【摘要】：投資者行為決策越來越依賴互聯(lián)網(wǎng)金融媒介平臺的信息支持。微博熱門輿論事件、政策新聞與公告的發(fā)布會導(dǎo)致市場投資者接收信息后對相關(guān)股票進行大量購買與拋售,金融市場時常存在過度交易異象。過度交易現(xiàn)象的背后可能是一系列媒介信息傳播與投資者有限理性心理影響的復(fù)雜機制,本文旨在探索市場過度交易異象背后信息的本質(zhì)作用,并獲得媒介信息刺激下投資者進一步過度交易的實證證據(jù)。首先,本研究提出媒介信息、投資者有限理性、金融市場異象三者關(guān)系的總體理論框架。根據(jù)上述框架對過度交易的內(nèi)涵進行文獻梳理;從信息內(nèi)容、信息數(shù)量等方面總結(jié)媒介信息給股票市場造成的各種效應(yīng);提煉媒介信息影響下投資者有限理性的兩個重要內(nèi)生變量——有限關(guān)注與情緒。然后,基于總體理論框架延伸出媒介信息通過吸引投資者關(guān)注、感染投資者情緒與認知從而促使有限理性投資者過度交易的論點。通過兩個實證考察媒介信息是否影響投資者過度交易、媒介信息如何影響投資者過度交易。實證一采用事件分析法考察微博輿論信息、行業(yè)新聞、公司公告等典型媒介信息對市場換手率造成的異常沖擊,得到結(jié)論:媒介信息披露與傳播導(dǎo)致了更顯著的股票過度交易現(xiàn)象。實證二通過構(gòu)建媒介信息影響下有限關(guān)注、情緒代理變量驗證媒介信息是否通過影響投資者有限理性而促使股民過度交易。實證二結(jié)果表明互聯(lián)網(wǎng)財經(jīng)媒介中的新聞文章吸引投資者關(guān)注、文章蘊含的積極消極情感感染了投資者情緒,媒介信息影響下的投資者有限理性代理變量顯著影響投資者過度交易趨勢。通過實證檢驗分析,本文得出研究結(jié)論:媒介信息通過吸引投資者關(guān)注、影響投資者情緒與認知促使有限理性投資者過度交易。
【學(xué)位授予單位】：南京理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;G206
【圖文】：

邐媒介信息影響下投資者過度交易行為實證研宄逡逑將更深入地考察媒介信息對投資者過度交易行為的影響途徑，參考圖１．１中媒介信息對逡逑過度交易的兩種影響途徑，本研究將圍繞下述問題展開深入研究：１．考察媒介信息對過逡逑度交易的外在影響，即媒介信息內(nèi)容、信息傳遞過程具有哪些效應(yīng)？邋２．媒介信息對過度逡逑交易的內(nèi)部影響途徑，即媒介信息是否通過影響投資者有限理性特征促使股民過度交逡逑易？逡逑ｒａｇ認扢處逡逑媒介信息邋邐？投資者有限理性逡逑＇＇Ｘ＇ＳＮ＇ＳＳ＇ＳＳＳ＇＇ｎ＼ｖ邐內(nèi)邋ｆｔ邋ｗ邋系逡逑＾邐過度交易逡逑圖１．１信息、投資者有限理性、過度交易的關(guān)系圖逡逑１．３研究方法逡逑由于大量的過度交易相關(guān)研究均以換手率代理變量代表過度交易程度，因此在本研逡逑究中過度交易均用換手率代理。本文主要通過實證一檢驗媒介信息是否影響投資者過度逡逑交易，主要研究方法是事件分析法。事件分析的具體過程如下：對微博輿論、行業(yè)新聞、逡逑公司公告三種信息類型下的信息事件、信息時間、股票樣本進行采集，分析在信息事件逡逑發(fā)生前后股票樣本的換手率異常變化，檢驗信息事件對股票換手率、異常換手率的沖擊，逡逑從而確認媒介信息披露與傳播是否促使投資者過度交易。進一步

邐碩士學(xué)位論文逡逑過文獻綜述，總結(jié)圖２．１所示的媒介信息、投資者有限理性、金融市場異象三者之間的逡逑總體理論框架圖。逡逑如圖２．１所示，金融市場異象是所有市場因素作用下的結(jié)果，金融市場異象包括價逡逑格異常、投資者行為異常等一系列難以用傳統(tǒng)金融理論解釋的市場現(xiàn)象。這一結(jié)果源自逡逑兩個方面的影響：內(nèi)在影響因素——投資者有限理性，外部影響因素——媒介信息效應(yīng)。逡逑■邐息ｉ４知處Ｋ＾逡逑媒介信息邐▲邐投資者有限理性逡逑＜邋—邋邐４邋Ｋ邋遂！Ｉ邋Ｏｉ邐—逡逑ＮＮＮＮ＾ｗ，，？．逡逑圖２．１總體理論框架逡逑關(guān)于其內(nèi)在影響因素，根據(jù)行為金融理論對理性經(jīng)濟人假設(shè)的辯駁，投資者由于先逡逑天心智、認知資源局限、信息獲取等原因其理性是有限的，有限理性決定了投資者行為逡逑決策偏差，最終造成金融市場價格失衡、泡沫破滅等異象。因此投資者有限理性是金融逡逑市場異象背后的內(nèi)在影響因素。投資者有限理性對金融市場的影響是一系列微觀層面的逡逑復(fù)雜影響機制。各種有限理性特征如投資者啟發(fā)式信息認知處理偏差、信息采樣偏差、逡逑過度自信、從眾心理等皆可造成行為決策偏誤。另一方面，由于投資者內(nèi)在有限理性心逡逑理特征較難測度、其對金融市場的復(fù)雜效應(yīng)較難建模與檢驗

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 陸靜;周媛;;投資者情緒對股價的影響——基于AH股交叉上市股票的實證分析[J];中國管理科學(xué);2015年11期

2 汪昌云;武佳薇;;媒體語氣、投資者情緒與IPO定價[J];金融研究;2015年09期

3 胡聰慧;劉玉珍;吳天琪;鄭建明;;有限注意、行業(yè)信息擴散與股票收益[J];經(jīng)濟學(xué)(季刊);2015年03期

4 高大良;劉志峰;楊曉光;;投資者情緒、平均相關(guān)性與股市收益[J];中國管理科學(xué);2015年02期

5 蔣翠清;梁坤;丁勇;劉士喜;劉堯;;基于社會媒體的股票行為預(yù)測[J];中國管理科學(xué);2015年01期

6 王春;;投資者情緒對股票市場收益和波動的影響——基于開放式股票型基金資金凈流入的實證研究[J];中國管理科學(xué);2014年09期

7 張圣平;于麗峰;李怡宗;陳欣怡;;媒體報導(dǎo)與中國A股市場盈余慣性——投資者有限注意的視角[J];金融研究;2014年07期

8 黃俊;郭照蕊;;新聞媒體報道與資本市場定價效率——基于股價同步性的分析[J];管理世界;2014年05期

9 劉鋒;葉強;李一軍;;媒體關(guān)注與投資者關(guān)注對股票收益的交互作用:基于中國金融股的實證研究[J];管理科學(xué)學(xué)報;2014年01期

10 林虎;孫博;劉力;;換手率波動、轉(zhuǎn)售期權(quán)與股票橫截面收益率[J];金融研究;2013年12期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 張洪銘;農(nóng)業(yè)上市公司信息披露與股票過度交易實證研究[D];四川農(nóng)業(yè)大學(xué);2008年

2 李圣梅;中國證券市場過度交易的實證分析[D];青島大學(xué);2005年

本文編號：2742902