證監(jiān)會(huì)于2018年9月公布會(huì)同財(cái)政部、國資委、中國人民銀行等相關(guān)部門共同研究起草的《中華人民共和國公司法修正案》草案(以下稱"公司法草案"),對(duì)公司法第一百四十二條股份回購提出建立庫存股制度。公司法草案新增了可回購股份的情形,為庫存股帶來新的發(fā)展。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示,2018年上市公司回購的非流通股超過27.49億股。修正案可能使未來的回購非流通股規(guī)模呈現(xiàn)上升趨勢(shì),非流通股市值占比增大,而合理估計(jì)非流通股市值顯得尤為重要。依據(jù)托賓Q計(jì)算的股票市場(chǎng)價(jià)值包含流通股市值和非流通股市值。計(jì)算非流通股價(jià)不像流通股有與之對(duì)應(yīng)的股票市場(chǎng)報(bào)價(jià),非流通股估值直接影響托賓Q無偏反映股票市值與重置成本比率。傳統(tǒng)計(jì)算方法依舊有效嗎?庫存股為托賓Q帶來衡量偏差了嗎?庫存股制度現(xiàn)還未曾制定詳細(xì)的監(jiān)管方案,望本文能為監(jiān)管層將要出臺(tái)的庫存股監(jiān)管細(xì)則提供參考借鑒。

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