī)定16-19
• 一、強(qiáng)制分紅制度的特定背景16-18
• 二、強(qiáng)制分紅制度在我國的發(fā)展18-19
• 第二節(jié) 我國上市公司分紅現(xiàn)狀19-21
• 一、分紅比例逐步提高19-20
• 二、分紅不穩(wěn)定缺乏連續(xù)性20-21
• 第二章 上市公司強(qiáng)制分紅制度的正當(dāng)性分析21-29
• 第一節(jié) 強(qiáng)制分紅制度的理論支撐21-23
• 一、代理成本理論21-22
• 二、信息傳遞理論22-23
• 第二節(jié) 強(qiáng)制分紅對證券市場的積極效應(yīng)23-26
• 一、保護(hù)中小股東利益23-24
• 二、增強(qiáng)證券市場投資功能、減少股市投機(jī)24-25
• 三、維護(hù)證券市場穩(wěn)定性25-26
• 第三節(jié) 強(qiáng)制分紅正當(dāng)性的邊界26-29
• 一、國家強(qiáng)制與公司自治的關(guān)系27
• 二、我國強(qiáng)制分紅的邊界選擇27-29
• 第三章 我國上市公司強(qiáng)制分紅制度的不足29-35
• 第一節(jié) 強(qiáng)制方式的失當(dāng)29-32
• 一、缺乏普遍約束力29-30
• 二、未區(qū)分行業(yè)與公司規(guī)模30-31
• 三、強(qiáng)制分紅比例的有效性存疑31-32
• 第二節(jié) 紅利稅收制度的不合理32-35
• 一、雙重征稅32-33
• 二、差別化稅率存在的問題33-35
• 第四章 上市公司強(qiáng)制分紅制度完善35-45
• 第一節(jié) 完善我國上市公司分紅強(qiáng)制方式35-38
• 一、強(qiáng)制方式的改革方向36-37
• 二、強(qiáng)制方式的具體建議37-38
• 第二節(jié) 強(qiáng)制分紅中稅收政策的跟進(jìn)38-39
• 第三節(jié) 提高中小股東對分紅方案的話語權(quán)39-41
• 一、股東分段表決機(jī)制的引入40
• 二、以機(jī)構(gòu)投資者壯大中小股東實力40-41
• 第四節(jié) 構(gòu)建強(qiáng)制分紅制度的救濟(jì)機(jī)制41-45
• 一、強(qiáng)制分紅之訴的基本設(shè)計42-43
• 二、防止強(qiáng)制分紅之訴濫用43-45
• 結(jié)語45-46
• 參考文獻(xiàn)46-50
• 在讀期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果50-51
• 后記51-52

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