違約債券交易是一種以實質(zhì)違約或有違約風險之虞的債券為交易對象的新型債券交易種類,因該種交易具有高風險性需以層次性制度體系防范風險。我國債券市場發(fā)展經(jīng)歷了在市場化與非市場化間徘徊的過程,并集中體現(xiàn)在是否允許債券違約。債市發(fā)展初期,由于法制缺位、監(jiān)管經(jīng)驗不足,初時發(fā)行企業(yè)債券未能妥善防范市場風險,導致出現(xiàn)大面積違約現(xiàn)象,甚至引發(fā)金融群體性事件。此后監(jiān)管層出于規(guī)避風險的考量,在促進債市發(fā)展,豐富投資品種的同時以政府信用為發(fā)行主體背書,導致了長期“零違約”的非市場化現(xiàn)象。2014年超日信用債事件后逐步打破“剛性兌付”的市場慣性,債券市場逐步呈現(xiàn)“違約常態(tài)化”趨勢,市場主體也已經(jīng)逐漸適應市場轉變并停止對政府不合理的期待。自2018年起至今,債券違約出現(xiàn)“新常態(tài)”,無論在數(shù)量、規(guī)模上都遠超前些年,違約形式也日趨多樣化。債券市場運行基礎在于風險定價機制,違約是市場正常現(xiàn)象。隨著違約債券余額持續(xù)累積,催生出違約債券如何處理的問題。我國債券市場基礎設施不完備以及相關制度僵化,導致違約債券的后續(xù)處置并不順利,隨著時間推移風險亦不斷累積,基于這些前提違約債券轉讓業(yè)務應時而生。此前,雖在法律層面未明文禁止違約...

【文章頁數(shù)】：224 頁

【學位級別】：博士

【文章目錄】：
摘要
abstract
導言
    一、研究背景與研究的意義價值
    二、研究文獻綜述
    三、研究思路與框架
    四、研究方法
    五、創(chuàng)新點與不足之處
第一章 違約債券交易概述
    第一節(jié) 債券市場關于違約問題的變化歷程
        一、20世紀90年代企業(yè)債券違約事件
        二、20世紀末至2013年債券市場“零違約”神話
        三、2014年到2017年債券市場違約常態(tài)化趨勢形成
        四、2018年至今債券市場違約數(shù)量及規(guī)模出現(xiàn)“新常態(tài)”
    第二節(jié) 違約債券市場違約情況分析
        一、整體違約率仍然處于相對較低水平
        二、違約主體性質(zhì)多元化,民營企業(yè)占比較高
        三、違約債券種類多樣化
        四、違約債券發(fā)行地域既有集中趨勢亦有分散態(tài)勢
    第三節(jié) 違約債券
        一、違約債券的定義
        二、可交易違約債券范圍
        三、違約債券的“債性”與“券性”
        四、違約債券相較于普通債券所蘊含的特性
        五、違約債券與高收益?zhèn)g關系
    第四節(jié) 違約債券交易
        一、被限制的違約債券交易及產(chǎn)生的弊端
        二、違約債券交易現(xiàn)狀分析
        三、違約債券交易制度分析
        四、違約債券交易的經(jīng)濟學原理分析
        五、違約債券交易的意義
第二章 違約債券交易風險
    第一節(jié) 違約債券一般性風險
        一、信用風險
        二、價格風險
        三、流動性風險
        四、再投資風險
    第二節(jié) 次生風險
        一、以18洛娃科技MTN001為例
        二、次生風險防范的重要性
        三、次生風險防范的邏輯
    第三節(jié) 內(nèi)幕交易風險
        一、以Ft.HowardCorp案與HarcourtBraceJovanovich案為例
        二、內(nèi)幕交易對市場效率的損害
        三、內(nèi)幕交易規(guī)制的理論爭議
    第四節(jié) 虛假陳述風險
        一、以 Miller v. New Am. High Income Fund 案2為例
        二、虛假陳述行為的認定
        三、虛假陳述對債券市場的影響
    第五節(jié) 系統(tǒng)性風險
        一、系統(tǒng)性締約
        二、契約群
        三、市場主體的群體性
第三章 違約債券風險防范理論基礎
    第一節(jié) 風險監(jiān)管理論
        一、風險監(jiān)管理論基礎
        二、法律不完備理論
        三、外部監(jiān)管質(zhì)疑論
    第二節(jié) 金融風險管理理論
        一、理論概述
        二、金融風險管理方法
        三、金融風險管理悖論
    第三節(jié) 風險防范法律規(guī)范化
        一、法律規(guī)范化的原因與作用
        二、法律解釋論
        三、風險防范法律規(guī)范化路徑
第四章 違約債券風險防范制度之檢視
    第一節(jié) 風險防范規(guī)則匱乏且針對性欠缺
        一、長期邊緣化的債券規(guī)則
        二、債券風險防范規(guī)則缺失且未能體現(xiàn)債券特性
        三、缺乏符合違約債券特性的風險防范制度
    第二節(jié) 風險防范方式行政色彩濃厚
        一、行政式風險防范的表現(xiàn)
        二、主要通過管制手段防范風險
        三、行政式風險防范對違約債券交易的影響
    第三節(jié) 債券風險防范規(guī)則體系混亂
        一、兩個市場,三套制度
        二、三足鼎立的監(jiān)管格局
        三、上位法缺失與差異化規(guī)則
    第四節(jié) 市場中介主體未能起到風險“減緩器”的作用
        一、市場中介主體偏離預期定位
        二、信用評級機構
        三、債券受托管理人
        四、信用增進機構
第五章 域外違約債券交易風險防范制度比較借鑒
    第一節(jié) 違約債券風險防范制度概述
        一、是否就高收益?zhèn)瘑为毩⒎ǖ臓幾h
        二、高收益?zhèn)L險防范理念
        三、高收益?zhèn)L險防范體系
    第二節(jié) 市場透明度體系
        一、TRACE系統(tǒng)
        二、違約債券市場是否需要提升透明度的爭議
        三、TRACE 系統(tǒng)對市場風險防范的效果—以內(nèi)幕交易規(guī)制效果為例
    第三節(jié) 違約債券交易風險防范主體制度
        一、高收益?zhèn)袌鐾顿Y者結構
        二、投資者準入制度的爭議
        三、受到限制的保險公司
        四、完全禁止的儲蓄機構
    第四節(jié) 違約債券市場信息披露制度
        一、信息披露是風險防范制度的核心
        二、違約債券信息披露規(guī)則
        三、未妥善信息披露規(guī)則的懲罰措施
    第五節(jié) 信用評級
        一、信用評級機構角色的轉變
        二、評級機構監(jiān)管制度之變化
        三、針對高收益?zhèn)鞒龅奶厥庑砸?guī)定
    第六節(jié) 風險管理工具
        一、風險管理工具對違約債券市場的作用
        二、信用違約互換自身的風險
        三、信用違約互換的法律監(jiān)管變化
第六章 風險防范制度應遵循的理念
    第一節(jié) 堅持市場化與法制化為根本路徑
        一、厘清政府與市場的關系
        二、市場化與法制化的內(nèi)涵與作用
        三、市場化與法制化的互動邏輯
    第二節(jié) 單一性規(guī)范與涉眾性規(guī)范妥善分層與結合
        一、債券特性決定了需要單一性規(guī)范與涉眾性規(guī)范結合適用
        二、單一性規(guī)范為違約債券風險防范之基礎
        三、涉眾性規(guī)范側重于防范市場整體性風險
    第三節(jié) 針對性規(guī)范與統(tǒng)一性規(guī)范相結合
        一、債券市場風險防范制度應實現(xiàn)統(tǒng)一規(guī)范
        二、違約債券交易風險防范制度應納入債市風險防范框架內(nèi)
        三、通過針對性規(guī)范適應違約債券交易特性
    第四節(jié) 金融效率與金融安全平衡理念
        一、金融效率原則
        二、金融安全理念
        三、效率與安全平衡
第七章 構建多層次違約債券交易風險防范體系
    第一節(jié) 市場整體層次
        一、構建統(tǒng)一違約債券交易市場
        二、提升市場透明度
        三、構建市場風險預警機制
    第二節(jié) 市場規(guī)范層次
        一、完善多層次規(guī)范體系
        二、規(guī)范統(tǒng)一的可能性與現(xiàn)實路徑
        三、現(xiàn)階段以改進自律規(guī)則為主
    第三節(jié) 司法制度層次
        一、同種類債券法律適用標準統(tǒng)一
        二、改進制度保障風險防范機制有效運行
        三、妥善發(fā)揮審判延伸職能多元化風險防范方式
    第四節(jié) 市場監(jiān)管層次
        一、統(tǒng)一監(jiān)管的可能性與壁壘
        二、應改進債券市場監(jiān)管執(zhí)法
        三、完善債券監(jiān)管問責制度
    第五節(jié) 市場中介主體層次
        一、信用評級機構
        二、信用風險管理工具
        三、債券受托管理人
    第六節(jié) 市場主體層次
        一、針對性信息披露制度
        二、投資者準入制度
        三、投資者風險預防機制
結語
參考文獻
在讀期間發(fā)表的學術論文與研究成果
后記



本文編號：3740733