【摘要】：在后金融危機時代,歐美眾多企業(yè)受危機影響,出現(xiàn)資金周轉困難,市值萎縮,亟待新的血液注入。因此,世界資本市場上充斥著價格誘人的企業(yè)資產,這又恰好給迅猛發(fā)展的中國企業(yè)的外部擴張?zhí)峁┝艘粋�難得的機遇。在國家鼓勵中國企業(yè)“走出去”進軍海外市場的戰(zhàn)略支持下,越來越多的中國企業(yè)表現(xiàn)出了其國際化的雄心。處于這樣的背景下,我國企業(yè)海外并購正如火如荼的進行著,可是,能夠在海外并購交易之后實現(xiàn)最后整合成功的企業(yè)只是部分,并購后整體的整合效果不容樂觀。由于海外并購項目牽涉的資金量相當大,并購失敗后往往引起了人們的激烈討論。關于我國企業(yè)海外并購的一系列問題引起了政府部門和企業(yè)界的格外關注,也成為了學術界討論的重要議題。在海外并購的市場效應和財務績效影響方面,國內外學者都做了大量的實證研究,但研究結論不一,有的認為海外并購對于并購企業(yè)有著積極正面的影響,而有的則認為影響不明顯甚至有消極負面的影響。因此,筆者認為有必要對我國企業(yè)海外并購的績效問題做進一步的研究。由于我國非上市公司的數(shù)據(jù)難以獲取,本文只能以上市公司海外并購事件為研究樣本,通過事件研究法和主成分分析法分別對樣本公司海外并購的市場效應和財務績效進行研究,并提出相應的政策建議,為我國企業(yè)進行海外并購實踐和政府制定相關政策法規(guī)提供參考。 本文共分為五個部分。第一部分為緒論部分,對本文的研究背景和研究意義進行了闡述,并介紹了本文的研究內容及研究方法。第二是文獻綜述部分,對國內外學者關于海外并購績效的研究成果進行了梳理和評析。第三是理論分析部分,簡要介紹了海外并購的相關概念,并對西方國家和我國海外并購的演進過程分階段進行描述,著重闡釋了主要的對外投資理論觀點,旨在為后續(xù)的實證研究奠定理論基礎。第四是實證分析部分,本文以在2006-2010年間中國上市公司的海外并購事件為樣本,收集了樣本公司2006-2012年的數(shù)據(jù),分別運用事件研究法和主成分分析法研究了樣本公司海外并購的市場效應和并購后的財務績效變化。第五是結論和建議部分,本文研究發(fā)現(xiàn),在整個窗口期[-20,20]內,海外并購事件能給樣本公司總體帶來8.68%的累積超額收益率,并且并購發(fā)達國家的目標企業(yè)所獲得的累積超額收益率顯著高于并購發(fā)展中國家的目標企業(yè),而國有上市公司作為并購方獲得的累積超額收益率顯著高于民營上市公司。該結論表明海外并購事件對于并購企業(yè)能產生積極正面的市場效應,至少在短期內,投資者對于并購企業(yè)的股價表現(xiàn)是樂觀的,并且國有上市公司比民營上市公司更受青睞,投資者也更看好目標企業(yè)在發(fā)達國家的海外并購事件。在財務績效方面,海外并購后樣本公司的財務績效整體上還是有所提升的,并且民營樣本公司在海外并購后的財務績效顯著優(yōu)于國有樣本公司。究其原因,筆者認為民營企業(yè)對于海外并購顯得更為精打細算�；谏鲜鼋Y論,本文結合我國企業(yè)海外并購實際從政府和企業(yè)兩個層面提出了相應的政策建議。
【學位授予單位】：湖北大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F271;F275
【圖文】：

企業(yè)并購一般是指兼并（Merger)和收購（Acquisition),根據(jù)并購涉及的產業(yè)組織特征，可以將并購分為橫向并購、縱向并購和混合并購（見圖3.1)。海外并購的基本含義是一國企業(yè)為了某種目的，通過一定的渠道和支付手段，將另一國企業(yè)的整個資產或足以行使經營控制權的股份收買下來。海外并購涉及兩個或兩個以上國家的企業(yè)，一國企業(yè)是并購發(fā)出企業(yè)或并購企業(yè)，另一國企業(yè)是被并購企業(yè)，也叫R標企業(yè)。這里所說的渠道，包括并購企業(yè)直接向目標企業(yè)投資，或通過目標國所在地的子公司進行并購兩種形式。支付手段，包括支付現(xiàn)金、從金融機構貸款、以股換股（Stock forStock)和發(fā)行債券等方式?。企業(yè)海外并購是企業(yè)國際化發(fā)展的必然途徑，是經濟全球化下企業(yè)并購的跨國延伸，一般涉及到不同國家企業(yè)間的經濟活動，其對經濟、政治和文化等方面的影響遠比企業(yè)國內并購深遠。/ \ f ^兼并： 收購：企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式購買 企業(yè)用現(xiàn)金、股票、債券或其他資取得其他企業(yè)的產權、使其他企業(yè) 產購買另一家公司的股票或資產以喪失法人資格或改變法人實體，取 獲得對目標公司本身或其資產實際、得這些企業(yè)決T控制權的行為。J 控制$1的行為。 y并購, r- 、 一\ , ■ 、f \ f \ f \橫向并購： 縱向并購： 混合并購：處于相同市場層次上的或者具 發(fā)生在同一產業(yè)的上下游企業(yè) 分屬不同產業(yè)領域

【參考文獻】

相關期刊論文 前10條

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本文編號：2730171