投貸聯(lián)動的主要操作模式及硅谷銀行案例 

　�。ㄒ唬┩顿J聯(lián)動的主要操作模式�？偨Y(jié)國內(nèi)外銀行業(yè)實踐，商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動主要采取以下三種模式。1.商業(yè)銀行與風險投資機構(gòu)合作模式。目前，國內(nèi)銀行較為普遍采用此種模式。一方面，商業(yè)銀行憑借自身廣泛的客戶資源，為風險投資機構(gòu)篩選推薦優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并為風險投資機構(gòu)提供包括財務顧問和托管在內(nèi)的綜合服務；另一方面，商業(yè)銀行通過與風險投資機構(gòu)合作，在風險投資機構(gòu)對企業(yè)已進行評估和投資基礎(chǔ)上，以“股權(quán)+債權(quán)”模式對企業(yè)投資，形成股權(quán)投資和銀行信貸聯(lián)動。此模式下，商業(yè)銀行依托風險投資機構(gòu)的專業(yè)知識和投資能力，能有效控制風險，提高客戶服務能力，獲得新的業(yè)務機會。根據(jù)與風險投資機構(gòu)合作的程度又可以分為兩個層次： 

　　一是投貸聯(lián)盟。有的銀行叫作投貸通、投融通等，實際上是“股權(quán)投資+貸款”的聯(lián)動模式，即商業(yè)銀行根據(jù)自身風險偏好、信貸管理理念及行業(yè)投向、取向等因素，篩選并與主要股權(quán)投資機構(gòu)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，并跟蹤和適度介入合作范圍內(nèi)機構(gòu)推薦的企業(yè)，建立與股權(quán)投資機構(gòu)信息共享、風險共擔機制，對于股權(quán)投資機構(gòu)已投資進入的企業(yè)，給予一定比例的貸款及相關(guān)金融產(chǎn)品的支持，并同時鎖定被投資企業(yè)包括顧問服務、未來配套業(yè)務及資金結(jié)算等全面業(yè)務，實現(xiàn)股權(quán)與債權(quán)的結(jié)合。該操作模式類似于美國硅谷銀行投貸結(jié)合早期產(chǎn)品的雛形和早期階段。 

　　二是選擇權(quán)貸款，即銀行在上述投貸聯(lián)動基礎(chǔ)上，為分享股權(quán)投資背景下債權(quán)介入帶來的超額回報，而與股權(quán)投資機構(gòu)建立的一種更為深入的創(chuàng)新型合作模式。選擇權(quán)貸款具體為“貸款+選擇權(quán)”，是指銀行在對企業(yè)提供傳統(tǒng)的授信產(chǎn)品基礎(chǔ)上，同時與銀行合作的股權(quán)投資機構(gòu)建立一定的選擇權(quán)，即在貸款協(xié)議簽訂時，約定可以把貸款作價轉(zhuǎn)換為對應比例的股權(quán)期權(quán)，在客戶實現(xiàn)IPO或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓、被并購等實現(xiàn)股權(quán)增值或溢價后，由投資機構(gòu)拋售所持的該部分股權(quán)，而實現(xiàn)收益由初始約定比例與銀行共享和分成。 

　　該種操作模式規(guī)避了目前我國的商業(yè)銀行直接股權(quán)投資限制，并在實現(xiàn)貸款利息收入的同時，可以享受股權(quán)投資的超額溢價收益，與其貸款資金進入階段所形成的高風險程度形成合理配比。從本質(zhì)上看，商業(yè)銀行的該種獲利邏輯實現(xiàn)了與投資機構(gòu)相同。但受限于風險管理制度、業(yè)務發(fā)展理念的不同以及專業(yè)人才的匱乏，目前開展此類業(yè)務品種的國內(nèi)商業(yè)銀行數(shù)量和成功案例較少，尚處于初期和摸索階段。 

　　2.商業(yè)銀行集團內(nèi)部投貸聯(lián)動模式。商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營已成為未來發(fā)展趨勢之一。商業(yè)銀行在境外設立下屬直接投資機構(gòu)，再由該下屬投資機構(gòu)在國內(nèi)設立股權(quán)投資管理公司，在集團內(nèi)部實現(xiàn)對科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的投貸聯(lián)動。具體來說，商業(yè)銀行向本行集團境外子公司在國內(nèi)設立的等股權(quán)投資機構(gòu)推薦優(yōu)質(zhì)客戶開展股權(quán)投資，根據(jù)客戶不同發(fā)展階段提供相應產(chǎn)品支持，提升本行綜合化金融服務水平。 

　　在大資管時代，商業(yè)銀行還可通過投資銀行業(yè)務部門聯(lián)動信托公司等資產(chǎn)管理機構(gòu)，發(fā)行非上市公司股權(quán)收益權(quán)類或股權(quán)投資類理財產(chǎn)品，向高凈值客戶募集資金入股目標企業(yè)，獲得股權(quán)收益。 

　　這種模式能充分發(fā)揮集團優(yōu)勢，縮短決策鏈條，降低溝通成本。但是這種模式需要借助境外子公司或者資管機構(gòu)，并非是最直接的投資方式。而且，這種集團模式更適用于規(guī)模較大的銀行，對于中小銀行而言，并不都具備綜合化經(jīng)營條件，適用性受到限制。 

　　3.商業(yè)銀行設立股權(quán)投資公司模式。該模式嚴格來說也是集團內(nèi)部投貸聯(lián)動的一種，但與上述模式相比，是更為直接的投貸聯(lián)動。美國的硅谷銀行通過其集團旗下資本投資公司直接對高科技中小企業(yè)進行投貸聯(lián)動。我國的國家開發(fā)銀行目前也可以通過其旗下的兩家拿到人民幣股權(quán)投資牌照的子公司直接進行股權(quán)+債權(quán)的投貸聯(lián)動業(yè)務。但由于前述我國商業(yè)銀行法的限制，國內(nèi)其他商業(yè)銀行尚不能開展此類業(yè)務。但鑒于國務院在《關(guān)于深化體制機制改革加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》中，提出了選擇符合條件的銀行業(yè)金融機構(gòu)，探索試點投貸聯(lián)動業(yè)務。同時，銀監(jiān)會正在推動商業(yè)銀行投貸聯(lián)動機制的研究，此種方式可作為商業(yè)銀行探索投貸聯(lián)動的一個思路。 

　　此模式下，商業(yè)銀行可在集團內(nèi)部對投貸聯(lián)動的風險控制、收益分享、資源共享等進行更緊密的機制安排，在考核激勵上也更加靈活與市場化。但集團內(nèi)部需建立風險隔離機制，防止因股權(quán)投資公司經(jīng)營不善將風險擴散到集團層面。 

　　4.向風險投資機構(gòu)發(fā)放貸款。此模式下，由商業(yè)銀行直接向風險投資機構(gòu)發(fā)放專項用于目標客戶的貸款，合同約定貸款只能用于目標客戶的流動資金需求或固定資產(chǎn)需求，，不得進行股權(quán)投資。商業(yè)銀行通過對風險投資機構(gòu)發(fā)放貸款間接實現(xiàn)了對科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資支持。 

　　（二）硅谷銀行案例。從國際上看，有很多探索投貸聯(lián)動業(yè)務的實踐經(jīng)驗值得我國商業(yè)銀行學習和借鑒，其中硅谷銀行就是重要的樣本之一。 

　　成立于1983年的硅谷銀行，注冊資本只有500萬美元，在最初運作的十年間名不見經(jīng)傳，二十世紀90年代初獨辟蹊徑開創(chuàng)了投貸聯(lián)動模式，由傳統(tǒng)銀行成功轉(zhuǎn)型為為科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供金融服務的榜樣。據(jù)統(tǒng)計，美國所有的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中有75%被創(chuàng)業(yè)投資基金投資過，而這些被創(chuàng)業(yè)投資基金投資過的企業(yè)中過半數(shù)是硅谷銀行的客戶。自1993年以來，硅谷銀行的平均資產(chǎn)回報率高達17.5%，遠高于美國銀行業(yè)12.5%的回報率，并且貸款損失率不到1%。 

　　硅谷銀行之所以能夠蛻變?yōu)槭澜缰目萍笺y行主要得益于三個方面：一是準確的服務定位。硅谷銀行將客戶目標鎖定在了三類中小企業(yè)上，分別是處于初創(chuàng)期和擴張期的中小企業(yè)；必須是創(chuàng)業(yè)投資支持的中小企業(yè)，并與創(chuàng)業(yè)投資公司合作；特定行業(yè)的中小企業(yè)。 

　　二是進行了業(yè)務模式的創(chuàng)新。硅谷銀行率先打破了債權(quán)與股權(quán)投資的邊界，開創(chuàng)了投貸聯(lián)動業(yè)務的先河，在提高收益的同時降低了風險；同時，硅谷銀行還模糊了直接投資和間接投資的界限，即硅谷銀行不經(jīng)過創(chuàng)投公司，直接為科技企業(yè)投入資金；以及硅谷銀行不接觸科技公司，將資金投入創(chuàng)投公司，由創(chuàng)投公司回報給銀行。 

　　三是對風險控制方式進行了創(chuàng)新。在風險隔離操作中，硅谷銀行將創(chuàng)業(yè)投資與一般業(yè)務分割開來，其成立了兩家專門公司管理創(chuàng)業(yè)投資基金，進一步保證了風險的隔離。同時，為了分散風險，硅谷銀行對項目進行了投資組合，主要包括四種組合方式：不同行業(yè)的項目投資組合；不同階段的項目投資組合；不同風險程度的項目投資組合以及不同地域空間的項目投資組合。 

　　商業(yè)銀行投貸聯(lián)動制度體系及業(yè)務流程構(gòu)想 

　　商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動需制定一套制度體系，保證業(yè)務規(guī)范運作。主要包括建立與風險投資機構(gòu)的合作機制、組建專業(yè)化運作團隊、建立專門的授信申報與審批流程、建立專門的風險控制體系等。 

　�。ㄒ唬┙⑴c風險投資機構(gòu)的合作機制。一是建立風險投資機構(gòu)的準入審查機制。根據(jù)資金實力、經(jīng)營業(yè)績、公司治理機構(gòu)、實際控制人及管理層從業(yè)經(jīng)驗等維度制定準入標準，對符合準入標準的經(jīng)風險控制委員會審議通過后納入合作名單，簽訂合作協(xié)議。合作名單應定期重檢，對不再符合準入標準的客戶不再開展新增業(yè)務，存量業(yè)務應加強貸后管理、增加風險控制措施，保證信貸資金的安全性。 

　　二是建立貸前調(diào)查合作機制。商業(yè)銀行在貸款投放前應要求風險投資機構(gòu)提供客戶盡職調(diào)查報告并承擔盡職責任。商業(yè)銀行要對風險投資機構(gòu)調(diào)查的過程和方法進行必要的復核，在合作初期階段及重要客戶可派員共同參加風險投資機構(gòu)的客戶調(diào)查，并盡可能要求風險投資機構(gòu)對貸款提供連帶保證責任。 

　　三是建立投后管理合作機制。商業(yè)銀行應根據(jù)貸款規(guī)模大小及對本行的重要性程度選擇部分客戶，與風險投資機構(gòu)一同參與到企業(yè)的日常經(jīng)營管理中，但不占有董事或股東席位，不對一般經(jīng)營事項發(fā)表意見。對因為人員不足等原因無法參與經(jīng)營管理的，應要求風險投資機構(gòu)定期提供企業(yè)的投后管理報告，并安排專人在此基礎(chǔ)上進一步審查分析，判斷信貸資金風險狀況并提出相應的管理建議。 

　　（二）組建專業(yè)化運作團隊。商業(yè)銀行要挑選熟悉小企業(yè)管理、創(chuàng)投業(yè)務的行業(yè)專家組成投貸聯(lián)動業(yè)務發(fā)展中心，牽頭組織并專門具體運作�？蛻艏笆袌龅耐卣褂苫鶎訝I業(yè)機構(gòu)負責，也可在重點城市專門設置一些專業(yè)化支行，作為投貸一體化試點專業(yè)營銷部門；客戶準入、授信審批和貸后管理分別由投資銀行業(yè)務、授信審批部、風險管理部負責，在可能的情況下可以設置專崗負責。 

　�。ㄈ┙ｉT的授信申報與審批流程。一是制定目標客戶選擇標準與準入流程。商業(yè)銀行應將客戶范圍限定在國家政策鼓勵的創(chuàng)新型企業(yè)，重點支持科技創(chuàng)新企業(yè)，客戶準入由投貸聯(lián)動業(yè)務發(fā)展中心負責。 

　　二是制定申報與審批流程。一般業(yè)務流程為：基層行根據(jù)客戶選擇標準篩選目標客戶，報送投貸聯(lián)動業(yè)務發(fā)展中心，經(jīng)中心初審合格后，對符合標準的向客戶推介投貸聯(lián)動方案，并優(yōu)先向本行集團內(nèi)子公司推薦，聯(lián)合制定貸款+股權(quán)服務方案；子公司無意向或暫不能辦理的，向外部風險投資機構(gòu)推薦制定貸款+股權(quán)服務方案。 

　　三是風險投資機構(gòu)和商業(yè)銀行應各自履行內(nèi)部審批流程，雙方主要申報材料共享。商業(yè)銀行內(nèi)部申報審批全部通過業(yè)務生產(chǎn)系統(tǒng)，通過“打標簽”方式進行標識，以便于單獨考核。 

　�。ㄋ模┙ｉT的風險控制體系。商業(yè)銀行要建立專門的業(yè)務臺賬,考核單戶、單機構(gòu)以及各經(jīng)營分支機構(gòu)業(yè)務開展情況,建立一整套完備的風險與收益評價系統(tǒng)。 

　　一是對單戶、單機構(gòu)的業(yè)務開展情況的風險與收益評價。應可以計算出通過開展投貸聯(lián)動業(yè)務，每個授信客戶或每個股權(quán)投資機構(gòu)為本行帶來的總體收益、付出的總經(jīng)營成本并可以計算出經(jīng)濟資本占用等具體考核數(shù)值，為業(yè)務決策和經(jīng)營考核提供依據(jù)。 

　　二是本行該類產(chǎn)品體系授信風險總體評價。包括各行業(yè)投向、授信品種分類匯總、風險暴露總量以及與經(jīng)濟資本配比、占用情況等等，以便于銀行把握總體風險和發(fā)展方向。 

　　三是建立貸后管理體制辦法。明確投貸聯(lián)動業(yè)務發(fā)展中心、風險投資機構(gòu)（或子公司）及項目經(jīng)辦機構(gòu)各方具體業(yè)務職責，切實做好投后、貸后管理工作，確保投貸聯(lián)動業(yè)務健康發(fā)展。（下）     （第一作者為建設銀行山東省分行行長）