風(fēng)險(xiǎn)意味著潛在的危險(xiǎn),冒險(xiǎn)卻是為獲得預(yù)期的超額回報(bào)而勇于擔(dān)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)。持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入到底是罔顧風(fēng)險(xiǎn)的盲目跟風(fēng)行為,還是理性明智的科學(xué)決策?本研究正是要從實(shí)證領(lǐng)域?qū)@一問題提供可信的答案。本文基于企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的面板門限回歸模型,將研發(fā)強(qiáng)度超過5.2%的公司界定為冒險(xiǎn)型研發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施者。進(jìn)而探討采取冒險(xiǎn)型研發(fā)戰(zhàn)略的企業(yè)能否達(dá)成構(gòu)筑差異化競爭優(yōu)勢的初衷,以及市場投資者在綜合考量研發(fā)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性與收益性因素后,對企業(yè)長期價(jià)值的認(rèn)可程度。計(jì)量分析的結(jié)果肯定了冒險(xiǎn)型研發(fā)戰(zhàn)略對于塑造企業(yè)競爭優(yōu)勢和提升企業(yè)市場價(jià)值方面的積極效應(yīng)。該結(jié)論為近年來我國高科技領(lǐng)軍企業(yè)持續(xù)提升研發(fā)強(qiáng)度、競相參與研發(fā)競賽的行為提供了合理解釋,并將為企業(yè)結(jié)合自身稟賦條件制定各具特色的研發(fā)戰(zhàn)略提供決策借鑒。

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