近年來,學(xué)術(shù)界和有關(guān)政策部門越來越開始重視企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的學(xué)習(xí)與研究,并且學(xué)者關(guān)注的重點(diǎn)有一變化趨勢,即企業(yè)價(jià)值不再受過分關(guān)注,而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)變成重點(diǎn)研究對(duì)象,并且學(xué)者熱衷于研究影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的機(jī)制,這一現(xiàn)象在2008年美國金融的危機(jī)發(fā)生后尤為明顯。有人指出,企業(yè)冒險(xiǎn)承擔(dān)過多的風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致美國金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?然而企業(yè)冒險(xiǎn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的行為又與CEO權(quán)力的大小息息相關(guān)。兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下,在企業(yè)治理的過程中,我們一直不能忽視權(quán)力在管理層和董事會(huì)兩者的歸屬問題。一般來說,董事會(huì)應(yīng)該享有最大的權(quán)力,因?yàn)樵谥匾虑榈臎Q定上董事會(huì)享有決策權(quán),且可以監(jiān)督和任命管理層。然而根據(jù)管理層權(quán)力理論,企業(yè)治理機(jī)制的缺點(diǎn)不容忽視,例如股東和管理層的信息不對(duì)稱和CEO兼任董事長等,這些缺點(diǎn)造成的后果往往是管理層特別是處在科層結(jié)構(gòu)頂點(diǎn)的CEO掌控更多權(quán)力,甚至有時(shí)可能完全決定企業(yè)重要決策。企業(yè)的業(yè)績水平和業(yè)績波動(dòng)經(jīng)常受制于管理層權(quán)力集中程度高的內(nèi)部治理機(jī)制,從而造成企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的變化。因?yàn)橹袊穆殬I(yè)經(jīng)理人市場機(jī)制還有許多漏洞,有待健全,控股股東、董事長和副董事長都有可能同時(shí)兼任CEO,尤其是在國有企業(yè)中,企業(yè)真正的決策權(quán)被管理層掌控在手中,從而CEO權(quán)力持續(xù)增長,話語權(quán)與控制能力比董事會(huì)還大,基于這些實(shí)際問題,探討管理層權(quán)力與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系有利于提出相應(yīng)的解決方案。以往的相關(guān)文獻(xiàn)指出,企業(yè)提高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平或者采取冒險(xiǎn)的決策可以使得企業(yè)把握良好的投資機(jī)會(huì),追求到更多的經(jīng)濟(jì)價(jià)值擁有更好的發(fā)展。然而美國的金融危機(jī)也告訴了我們一個(gè)殘酷的事實(shí):企業(yè)承擔(dān)過多的風(fēng)險(xiǎn)不僅阻礙了其自身發(fā)展而且有些企業(yè)完全被搞垮,成為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的犧牲品,因此造成不良的經(jīng)濟(jì)影響。除此之外,許多實(shí)際例子也反映出許多盲目擴(kuò)大無視風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)更容易一蹶不振,甚至破產(chǎn)。由此可知在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中,研究風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與公司發(fā)展關(guān)系,尋求造成不良后果的原因,不再犯同樣的錯(cuò)誤,這有利于我國企業(yè)更好更快地發(fā)展。因此,有必要在對(duì)CEO權(quán)力、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)關(guān)系研究的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步引入市場化進(jìn)程,基于市場化進(jìn)程作用的視角,對(duì)CEO權(quán)力、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系展開更為深入的探討。參考以往的相關(guān)文獻(xiàn),本文篩選出所需要的數(shù)據(jù)后,進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),探究了CEO權(quán)力與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系,再考慮企業(yè)外部因素的作用下,重點(diǎn)考察了市場化進(jìn)程對(duì)CEO權(quán)力與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)兩者關(guān)系的中介作用。本文大致研究思路是依次總結(jié)了國內(nèi)外有關(guān)變量以及互相關(guān)系的文獻(xiàn)綜述;其次對(duì)CEO權(quán)力、市場化進(jìn)程和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)中所涉及的三個(gè)基本理論進(jìn)行概述,接著根據(jù)前文的文獻(xiàn)綜述和理論分析提出假設(shè)。最后,對(duì)本文所提出的假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)以及分析。通過實(shí)證檢驗(yàn),得出以下結(jié)論:(1)CEO權(quán)力與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,即CEO權(quán)力越大,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越低。(2)市場化進(jìn)程能夠顯著削弱CEO權(quán)力對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。(3)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系,而CEO權(quán)力則顯著抑制了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)企業(yè)的價(jià)值提升作用。針對(duì)這些結(jié)論,本文提出了以下幾點(diǎn)政策建議:(1)健全公司內(nèi)部控制制度,加強(qiáng)外部利益相關(guān)者的監(jiān)督;(2)對(duì)政策制定者而言,應(yīng)進(jìn)一步深化市場化改革,營造一個(gè)充分公平的制度環(huán)境;(3)企業(yè)管理者應(yīng)有效地識(shí)別并充分重視那些高風(fēng)險(xiǎn)但預(yù)期凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目,將資本合理地配置到高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資領(lǐng)域。
【學(xué)位單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F275;F272.91;F272.3

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7 耿s

本文編號(hào)：2823029