發(fā)布時(shí)間：2021-06-28 13:10

　　資本市場(chǎng)很大程度上是信息驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng),分析師在其中扮演著信息中介的重要角色,融資融券制度未啟動(dòng)前,賣空無法給分析師帶來傭金,造成分析師普遍樂觀,難以客觀扮演信息中介的角色。2010年3月,我國(guó)融資融券制度正式出臺(tái),分析師的利益函數(shù)發(fā)生了變化,由于融資融券費(fèi)用較高（平均8.35%）,券商從融資融券單筆交易中可獲取遠(yuǎn)高于普通證券單筆交易帶來的收益,賣方分析師也能從融資融券業(yè)務(wù)中獲得更多的傭金,從而有可能更樂于披露中性甚至負(fù)面而非普遍樂觀的薦股評(píng)級(jí)。鑒于此,本文采用理論分析和實(shí)證分析相結(jié)合的方法,在對(duì)融資融券和分析師行為相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行歸納整理的基礎(chǔ)上根據(jù)擬研究的問題提出合理假設(shè),并借助2010年3月A股市場(chǎng)正式開通融資融券業(yè)務(wù)形成的自然實(shí)驗(yàn),選取2006年12月-2019年12月A股股票市場(chǎng)符合條件的數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)方法上,傳統(tǒng)雙重差分法（DID）假設(shè)處理組的所有個(gè)體受到政策沖擊的時(shí)間完全相同,而融資融券分批次擴(kuò)容使每個(gè)標(biāo)的的處理期不完全一致,因此本文根據(jù)研究需要采用多時(shí)點(diǎn)雙重差分法（多時(shí)點(diǎn)DID）系統(tǒng)考察了融資融券制度對(duì)分析師薦股行為的影響。本文首先研究了融資融券對(duì)分析師薦股行為的影響,研究... 

【文章來源】：山東大學(xué)山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：83 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖１－４證券公司主要業(yè)務(wù)收入及非投資咨詢部門員工與分析師之間利益沖突??４??

?山東大學(xué)碩士學(xué)位論文???害，分析師不客觀地扮演信息中介的角色會(huì)與其保護(hù)中小投資者的目標(biāo)相偏離，??分析師的利益和投資者的利益存在沖突。????傳遞信息??］?披露信息????投資者?＾￣發(fā)行人???１?（信息中介）??Ｊ－???圖１－３分析師、發(fā)行人、證券公司、投資者之間關(guān)系??分析師向中小投資者發(fā)布的研究報(bào)告一般免費(fèi)，導(dǎo)致分析師收入或者薪酬??并非直接來源于中小投資者，而收費(fèi)的研究報(bào)告形成的投資咨詢業(yè)務(wù)收入占證券??公司業(yè)務(wù)收入份額較小，導(dǎo)致分析師收入來源以及研究費(fèi)用主要來自非投資咨詢??業(yè)務(wù)形成的收入，很可能會(huì)使分析師受到其他業(yè)務(wù)部門及其人員的影響，易引發(fā)??非投資咨詢部門人員與分析師之間的利益沖突，影響分析師的獨(dú)立性。具體機(jī)制??可參見圖１－４。??中小投資者??｜證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入?／＼??—Ｉ資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入［Ａ利＾沖突屮??證券公司」?／較多費(fèi)用／＾１—??主要業(yè)務(wù)Ｉ?／?／?舉＼??Ｉ收入｜投資銀行業(yè)務(wù)收入?％＼??ｈ投資咨詢業(yè)務(wù)收￣?付費(fèi)??入（占比較�。�??圖１－４證券公司主要業(yè)務(wù)收入及非投資咨詢部門員工與分析師之間利益沖突??４??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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