1引言

1.1研究背景及意義

銀行票據(jù)是集商業(yè)信用與銀行信用于一身的信用工具,具有安全性、流動(dòng)性和盈利性的優(yōu)點(diǎn),極大促進(jìn)了企業(yè)間資金周轉(zhuǎn)、商品流通,成為企業(yè)支付和融資的理財(cái)工具,也是商業(yè)銀行優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)濟(jì)效益的重要工具。但是,隨著銀行票據(jù)使用范圍的日益擴(kuò)大和應(yīng)用程度的普遍提高,暴露出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)化越來(lái)越多。如何積極規(guī)避銀行票據(jù)風(fēng)險(xiǎn),保護(hù)金融機(jī)構(gòu)資金安全,促進(jìn)我國(guó)票據(jù)業(yè)務(wù)的規(guī)范操作和健康發(fā)展,己成為我國(guó)商業(yè)銀行亟待解決的問(wèn)題。

理論上,商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)巧險(xiǎn)大小直接影響著銀行票據(jù)業(yè)務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展,銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展要求建立起與之相適應(yīng)的銀行票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)隨管理模型,本文對(duì)商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)存在巧險(xiǎn)類(lèi)型的表現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)成因和相應(yīng)管理策略進(jìn)行分析,探尋建立適應(yīng)我國(guó)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的管理模式。

現(xiàn)實(shí)上,隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,票據(jù)這一金融產(chǎn)品其有十分強(qiáng)烈的市場(chǎng)需求。對(duì)商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)而言,開(kāi)展票據(jù)業(yè)務(wù)不僅可擬拓寬自身的服務(wù)領(lǐng)域,提高同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,同時(shí)還可政帶動(dòng)存貸款業(yè)務(wù)和結(jié)算業(yè)務(wù)的共同發(fā)展,起到穩(wěn)存和增存的作用。因化,系統(tǒng)全面分析商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因及相應(yīng)的管理策略研究并運(yùn)用到現(xiàn)實(shí)中進(jìn)行票據(jù)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制,L乂促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)快速.穩(wěn)定、有效發(fā)展具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。由化可見(jiàn),票據(jù)業(yè)務(wù)能滿(mǎn)足各市場(chǎng)主體的不同需要,能為中小企業(yè)帶來(lái)方便快捷的融資渠道,能滿(mǎn)足商業(yè)銀行關(guān)于存貸款規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等調(diào)控目標(biāo),并且還是一種安全性高、收益性好的信用工具,因此,積極發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)意義非凡。

但事實(shí)上,我國(guó)票據(jù)業(yè)務(wù)高速發(fā)展的背后隱藏著多科隱患,比如:信用體制受挫,銀行間"貼現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)"四起,票據(jù)二級(jí)交易市場(chǎng)冷熱不均,票據(jù)市場(chǎng)秩序秦亂,偽假累事件、票據(jù)詐騙案件時(shí)有發(fā)生,整個(gè)票據(jù)市場(chǎng)的違規(guī)操作行為普遍存在,部分商業(yè)銀行甚至利用票據(jù)業(yè)務(wù)的表外性質(zhì)肆意調(diào)節(jié)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并粉佈不良資產(chǎn)狀況,一墊不良企業(yè)則直接利用票據(jù)業(yè)務(wù)套取銀行資金,毫無(wú)疑問(wèn),眼下我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)正面臨著多重潛在風(fēng)險(xiǎn)。

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1.2本文框架概述

本文在分析商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上研究風(fēng)險(xiǎn)成因及相應(yīng)的管理策略。論述銀行票據(jù)基本理論和票據(jù)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),重點(diǎn)討論銀行票據(jù)的利率風(fēng)險(xiǎn)及其成因,建立票據(jù)信用利差決定的計(jì)量模望,進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析,并將對(duì)計(jì)量檢驗(yàn)的結(jié)果的原因進(jìn)行探討,最后歸納本文的基本結(jié)論,并引申出簡(jiǎn)要的政策含義。

全文共分五卻分,第一部分為引言,主要分析本文選題背景,闡述研究的目的、意義與論文研究框架。第二部分是相關(guān)文獻(xiàn)回顧,回顧了國(guó)內(nèi)外相關(guān)的研究?jī)?nèi)容。第三部分為商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析,闡述商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r和存在的問(wèn)題,進(jìn)而才能揭示出商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)所面臨的各類(lèi)風(fēng)睦;在此基礎(chǔ)上重點(diǎn)闡述存在的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn),并對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn)的成因進(jìn)行詳細(xì)、具體、全面的剖析。第四部分闡述商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)主要風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量模型,本文將對(duì)三大風(fēng)險(xiǎn)敞口度量方法與模型進(jìn)行全面介紹,并對(duì)相應(yīng)的度量方法與模型進(jìn)行比較研究。第五部分研究中期票據(jù)信用利差影響因素,并進(jìn)行相應(yīng)的實(shí)化分析。第六部分得出研究結(jié)論并提出商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)主要風(fēng)險(xiǎn)的管理策略,以促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)快速、穩(wěn)定、有效發(fā)展。

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2文獻(xiàn)回顧

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,票據(jù)己經(jīng)作為一種普遍的結(jié)算手段廣泛的用于各種金融機(jī)構(gòu)和交易市場(chǎng),形成一套較為完整和全面地理論體系。自票據(jù)理論產(chǎn)生以來(lái),國(guó)內(nèi)外的眾多專(zhuān)家和學(xué)者及金融實(shí)踐家們都對(duì)票據(jù)的起源、理論內(nèi)涵和實(shí)踐應(yīng)用進(jìn)行了大量的研究工作。

2.1國(guó)外研究文獻(xiàn)綜述

現(xiàn)代意義上的票據(jù)產(chǎn)生于17世紀(jì)初期,是現(xiàn)代資本主義商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物,資本主義生產(chǎn)方式使得票據(jù)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中頻繁應(yīng)用。而由此引發(fā)的一系列的票據(jù)交易風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越副起國(guó)外學(xué)者們的關(guān)注。

19世紀(jì)起,歐洲國(guó)家在進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易過(guò)程中,商業(yè)信用缺失現(xiàn)象嚴(yán)重,匯票就是在這個(gè)大背景下產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的。到了20世紀(jì),國(guó)際貿(mào)易中逐漸轉(zhuǎn)向美國(guó),紐約成為與倫敦相提并論的國(guó)際金融和商貿(mào)中記、。美國(guó)政府抓緊機(jī)遏,采取了包括直接參與二級(jí)市場(chǎng)交易在內(nèi)的一系列措施刺激承兌匯票市場(chǎng)的發(fā)展,取得了顯著的成效。1989年,美國(guó)的銀行承兌匯累業(yè)務(wù)在全球領(lǐng)先并達(dá)到頂點(diǎn)。然而,隨著商業(yè)票據(jù)的興起,銀行承兌匯票市場(chǎng)開(kāi)始失去優(yōu)勢(shì),90年代后期資產(chǎn)支持累據(jù)在整個(gè)商業(yè)票據(jù)發(fā)行量中的比重加大,成為美國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的新趨勢(shì)。然而,作為票據(jù)發(fā)源地的歐洲,受?chē)?guó)際、國(guó)內(nèi)環(huán)境k義及商業(yè)發(fā)展模式的影響,逐漸形成了以商業(yè)票據(jù)為主,資產(chǎn)支持性票據(jù)共同發(fā)展的票據(jù)市場(chǎng)。在實(shí)踐的不斷發(fā)展過(guò)程中,理論界對(duì)票據(jù)的研究工作也取得了顯著的成就。

馬克思(1930)在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典著作中對(duì)票據(jù)理論就有所涉及,一種觀(guān)點(diǎn)是把票據(jù)理論同信用制度聯(lián)系起來(lái),以此揭示票據(jù)在資本主義經(jīng)濟(jì)中的發(fā)展趨勢(shì)和社會(huì)作用。其經(jīng)典定義為:‘‘匯票,是一種有一定支付期限的債券,是一稱(chēng)延期支付的證書(shū)"。

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2.2國(guó)內(nèi)研究文獻(xiàn)綜述

隨著改革開(kāi)放之后市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立,我國(guó)的商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)起步于80年代初。1994年,中國(guó)人民銀行大力推廣使用商業(yè)匯票,票據(jù)市場(chǎng)開(kāi)始以較快的速度發(fā)展。市揚(yáng)交易成員逐步擴(kuò)展為商業(yè)銀行、政策牲銀行、城鄉(xiāng)信用社、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)和各類(lèi)企業(yè)。目前,我國(guó)票據(jù)市巧交易品種主要為銀行承兌匯票,由于沒(méi)有一個(gè)公認(rèn)的票據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn),不同商業(yè)銀行承兌的商業(yè)匯票流通性差棄較大,國(guó)有銀行和全國(guó)性股餘制銀行的承兌匯票流動(dòng)性較高,商業(yè)承兌匯票的發(fā)展也受到了限制。為了拓寬企業(yè)融資渠道,同時(shí)豐富貨幣市場(chǎng)交易品種,中國(guó)人民銀行從2005年推廣企業(yè)發(fā)行短期融資券。目前短期融資券只能在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和流通,由于銀行間市場(chǎng)的參與者限于金融化構(gòu),加上發(fā)行短期融資券對(duì)企業(yè)的規(guī)模、盈利及信用評(píng)級(jí)都有一定的要求,所以短期融資券在票據(jù)市場(chǎng)中的占比較化。相比發(fā)達(dá)國(guó)家,我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)工具種類(lèi)及規(guī)模還有限,利率市場(chǎng)化程度還較低,缺之票據(jù)業(yè)務(wù)專(zhuān)營(yíng)化構(gòu)和市場(chǎng)化的中介機(jī)構(gòu)。

首先,從定性的角度出發(fā),主要側(cè)重于對(duì)商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)要素的基本討論和對(duì)我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)現(xiàn)狀和特點(diǎn)的分析。根據(jù)我國(guó)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)市場(chǎng)發(fā)展的歷程和現(xiàn)狀,運(yùn)用對(duì)比、歸納等方法分析我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別,在此基礎(chǔ)上提出防范票據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的政策建議。

在1995年之前,聞樹(shù)澤和邊鏈(1991)將票據(jù)承兌貼現(xiàn)與托收承付進(jìn)行了利弊對(duì)比分析;柴慈國(guó)和劉云霞(1991)巧研究掩票據(jù)貼現(xiàn)的重要性從加速資金周轉(zhuǎn)的角度進(jìn)行了論述。隨后有研究針對(duì)如何防范和化解票據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),楊德馨和楊長(zhǎng)國(guó)(1994)分析了商業(yè)信用票據(jù)化的重要意義及其困境,主張L乂法律手段約宋企業(yè)行為。

當(dāng)票據(jù)發(fā)展進(jìn)入正規(guī)發(fā)展及創(chuàng)新階段后,研究主要包括:一是對(duì)《票據(jù)法》法律實(shí)施的效果進(jìn)行研究和票據(jù)市場(chǎng)的比較研究。王捷(1996)通過(guò)對(duì)表洽市進(jìn)行抽樣調(diào)查,發(fā)現(xiàn)票據(jù)法實(shí)施后存在票據(jù)真假難辨和空白票據(jù)劇增等問(wèn)題,建議完善《票據(jù)法》使其操作性更強(qiáng)。粟勤認(rèn)為我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)呈現(xiàn)銀行承兌匯票單邊市場(chǎng)的特征,這主要是由于我國(guó)的社會(huì)信用體系建設(shè)不足,商業(yè)信用制度不完善導(dǎo)致的。文輝(2005)明確指出,信用問(wèn)題是票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的本源問(wèn)題,信用制度詢(xún)宋軟化、信用觀(guān)念誤區(qū)與市場(chǎng)退出機(jī)制不完善必須通過(guò)相應(yīng)措施加以解決。這些研究逐漸涉及《票據(jù)法》的立法本質(zhì),為后期票據(jù)市場(chǎng)制度的完善提供大量基礎(chǔ)。

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3票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分析...................11

3.1票據(jù)業(yè)務(wù)開(kāi)展概況.................11

3.2票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn).................11

3.2.1信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)..................11

3.2.2操作風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)...............11

4票據(jù)三大風(fēng)險(xiǎn)敞口模型比較研究..................18

4.1信用風(fēng)險(xiǎn)的度量方法與模型.............18

4.2操作風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量模型...........21

5中期票據(jù)信用利差風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型..................26

5.1指標(biāo)衡量概述................27

5.2回歸方程..............29

5中期票據(jù)信用利差影響因素計(jì)量模型

5.1指標(biāo)衡量概述

短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是影響信用利差的一個(gè)重要變量。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的增長(zhǎng)能夠增加公司的價(jià)值,從而降低公司的風(fēng)險(xiǎn)與違約概率,從而降低了信用風(fēng)險(xiǎn)與中期票據(jù)的信用利差。在這個(gè)過(guò)程中,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率在一定程度上反應(yīng)了宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升,說(shuō)明宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)向好,公司的資產(chǎn)化值升高,其違約概率降化,信用利差減小。反正,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率降低,意味著經(jīng)濟(jì)下滑,將導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值下降并且違約概率提高,使得公司債券的信用利差上升,因此無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)信用利差的影響是負(fù)向的。

M2是經(jīng)濟(jì)中用來(lái)反映貨幣供應(yīng)量的重要指標(biāo),因化宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析中將M2環(huán)叱增長(zhǎng)率作為反映宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)的一個(gè)重要指標(biāo)。M2不僅反映了當(dāng)前市場(chǎng)上的總體購(gòu)買(mǎi)力,逐反映未來(lái)階段投資者的潛在購(gòu)買(mǎi)力。M2增速上升說(shuō)明貨幣流通速度加快,市場(chǎng)上的交易活動(dòng)和投資活動(dòng)較為活躍。監(jiān)管當(dāng)局可以根據(jù)這種情況判斷整個(gè)市場(chǎng)的走向,并制定措施降低風(fēng)險(xiǎn)。另外M2上升也會(huì)引起貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)短巧流動(dòng)性不足的現(xiàn)象,即投資者對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求疲弱,導(dǎo)致企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難,中期票據(jù)的交易價(jià)格降低,造成信用利差增加。

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6研究結(jié)論與展望

6.1研究結(jié)論

本文主要從商業(yè)銀行的票據(jù)業(yè)務(wù)入手,回顧了相關(guān)的文獻(xiàn)并進(jìn)行了文獻(xiàn)綜述。在理論方面研究介紹了票據(jù)的相關(guān)概念,隨后對(duì)銀行開(kāi)展票據(jù)業(yè)務(wù)的概況進(jìn)行了介紹,分析了票據(jù)業(yè)務(wù)在信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)上的表現(xiàn)與成因。

在實(shí)證方面,比較研究了信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)與利李風(fēng)險(xiǎn)的度量方法與模型,對(duì)中期票據(jù)信用利差的影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究,研究發(fā)現(xiàn)宏觀(guān)方面的因素在影響中期票據(jù)信用利差的過(guò)程中起決定作用。中期票據(jù)發(fā)債主體處在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境之中,宏觀(guān)因素是影響中期票據(jù)價(jià)值,進(jìn)而影響中期票據(jù)信用利差的主要因素。通過(guò)《元回歸模型對(duì)信用利差與短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、長(zhǎng)期利率、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量、工業(yè)增加值增長(zhǎng)率等宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)中票的信用利差與短期利率、貨幣供應(yīng)量與消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)呈現(xiàn)出顯著的關(guān)系。

參考文獻(xiàn)（略）