2005年7月21日,我國(guó)對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行改革,人民幣匯率不再盯住單一美元,開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié),有管理的浮動(dòng)匯率制度。自匯改后,人民幣總體上呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)。另一方面,從匯改到2007年10月這段時(shí)間內(nèi),股票市場(chǎng)不斷上漲,迎來了一輪大牛市。隨后股票市場(chǎng)出現(xiàn)了震蕩調(diào)整,股票價(jià)格開始下跌,經(jīng)歷了前所未有的寒冬。這次匯改增強(qiáng)了人民幣匯率彈性,使得無論是本國(guó)投資者還是外國(guó)投資者,將會(huì)調(diào)整其投資組合中的資產(chǎn)配置和規(guī)模,這可能進(jìn)一步造成我國(guó)資本市場(chǎng)中各種金融資產(chǎn)價(jià)格的變化。匯率和股票價(jià)格既是微觀主體在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時(shí)的參考依據(jù),又是反映一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要指標(biāo)。因此,研究匯率波動(dòng)對(duì)股票價(jià)格的影響具有十分重要的意義。 本文首先從基礎(chǔ)理論出發(fā),采用微觀分析與宏觀分析相結(jié)合的方法對(duì)匯率波動(dòng)對(duì)股票價(jià)格的影響及其傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了探討,并運(yùn)用一般均衡分析方法,將股票市場(chǎng)納入到開放經(jīng)濟(jì)條件下的Mundell-Fleming模型之中,對(duì)模型進(jìn)行推導(dǎo);然后結(jié)合我國(guó)近幾年的實(shí)際狀況,分析了人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響;本文認(rèn)為,應(yīng)該先確定匯率對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格確實(shí)存在一定的影響,再來考察這種影響的具體情況。因此,本文通過參考與總結(jié)其他學(xué)者對(duì)該論題所做的研究,得出了一個(gè)特定的邏輯思路,并且運(yùn)用時(shí)間序列分析方法,對(duì)人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響進(jìn)行實(shí)證分析。 本文通過研究得出以下結(jié)論:首先運(yùn)用GARCH模型及事件研究法,通過檢驗(yàn)匯率制度變化前后,中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)收益率波動(dòng)的變化是否顯著,來判斷人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響是否存在。結(jié)果表明人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格確實(shí)存在著某種影響。在這種影響的存在性得到確認(rèn)之后,本文又對(duì)這種影響的具體情況做了進(jìn)一步的研究。從檢驗(yàn)結(jié)果看,雖然人民幣匯率對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生了一定的影響,但是人民幣匯率與中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格之間并不存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系,而且這種影響程度不顯著,產(chǎn)生影響的時(shí)滯也比較長(zhǎng)。即可以認(rèn)為,人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格存在著微弱的影響。最后,根據(jù)這一結(jié)論,并結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的實(shí)際情況,本文嘗試從促進(jìn)我國(guó)的外匯市場(chǎng)、股票市場(chǎng)以及二者之間的傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)展與完善的方面提出相應(yīng)的政策建議。
【學(xué)位單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F832.6;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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