一、導(dǎo)論

（一）選題意義與問(wèn)題提出

1．選題意義

改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)濟(jì)體制的改革從未中斷，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的漸進(jìn)式改革中，非公有制經(jīng)濟(jì)的地位逐漸上升，公有制與非公有制的相互融合也越來(lái)越緊密，2003 年中共十六屆三中全會(huì)首次明確提出要大力發(fā)展國(guó)有資本、集體資本和非公有資本參股的混合所有制經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)了混合所有制從宏觀到微觀的跨越。政策上，中央政府高度重視混合所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，積極鼓勵(lì)國(guó)有資本、集體資本和非公有資本的相互融合。然而，實(shí)踐中，由于大部分混合所有制企業(yè)是國(guó)有資本控股，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理也沿襲了國(guó)有企業(yè)慣有的管理辦法，非公資本不但不能發(fā)揮其應(yīng)有的活力，其資本利用效率相比之前還有所降低。所以為了進(jìn)一步深化混合所有制改革，十八屆三中全會(huì)提出公有制經(jīng)濟(jì)和非公有制經(jīng)濟(jì)都是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，都是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)。提倡積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。并且指出“國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股，相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，有利于國(guó)有資本放大功能，保值增值，提高競(jìng)爭(zhēng)力，有利于各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短，相互促進(jìn)，共同發(fā)展。”

黨的十八屆三中全會(huì)之前，人們對(duì)混合所有制的理解大多停留在狹義層面上，即立足于國(guó)有經(jīng)濟(jì)，鼓勵(lì)非公有資本參股。黨的十八屆三中全會(huì)為混合所有制經(jīng)濟(jì)注入了新的內(nèi)容，鼓勵(lì)發(fā)展非公有資本控股的混合所有制企業(yè)，力圖在更高更廣的層面上發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。黨的十八屆三中全會(huì)把混合所有制經(jīng)濟(jì)提升到我國(guó)基本經(jīng)濟(jì)制度重要實(shí)現(xiàn)形式的高度，進(jìn)一步明確了混合所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向和路徑，使混合所有制經(jīng)濟(jì)這種富有效率和活力的資本組織形式，成為深化國(guó)企改革的新的有效載體和動(dòng)力，顯然，混合所有制經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為新形勢(shì)下深化國(guó)有企業(yè)改革、完善基本經(jīng)濟(jì)制度的必然要求。

由此可見(jiàn)，混合所有制改革已經(jīng)勢(shì)在必行，尤其是建立和發(fā)展混合所有制企業(yè)，促進(jìn)公有資本與非公有資本在企業(yè)層面的融合，已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。

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（二）文獻(xiàn)綜述

關(guān)于混合所有制企業(yè)的公司治理，學(xué)者從不同角度進(jìn)行了分析和研究。

關(guān)于混合所有制企業(yè)治理的性質(zhì)，謝軍、黃速建（2012）指出，混合所有制企業(yè)公司治理具有特殊性，分別體現(xiàn)在五個(gè)方面：第一，治理中政府角色的特殊性；第二，混合所有制企業(yè)控制權(quán)的特殊性；第三，混合所有制企業(yè)股東利益實(shí)現(xiàn)的特殊性；第四，混合所有制企業(yè)內(nèi)部人之間關(guān)系的特殊性；第五，新老治理結(jié)構(gòu)在一定時(shí)期內(nèi)共存的特殊性。? 

關(guān)于混合所有制企業(yè)治理面臨的問(wèn)題，黃速建（2014）指出，建立規(guī)范、透明的公司治理是我混合所有制企業(yè)公司治理中必須考慮的問(wèn)題，并且，在解決問(wèn)題時(shí)，我們應(yīng)該建立的目標(biāo)是，保障非國(guó)有資本投資者在混合所有制企業(yè)中的話語(yǔ)權(quán)，也就是如何讓非國(guó)有資本在企業(yè)“有利可圖”的情況下愿意來(lái)。白依可（2014）認(rèn)為在公司治理層面，混合所有制改革所面臨的問(wèn)題和挑戰(zhàn)主要包括怎樣防止國(guó)有資產(chǎn)的流失，企業(yè)員工持股的具體施行方案，民營(yíng)資本與國(guó)有資本在經(jīng)營(yíng)管理中的差異問(wèn)題以及資本市場(chǎng)如何支持混合所有制發(fā)展的問(wèn)題等。楊紅英、童露（2015）認(rèn)為混合所有制企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)雖已建立，但混合所有制下董事會(huì)構(gòu)成、監(jiān)事會(huì)作用發(fā)揮、經(jīng)理層激勵(lì)約束和黨建工作等方面的新問(wèn)題需要解決。尤其是國(guó)有資本監(jiān)管機(jī)構(gòu)、國(guó)有資本出資人、外部投資者、董事會(huì)、經(jīng)理層和黨組織之間的關(guān)系和職責(zé)需要進(jìn)一步明確。尤利平（2014）指出國(guó)有企業(yè)向混合所有制企業(yè)過(guò)渡面臨三點(diǎn)挑戰(zhàn)：一，國(guó)有企業(yè)自身管理慣性大，在管理思維上不愿意虛心接受民營(yíng)企業(yè)；二，民營(yíng)企業(yè)方面，其需求是管理有序，穩(wěn)定地獲得與其資本相匹配的收益，而國(guó)有企業(yè)的管理作風(fēng)讓他們?nèi)狈Π踩�，投資積極性不高；三，國(guó)有企業(yè)不能為外資提供穩(wěn)定收益，外資進(jìn)入國(guó)有企業(yè)積極性不足。

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二、混合所有制企業(yè)公司治理相關(guān)理論

（一）公司治理與公司管

公司治理與公司管理是兩個(gè)不同的概念，對(duì)于兩者之間的區(qū)別，亞當(dāng)斯密早在《國(guó)富論》中就進(jìn)行過(guò)論述。其中，亞當(dāng)斯密強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)分工的重要性，通過(guò)勞動(dòng)分工改變資源結(jié)合方式，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，提高工廠效益，這是公司管理的范疇。同時(shí)，他也提到了對(duì)股份公司股東和董事之間的問(wèn)題的擔(dān)憂，這屬于公司治理的范疇。

很多學(xué)者對(duì)公司治理與公司管理的區(qū)別進(jìn)行了研究。吳淑琨認(rèn)為，公司是一個(gè)創(chuàng)造財(cái)富的機(jī)制，在這個(gè)機(jī)制中，公司治理關(guān)注的是公司各相關(guān)利益主體的利益分配，包括對(duì)權(quán)責(zé)利的劃分，以及怎樣實(shí)現(xiàn)劃分，而公司管理則是為實(shí)現(xiàn)公司組織目標(biāo)而采取的一系列行動(dòng)。向榮在對(duì)公司治理和公司管理的區(qū)別研究中認(rèn)為，“公司治理是動(dòng)態(tài)市場(chǎng)環(huán)境和制度環(huán)境，而公司管理則是兩者環(huán)境穩(wěn)定的前提下的管理行為。”蔡玉程強(qiáng)調(diào)公司治理與公司管理的雙向互動(dòng)作用，其中公司治理在兩者中處于基礎(chǔ)地位，為公司管理提供制度性保障。吳炯在人員構(gòu)成、公司權(quán)力以及相關(guān)責(zé)任三個(gè)方面論述了兩者的聯(lián)系與差別。周新軍分析了公司治理與公司管理在時(shí)間、概念和規(guī)模上所存在的邊界，

綜合梳理學(xué)者觀點(diǎn)，可以得出公司治理與公司管理有一下幾點(diǎn)區(qū)別：第一，從時(shí)間維度來(lái)看，公司治理出現(xiàn)的時(shí)間滯后于公司管理，隨著企業(yè)從個(gè)人所有制、業(yè)主合伙制演變到股份制以后，公司治理才作為一種制度出現(xiàn)，而公司管理早在公司出現(xiàn)時(shí)就存在；第二，公司治理是事前行為，具有契約性質(zhì)，公司管理是事后行為，具有易變性，公司治理通過(guò)契約的方式規(guī)定了剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的配置，是對(duì)公司權(quán)責(zé)利的事前劃分，以法律法規(guī)的形式確定，而公司管理則是最高管理者根據(jù)公司發(fā)展情況制定相關(guān)計(jì)劃以達(dá)成組織目標(biāo)的過(guò)程，經(jīng)營(yíng)者的風(fēng)格、市場(chǎng)環(huán)境以及公司發(fā)展階段的不同都會(huì)使公司管理隨時(shí)發(fā)生變化；第三，公司管理重點(diǎn)關(guān)注利益的獲得，而公司治理關(guān)注利益分配，作為一種利益分配機(jī)制，公司治理的目的在于協(xié)調(diào)股東、董事和經(jīng)理人之間的利益關(guān)系，更廣義上還包括債權(quán)人、顧客等利益相關(guān)方。

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（二）公司治理的內(nèi)涵

吳敬璉用公司治理結(jié)構(gòu)定義公司治理，認(rèn)為公司治理結(jié)構(gòu)是一種組織結(jié)構(gòu)，是由股東、董事會(huì)和高級(jí)經(jīng)理人員構(gòu)成的制衡關(guān)系，其中，股東委托董事會(huì)對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行管理，董事會(huì)向上對(duì)股東負(fù)責(zé)，向下通過(guò)對(duì)高級(jí)經(jīng)理人員的聘用、解雇和激勵(lì)等實(shí)現(xiàn)董事會(huì)對(duì)公司的控制，高級(jí)經(jīng)理人員受雇于董事會(huì)對(duì)公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。

張維迎認(rèn)為公司治理是一項(xiàng)制度安排，“公司治理狹義地講，是指有關(guān)公司董事會(huì)的功能、結(jié)構(gòu)、股東的權(quán)力等方面的制度安排，廣義地講是指有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度性安排，這些安排決定公司的目標(biāo)，誰(shuí)在什么狀態(tài)下實(shí)施控制，如何控制，風(fēng)險(xiǎn)和收益如何在不同企業(yè)成員間分配等這樣一些問(wèn)題。”

費(fèi)方域認(rèn)為，公司治理是一種合同關(guān)系，旨在通過(guò)配置權(quán)責(zé)利解決產(chǎn)權(quán)分離問(wèn)題。

從公司治理問(wèn)題的角度出發(fā)，肖楠認(rèn)為，公司治理問(wèn)題主要包括股東之間、股東和管理層之間對(duì)控制權(quán)的歸屬和分配問(wèn)題和各相關(guān)利益者之間的權(quán)利和責(zé)任關(guān)系。吳炯認(rèn)為，“公司治理是對(duì)公司制度的治理，是不斷演進(jìn)中的公司制度的自我保障機(jī)制�！雹垡簿褪钦f(shuō)，，公司治理產(chǎn)生的制度原因是契約不完備性導(dǎo)致代理問(wèn)題和剝奪型治理問(wèn)題出現(xiàn)，而公司治理正是為了解決自身制度問(wèn)題而產(chǎn)生的保障機(jī)制。

從治理任務(wù)的角度理解，鄭志剛認(rèn)為，公司治理分為治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制，治理結(jié)構(gòu)通過(guò)合理的產(chǎn)權(quán)安排進(jìn)行投資者投資激勵(lì)，治理機(jī)制則是為解決股東與管理層之間的信息不對(duì)稱(chēng)而產(chǎn)生的經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制。

本文中，公司治理主要是指對(duì)于代理問(wèn)題、內(nèi)部人控制和相關(guān)利益者權(quán)責(zé)利分配問(wèn)題的解決而產(chǎn)生的對(duì)股東、董事會(huì)和高級(jí)經(jīng)理人員的組織結(jié)構(gòu)安排和相關(guān)治理機(jī)制。

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三、我國(guó)混合所有制企業(yè)的內(nèi)涵界定及其發(fā)展歷程.......................12

（一）混合所有制企業(yè)的內(nèi)涵界定..................12

（二）混合所有制企業(yè)的發(fā)展歷程..................13

四、混合所有制企業(yè)公司治理框架分析....................21

（一）混合所有制企業(yè)公司治理的特殊性..........21

（二）混合所有制企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)........................22

五、混合所有制企業(yè)治理的國(guó)外經(jīng)驗(yàn)借鑒..................32

（一）法國(guó)電力集團(tuán)的公司治理框架及啟示...............32

（二）淡馬錫公司及其下屬企業(yè)治理框架及啟示..............39

六、政策建議

（一）建立合理的混合所有制企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

混合所有制企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的完善有賴于企業(yè)內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)的合理化和外部資本市場(chǎng)的健康化，所以，要完善混合所有制企業(yè)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該從股權(quán)結(jié)構(gòu)、民營(yíng)資本引入機(jī)制和建立多層次的資本市場(chǎng)三方面入手。

1. 建立均衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)和中小股東保護(hù)機(jī)制

當(dāng)前我國(guó)混合所有制企業(yè)普遍存在國(guó)有股權(quán)“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，由此引發(fā)大股東侵犯中小股東利益的治理問(wèn)題，而解決這個(gè)問(wèn)題的途徑之一就是在混合所有制企業(yè)中建立均衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)和中小股東保護(hù)機(jī)制。

首先，不同類(lèi)型的混合所有制企業(yè)，其均衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)內(nèi)涵有所不同，在壟斷型國(guó)有控股的混合所有制企業(yè)中，國(guó)家絕對(duì)控股是必要的；而在競(jìng)爭(zhēng)型的混合所有制企業(yè)中，國(guó)有股比重過(guò)高會(huì)抑制非國(guó)有資本的積極性和活力的發(fā)揮。所以，在競(jìng)爭(zhēng)型的混合所有制企業(yè)中，應(yīng)該避免國(guó)有股一股獨(dú)大，構(gòu)建均衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)。因?yàn)椋獾墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)能夠保證每位股東都有一定的話語(yǔ)權(quán)和決策權(quán)，任何股東都不能獨(dú)自做出公司決策，各個(gè)股東在溝通和博弈中達(dá)到均衡狀態(tài)，最終形成一致的決議�；旌纤兄破髽I(yè)的股東涉及國(guó)家股東、集體股東、民營(yíng)股東和外資股東，而由于國(guó)有資本的政治性質(zhì)和權(quán)威性，國(guó)家股東一般具有話語(yǔ)主導(dǎo)權(quán)，而集體股東、民營(yíng)股東和外資股東的股權(quán)比較弱勢(shì)，從而形成了國(guó)家股東和非國(guó)家股東之間的非均衡狀態(tài)。由此引發(fā)了國(guó)家股東侵犯非國(guó)家股東的利益、非國(guó)有資本與國(guó)有資本進(jìn)行混合的積極性不高等一系列問(wèn)題，而解決該問(wèn)題首先需要均衡股權(quán)結(jié)構(gòu)，積極引入民營(yíng)資本、機(jī)構(gòu)投資者資本、自然人資本，解決國(guó)有股權(quán)過(guò)于集中的問(wèn)題。此外，應(yīng)建立中小股東保護(hù)機(jī)制，通過(guò)改革投票表決制度、建立中小股東維權(quán)組織等方式，對(duì)中小股東權(quán)益進(jìn)行積極保護(hù)。

綜上所述，建立均衡的股權(quán)機(jī)構(gòu)和中小股東保護(hù)機(jī)制可以解決國(guó)有股權(quán)“一股獨(dú)大”所導(dǎo)致的決策一言堂、決策不科學(xué)不公平問(wèn)題，同時(shí)也能避免國(guó)有股東侵犯非國(guó)有股東利益等問(wèn)題的發(fā)生。

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七、結(jié)語(yǔ)

本文在公司治理相關(guān)理論、委托代理理論、產(chǎn)權(quán)理論等理論基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)歷史分析方法梳理了我國(guó)混合所有制企業(yè)的發(fā)展和演變，發(fā)現(xiàn)了我國(guó)混合所有制企業(yè)存在“一股獨(dú)大”、國(guó)有資產(chǎn)流失、腐敗滋生、企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率低下、私有資本尤其是民營(yíng)資本與國(guó)有資本進(jìn)一步合作的積極性低以及獨(dú)立董事的作用未能得到有效發(fā)揮等現(xiàn)象和問(wèn)題，為了構(gòu)建合理的混合所有制企業(yè)公司治理框架以解決我國(guó)混合所有制企業(yè)出現(xiàn)的問(wèn)題，文章通過(guò)分析混合所有制企業(yè)公司治理的特殊性、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和混合所有制企業(yè)公司治理問(wèn)題，建立了內(nèi)外兼顧的混合所有制企業(yè)公司治理框架。該治理框架包括內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理機(jī)制，文章利用該框架對(duì)法國(guó)電力集團(tuán)和淡馬錫及其下屬企業(yè)的公司治理進(jìn)行分析，得出了建立合理的混合所有制企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、全面完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、完善我國(guó)國(guó)資監(jiān)管體制、完善相關(guān)法律制度和優(yōu)化人才隊(duì)伍等可行性建議。

在今后的研究中，應(yīng)將混合所有制企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的劃分，如競(jìng)爭(zhēng)型行業(yè)的混合所有制企業(yè)和壟斷型行業(yè)的混合所有制企業(yè)，兩者公司治理結(jié)構(gòu)有所不同，對(duì)于每一類(lèi)型混合所有制企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東大會(huì)形式、國(guó)資監(jiān)管模式的研究分析有待進(jìn)一步深入。

參考文獻(xiàn)（略）