股權(quán)與債權(quán)的區(qū)分不僅劃定了股票與債券、股東與債權(quán)人之間的法律邊界,還構(gòu)成了公司融資及治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。然而,在金融創(chuàng)新等因素的影響下,股權(quán)與債權(quán)的區(qū)分愈發(fā)困難,股債融合的趨勢愈發(fā)明顯,其具體樣態(tài)主要包括夾層融資、類別股、分級基金、結(jié)構(gòu)性資管計劃、資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品等。股債融合帶來的一大挑戰(zhàn)是傳統(tǒng)意義上的股債區(qū)分的風(fēng)險標準、控制標準、信義義務(wù)標準等不再行之有效,公司法事實上難以回應(yīng)資本市場創(chuàng)新的制度需求。為了應(yīng)對股債融合的沖擊,我國未來的公司法改革,應(yīng)充分考量公司法的發(fā)展性和變動性等特性,謀求公司法與實踐發(fā)展之間的協(xié)調(diào)性與互動性,著力提升公司法回應(yīng)企業(yè)融資創(chuàng)新的能力,以股債融合串聯(lián)公司法制度規(guī)范,整體推進公司融資制度、公司治理制度、公司并購制度之結(jié)構(gòu)性改革。

【文章頁數(shù)】：16 頁

【文章目錄】：
一 股債融合現(xiàn)象的興起及其問題面向
二 股債融合的樣態(tài)提煉與規(guī)范表達
    (一) 夾層融資
    (二) 類別股
    (三) 分級基金
    (四) 結(jié)構(gòu)化資管計劃
    (五) 資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品
    (六) 股債融合的類型化審視
三 股債融合對公司法的挑戰(zhàn)
    (一) 股債融合對風(fēng)險標準的沖擊
    (二) 股債融合對控制標準的沖擊
    (三) 股債融合對信義義務(wù)標準的沖擊
    (四) 股債區(qū)分“權(quán)利標準”的提出及其證成
四 公司法如何回應(yīng)股債融合的挑戰(zhàn)
    (一) 公司法理念的根本轉(zhuǎn)換
        第一, 繼續(xù)放松管制, 尊重商事實踐智慧, 賦予市場主體充分的投融資創(chuàng)新空間。
        第二, 以適應(yīng)性效率理論為指引, 不斷強化公司法適應(yīng)時代創(chuàng)新發(fā)展的能力。
        第三, 充分考量資本全球配置和法律全球競爭的現(xiàn)實, 著力提升公司法制度對資本的吸引力和在全球化時代下的競爭力, 對公司的創(chuàng)新融資進行包容審慎監(jiān)管。
    (二) 公司法制度的貫通式改革
        第一, 豐富公司的組織形態(tài)。
        第二, 創(chuàng)設(shè)差異化的股權(quán)結(jié)構(gòu)。
        第三, 規(guī)范股東投票權(quán)的行使。
        第四, 擴充管理層信義義務(wù)的適用邊界。
        第五, 擴大“證券”的范圍。



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