近年來,隨著并購重組交易的日益常態(tài)化,在并購重組交易中嵌入業(yè)績承諾與補(bǔ)償安排的應(yīng)用也日益增多。目前業(yè)績承諾在激勵(lì)并購標(biāo)的完成業(yè)績,提升并購協(xié)同效應(yīng)方面的作用已經(jīng)得到了充分的肯定,但同時(shí)在訂立業(yè)績承諾與補(bǔ)償安排之后發(fā)生的業(yè)績變臉問題也不應(yīng)忽視。通過對(duì)業(yè)績承諾兌現(xiàn)失敗的具體案例的研究,在實(shí)踐方面有助于對(duì)目前日益嚴(yán)重的業(yè)績變臉問題產(chǎn)生更深刻的認(rèn)識(shí),總結(jié)文化企業(yè)在并購活動(dòng)中簽訂業(yè)績承諾補(bǔ)償協(xié)議的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),并提出相應(yīng)建議以更好的防控相關(guān)風(fēng)險(xiǎn);在理論方面也有助于完善和豐富對(duì)業(yè)績承諾與補(bǔ)償制度的案例研究成果,從更貼近實(shí)務(wù)現(xiàn)狀的層面對(duì)該制度進(jìn)行研究分析。本文所研究的業(yè)績承諾與補(bǔ)償指的是證監(jiān)會(huì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第三十五條的規(guī)定,即如果在對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行估值時(shí)采用的是包括收益法在內(nèi)的以標(biāo)的資產(chǎn)未來盈利情況為基礎(chǔ)的評(píng)估方法,那么交易雙方必須訂立業(yè)績承諾與補(bǔ)償協(xié)議。由業(yè)績承諾方（通常是標(biāo)的企業(yè)及其管理層）向并購方就標(biāo)的資產(chǎn)在并購?fù)瓿芍蟮囊欢纹陂g內(nèi)的業(yè)績表現(xiàn)（通常以凈利潤作為承諾指標(biāo)）進(jìn)行承諾,如果并購標(biāo)的后續(xù)實(shí)際盈利水平達(dá)不到承諾的盈利水平,則需要給與并購方一定的補(bǔ)償。本文采用文獻(xiàn)研究法和案例分... 

【文章頁數(shù)】：74 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 引言
    1.1 研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 關(guān)于上市公司并購業(yè)績承諾與補(bǔ)償性質(zhì)的文獻(xiàn)回顧
        1.2.2 關(guān)于上市公司并購業(yè)績承諾與補(bǔ)償會(huì)計(jì)處理的文獻(xiàn)回顧
        1.2.3 關(guān)于上市公司并購業(yè)績承諾與補(bǔ)償動(dòng)因的文獻(xiàn)回顧
        1.2.4 關(guān)于上市公司并購業(yè)績承諾與補(bǔ)償效用的文獻(xiàn)回顧
        1.2.5 關(guān)于上市公司并購業(yè)績承諾與補(bǔ)償制度現(xiàn)存問題的文獻(xiàn)回顧
        1.2.6 文獻(xiàn)述評(píng)
    1.3 研究思路與方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 論文的研究框架
2 上市公司并購業(yè)績承諾與補(bǔ)償?shù)睦碚摳攀?br>    2.1 業(yè)績承諾與補(bǔ)償?shù)母拍?br>        2.1.1 業(yè)績承諾的概念
        2.1.2 業(yè)績補(bǔ)償?shù)母拍?br>    2.2 業(yè)績承諾與補(bǔ)償?shù)闹饕獌?nèi)容
        2.2.1 業(yè)績承諾數(shù)與業(yè)績承諾期
        2.2.2 業(yè)績補(bǔ)償對(duì)象
        2.2.3 業(yè)績補(bǔ)償方式
    2.3 上市公司并購設(shè)置業(yè)績承諾與補(bǔ)償?shù)膭?dòng)因
        2.3.1 傳遞積極盈利信號(hào)
        2.3.2 調(diào)整并購估值
        2.3.3 促進(jìn)并購達(dá)成
    2.4 上市公司并購設(shè)置業(yè)績承諾與補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)
        2.4.1 影響正常資產(chǎn)評(píng)估,推高標(biāo)的資產(chǎn)溢價(jià)率
        2.4.2 承諾業(yè)績與履約能力脫節(jié),業(yè)績承諾難以兌現(xiàn)
        2.4.3 助推巨額商譽(yù),承諾爽約誘發(fā)商譽(yù)減值
    2.5 業(yè)績承諾與補(bǔ)償?shù)睦碚摶A(chǔ)
        2.5.1 信息不對(duì)稱理論
        2.5.2 信號(hào)傳遞理論
        2.5.3 不完全契約理論
3 祥源文化(原萬家文化)并購翔通動(dòng)漫案例介紹
    3.1 并購雙方基本情況
        3.1.1 浙江祥源文化(原萬家文化)股份有限公司簡介
        3.1.2 廈門翔通動(dòng)漫有限公司簡介
    3.2 并購重組的動(dòng)機(jī)及過程
        3.2.1 祥源文化并購翔通動(dòng)漫的動(dòng)機(jī)
        3.2.2 祥源文化首次擬并購翔通動(dòng)漫100%股份方案失敗
        3.2.3 祥源文化修改并購方案后成功并購翔通動(dòng)漫100%股份
        3.2.4 兩次并購重組方案差異分析
    3.3 并購重組業(yè)績承諾與補(bǔ)償方案內(nèi)容
        3.3.1 業(yè)績承諾具體內(nèi)容
        3.3.2 業(yè)績補(bǔ)償具體內(nèi)容
        3.3.3 超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)內(nèi)容
    3.4 并購重組業(yè)績承諾與補(bǔ)償?shù)膶?shí)際履行情況
        3.4.1 翔通動(dòng)漫2015年度完成業(yè)績承諾數(shù)
        3.4.2 翔通動(dòng)漫2016年度未能完成業(yè)績承諾數(shù)
        3.4.3 翔通動(dòng)漫2017年度未能完成業(yè)績承諾數(shù)
        3.4.4 祥源文化回購注銷2016、2017年度業(yè)績承諾補(bǔ)償股份
4 祥源文化(原萬家文化)并購翔通動(dòng)漫業(yè)績承諾與補(bǔ)償案例分析
    4.1 并購重組業(yè)績承諾與補(bǔ)償方案特點(diǎn)
        4.1.1 雙向業(yè)績承諾
        4.1.2 兩套業(yè)績承諾指標(biāo)
        4.1.3 采用股份補(bǔ)償方式
    4.2 并購重組嵌入業(yè)績承諾與補(bǔ)償?shù)膭?dòng)因
        4.2.1 調(diào)整標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)
        4.2.2 改善上市公司經(jīng)營狀況
        4.2.3 促進(jìn)并購交易成功達(dá)成
    4.3 并購重組設(shè)置業(yè)績承諾存在的風(fēng)險(xiǎn)
        4.3.1 推高資產(chǎn)估值,加劇承諾兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)
        4.3.2 并購業(yè)績承諾指標(biāo)設(shè)定存在不合理性
        4.3.3 刺激商譽(yù)規(guī)模膨脹,加劇商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)
5 研究結(jié)論與建議
    5.1 研究結(jié)論
        5.1.1 被并購企業(yè)實(shí)際履諾能力不足是業(yè)績承諾未能兌現(xiàn)的根本原因
        5.1.2 文化企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L可持續(xù)性差是業(yè)績承諾未能兌現(xiàn)的重要原因
        5.1.3 傳統(tǒng)企業(yè)跨界并購整合風(fēng)險(xiǎn)高是業(yè)績承諾未能兌現(xiàn)的主要原因
        5.1.4 文化產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)評(píng)估合理性不足是業(yè)績承諾未能兌現(xiàn)的間接原因
    5.2 對(duì)我國文化產(chǎn)業(yè)并購中設(shè)置業(yè)績承諾與補(bǔ)償條款的建議
        5.2.1 完善評(píng)估方法和標(biāo)準(zhǔn),提高標(biāo)的資產(chǎn)估值合理性
        5.2.2 審慎選擇并購標(biāo)的公司、避免盲目并購
        5.2.3 重視人才的培養(yǎng)和并購整合、提升并購績效
        5.2.4 健全信息披露制度、提升并購?fù)该鞫?br>參考文獻(xiàn)
致謝


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]業(yè)績補(bǔ)償承諾對(duì)信息不對(duì)稱的緩解效應(yīng)——來自中小板與創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)研究[J]. 尹美群,吳博.  中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2019(10)
[2]自愿性業(yè)績承諾風(fēng)險(xiǎn)、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問聲譽(yù)與收購方股權(quán)結(jié)構(gòu)[J]. 張琴,陳小林.  山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2019(11)
[3]并購重組業(yè)績承諾推高資產(chǎn)估值了嗎[J]. 翟進(jìn)步,李嘉輝,顧楨.  會(huì)計(jì)研究. 2019(06)
[4]大股東的業(yè)績補(bǔ)償承諾抑制上市公司研發(fā)創(chuàng)新嗎?——基于重大重組并購的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 楊志強(qiáng),曹鑫雨,胡小璐.  北京理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2019(03)
[5]業(yè)績補(bǔ)償承諾、定增并購雙價(jià)格偏離與整合效應(yīng)[J]. 李秉祥,簡冠群,李浩.  管理評(píng)論. 2019(04)
[6]業(yè)績補(bǔ)償承諾、研發(fā)投入與定增并購價(jià)值創(chuàng)造[J]. 簡冠群,李秉祥,李浩.  現(xiàn)代財(cái)經(jīng)(天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)). 2019(04)
[7]“高溢價(jià)”還是“高質(zhì)量”?——我國上市公司并購重組業(yè)績承諾可靠性研究[J]. 竇煒,Sun Hua,郝穎.  經(jīng)濟(jì)管理. 2019(02)
[8]業(yè)績承諾增長率、并購溢價(jià)與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)[J]. 關(guān)靜怡,劉娥平.  證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào). 2019(02)
[9]基于不完全契約的并購對(duì)賭協(xié)議激勵(lì)模型與案例[J]. 李雙燕,王彤.  系統(tǒng)管理學(xué)報(bào). 2018(06)
[10]業(yè)績承諾協(xié)議設(shè)置、私募股權(quán)與上市公司并購績效[J]. 楊超,謝志華,宋迪.  南開管理評(píng)論. 2018(06)



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