現(xiàn)如今,各國股市、金融產(chǎn)品之間,以及國內(nèi)不同金融市場及其內(nèi)部行業(yè)板塊之間的聯(lián)系日趨緊密,從而導(dǎo)致不同對象間風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)聯(lián)動(dòng)性也越發(fā)顯著。目前,行業(yè)板塊的風(fēng)險(xiǎn)分析已成為投資決策領(lǐng)域內(nèi)一項(xiàng)必不可少的工作,各行業(yè)板塊間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)結(jié)構(gòu)特征、該特征隨時(shí)間如何演變以及影響因素等等一系列問題受到了國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。本文基于極差波動(dòng)率的廣義方差分解模型構(gòu)建波動(dòng)溢出指標(biāo),識別中國股票市場行業(yè)板塊所處的凈波動(dòng)溢出狀態(tài);通過時(shí)域和頻域兩個(gè)角度的網(wǎng)絡(luò)拓?fù)鋱D探討整個(gè)樣本期以及危機(jī)期間（2015年中國股災(zāi)、2008年金融危機(jī)）的各板塊間波動(dòng)溢出網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)及時(shí)變特征,具體實(shí)證分析結(jié)論如下。從時(shí)域角度的實(shí)證模型結(jié)果表明:在整個(gè)樣本期,能源和房地產(chǎn)板塊吸收股市風(fēng)險(xiǎn)能力較弱,主要起到了在凈波動(dòng)溢出接受狀態(tài)板塊間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的作用,而金融和日常消費(fèi)板塊主要承擔(dān)著吸收股市風(fēng)險(xiǎn)的作用;對于波動(dòng)溢出凈沖擊狀態(tài)板塊而言,信息技術(shù)和公用事業(yè)板塊主要承擔(dān)了在處于波動(dòng)溢出凈沖擊狀態(tài)板塊間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的角色,而其他板塊主要負(fù)責(zé)不同狀態(tài)板塊間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。從2015中國股災(zāi)來看,所有板塊的度數(shù)中心均呈現(xiàn)先下降后上升的特征,表明股災(zāi)危機(jī)期間各板塊... 

【文章來源】：山西大學(xué)山西省

【文章頁數(shù)】：76 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

各行業(yè)板塊指數(shù)極差波動(dòng)率的時(shí)間序列趨勢圖

第三章基于時(shí)域的股市行業(yè)板塊間風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)特征研究21動(dòng)態(tài)演化過程，尤其是在特殊事件影響下，波動(dòng)溢出效應(yīng)可能與其它時(shí)期會(huì)呈現(xiàn)不同特征。因此，本文通過滾動(dòng)窗口來估計(jì)VAR模型，以便能夠更加清楚地理解股市整體以及各行業(yè)板塊間波動(dòng)溢出效應(yīng)的時(shí)變特征。本文分別用150天、200天、250天三種滑動(dòng)窗寬進(jìn)行嘗試，圖3.2給出了股市整體Total指標(biāo)的時(shí)間序列圖�？梢钥闯�，三種窗寬下的Total指標(biāo)在整個(gè)樣本期間表現(xiàn)基本一致，故不會(huì)受到所選滑動(dòng)窗寬的影響。因此，本文基于滑動(dòng)窗寬250天給出的研究結(jié)論是穩(wěn)健的。進(jìn)一步，圖3.3給出各行業(yè)板塊Net指標(biāo)的時(shí)間序列圖，呈現(xiàn)各行業(yè)板塊凈波動(dòng)溢出特征隨時(shí)間的變化情況。圖3.2：2006-2018年中國股票市場整體波動(dòng)溢出時(shí)間序列圖結(jié)合圖3.2和中國近幾十年股票市場發(fā)展的現(xiàn)實(shí)，可以明確幾個(gè)特殊時(shí)間階段：2008年金融危機(jī)爆發(fā)，中國股票市場經(jīng)過大約兩年左右的持續(xù)期后逐步恢復(fù)平穩(wěn)；2012年到2013年中國股市經(jīng)歷了一波熊市；2014年2月份至2016年第一季度一直處于較高的波動(dòng)狀態(tài)，這段時(shí)間恰逢原油危機(jī)和2015年中國股災(zāi)，隨后波動(dòng)于2017年下降到最低點(diǎn)。從圖3.2中的中國股市波動(dòng)溢出效應(yīng)動(dòng)態(tài)特征來看，波動(dòng)的大幅度變動(dòng)往往伴隨著重要事件的發(fā)生，表明行業(yè)板塊風(fēng)險(xiǎn)也隨之迅速傳導(dǎo)。進(jìn)一步，圖3.3給出各行業(yè)板塊Net指標(biāo)的時(shí)間序列圖，呈現(xiàn)各行業(yè)板塊凈波動(dòng)溢出特征隨時(shí)間的變化情況。圖3.3表明，在樣本期內(nèi)各行業(yè)板塊間凈波動(dòng)溢出效應(yīng)存在明顯的時(shí)變特征。首先，材料、工業(yè)、可選消費(fèi)和信息技術(shù)板塊均長期處于波動(dòng)溢出凈沖擊狀態(tài)，在風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)中占據(jù)風(fēng)險(xiǎn)輸出的主導(dǎo)地位；金融、房地產(chǎn)、電信服務(wù)板塊均長期處于波動(dòng)溢出凈接受狀態(tài)，起到了吸收股市風(fēng)險(xiǎn)的作用，但增加了板塊內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)；其余板塊的凈波動(dòng)溢出狀態(tài)隨時(shí)間

基于行業(yè)板塊視角的中國股票市場風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)傳導(dǎo)特征研究22信服務(wù)板塊的凈波動(dòng)溢出變化比較劇烈，尤其是近一兩年達(dá)到了最大值，與近幾年大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新基建通信技術(shù)快速發(fā)展有關(guān)，但其仍處于波動(dòng)溢出凈接受狀態(tài)；房地產(chǎn)和金融板塊在2017-2018年的凈波動(dòng)溢出變化也較為劇烈，較大的負(fù)值說明其近年來遭受到其他行業(yè)板塊的大量沖擊。第三，在2008-2010年金融危機(jī)期間，圖3.3：2007-2018年各行業(yè)板塊Net指標(biāo)的時(shí)間序列圖能源、金融、房地產(chǎn)和電信服務(wù)板塊處于波動(dòng)溢出凈接受狀態(tài)，從數(shù)值上來看，說明電信服務(wù)板塊是吸收金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的主要力量，剩余板塊處于波動(dòng)溢出凈沖擊狀

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號：3119048