【摘要】：進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，迅速發(fā)展的信用衍生品成為國(guó)際金融市場(chǎng)上最富創(chuàng)新意義的衍生品。風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（Credit Risk Mitigation,CRM）試點(diǎn)業(yè)務(wù)的推出，標(biāo)志著具有中國(guó)特色的信用衍生品市場(chǎng)正式起步。CRM分為信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約（Credit Risk MitigationAgreement, CRMA）和信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證（Credit Risk Mitigation Warrant，CRMW）。信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證，是指由標(biāo)的實(shí)體以外的機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)的，為憑證持有人就標(biāo)的債務(wù)提供信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的，可交易流通的有價(jià)憑證。正是由于CRMA和CRMW的上述結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，CRM又被稱為中國(guó)版的CDS。信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的核心功能就是緩釋信用風(fēng)險(xiǎn)，提供有效的信用風(fēng)險(xiǎn)管理手段。 試點(diǎn)期間的CRMW產(chǎn)品期限較短，標(biāo)的債務(wù)為中期票據(jù)（Middle Term Note,MTN）和短期融資券（Commercial Paper,CP），標(biāo)的債務(wù)和標(biāo)的實(shí)體的評(píng)級(jí)均在AA級(jí)以上，創(chuàng)設(shè)報(bào)價(jià)普遍偏低，市場(chǎng)認(rèn)知度不夠，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性還很低。銀行和券商是主要的市場(chǎng)參與者，基金和保險(xiǎn)公司的加入還需要證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)的認(rèn)定。監(jiān)管層對(duì)CRM觀點(diǎn)尚未統(tǒng)一，是CRM市場(chǎng)參與者不夠豐富的主要原因。通過(guò)約化模型，可以給出CRMW的定價(jià)公式；通過(guò)剝離法，可以從市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù)中剝離標(biāo)的債務(wù)信用曲線。本文分析CRM市場(chǎng)的產(chǎn)品特性、交易流通情況、市場(chǎng)反應(yīng)以及參與機(jī)構(gòu)分布情況，特別是針對(duì)CRMW進(jìn)行分析，并對(duì)二級(jí)市場(chǎng)交易流通的8只CRMW憑證進(jìn)行理論定價(jià)，，分析影響定價(jià)的最重要因素以及CRMW創(chuàng)設(shè)報(bào)價(jià)偏低的原因。影響定價(jià)的關(guān)鍵因素主要包括標(biāo)的債務(wù)信用曲線適當(dāng)選取和違約回收率的估計(jì)。實(shí)證結(jié)論指出市場(chǎng)CRMW報(bào)價(jià)普遍偏低。
【學(xué)位授予單位】：寧波大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F224;F830.55

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 許友傳;裘佳杰;;信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具對(duì)商業(yè)銀行貸款定價(jià)之影響[J];財(cái)經(jīng)論叢;2011年04期

2 張強(qiáng);吳敏;;中國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具創(chuàng)新試點(diǎn)最新進(jìn)展研究[J];財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐;2011年04期

3 汪夢(mèng)迪;;基于信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的中小企業(yè)融資分析[J];經(jīng)濟(jì)師;2012年07期

4 陳鴻祥;;信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具(CRM)的應(yīng)用分析及發(fā)展策略[J];華北金融;2012年08期

5 蔣f;;信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具定價(jià)與發(fā)展問(wèn)題研究[J];經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊;2013年05期

6 王保合,李時(shí)銀;一類重隨機(jī)Poisson過(guò)程在信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型中的應(yīng)用[J];數(shù)學(xué)研究;2003年02期

7 涂永紅;趙雪情;程鵬;;信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的經(jīng)濟(jì)意義及其發(fā)展建議[J];投資研究;2011年11期

8 馮丹;;人民幣信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的創(chuàng)新與發(fā)展[J];中國(guó)金融;2010年22期

9 張強(qiáng);吳敏;;信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具定價(jià)研究[J];證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào);2012年03期

10 任達(dá);趙倩倩;;中國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具設(shè)計(jì)與定價(jià)實(shí)證研究[J];系統(tǒng)工程學(xué)報(bào);2013年04期

本文編號(hào)：2668037