本文關(guān)鍵詞：企業(yè)生命周期視角下財務危機預警研究　出處：《東南大學》2016年博士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：財務危機預警問題一直是企業(yè)經(jīng)營和財務管理中的重要問題。財務危機的發(fā)生嚴重影響著企業(yè)的生產(chǎn)運營、資本市場的穩(wěn)定乃至整個國家和全球的經(jīng)濟安全。2008年美國次貸危機和全球金融風暴不僅使許多大型企業(yè)倒閉或破產(chǎn)清算,更是讓眾多中小企業(yè)與投資人被卷入財務危機的漩渦,財務危機預警問題的研究受到高度重視,得到學術(shù)界持續(xù)的廣泛關(guān)注。企業(yè)如何在危機叢林中生存與發(fā)展,已成為政府、社會與企業(yè)亟需解決的關(guān)鍵問題。由于處于不同生命周期階段的上市公司財務特征不同,相應各階段上市公司財務危機產(chǎn)生的機理與關(guān)鍵因素也存在差異,對財務風險的感知和應對能力亦存在顯著差別。因此,企業(yè)生命周期理論為企業(yè)財務危機預警研究提供了重要的工具和新的視角。本論文首先回顧了財務危機概念、財務危機預警模型、生命周期階段劃分及財務危機產(chǎn)生原因剖析四個方面相關(guān)文獻,了解了這四個方面內(nèi)容的研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢。其次,介紹了全生命周期財務危機預警指標預處理方法并建立了Kalman濾波和Logistic回歸兩種財務預警模型,用以財務危機動態(tài)和靜態(tài)相結(jié)合的雙重狀態(tài)比較預警。再次,從企業(yè)生命周期角度出發(fā),在文獻回顧的基礎(chǔ)上由上市公司財務危機產(chǎn)生的深層次原因入手,構(gòu)建以反映財務狀況的財務指標為主,映射內(nèi)部管理行為的公司治理指標為輔的全生命周期財務預警共性指標體系。由于處于不同企業(yè)生命周期階段的上市公司發(fā)生財務危機的原因存在差異,隨后遴選出成長期、成熟期和衰退期3個企業(yè)生命周期階段的標志性財務預警指標。然后,本論文重點對處于成長期、成熟期和衰退期三個階段的樣本公司分別就財務預警指標數(shù)據(jù)在截面上進行了描述性統(tǒng)計和噪聲預處理、顯著性檢驗和標準正態(tài)化轉(zhuǎn)換,以經(jīng)過上述統(tǒng)計分析后連續(xù)多期財務指標數(shù)據(jù)作為濾波器的輸入,以運用全局主成分分析得到的財務狀態(tài)值作為濾波器的輸出,構(gòu)建了Kalman財務預警模型,對生命周期三階段樣本公司進行財務危機動態(tài)預警。隨后又納入公司治理指標建立Logistic回歸模型,對生命周期三階段樣本公司進行財務危機靜態(tài)預警。企業(yè)生命周期三個階段的實證結(jié)果都說明納入公司治理指標的模型比同期僅包含財務指標的模型更加有效�？v向比較結(jié)果顯示,成熟期公司運用Kalman濾波預測財務危機的有效性與成長期相當,但是使用Logistic回歸模型進行財務危機預警的有效性成長期略好于成熟期。衰退期公司運用Kalman濾波預測財務危機的有效性優(yōu)于成長期和成熟期公司,而且基于企業(yè)生命周期視角使用Logistic回歸模型進行財務危機預警的有效性排序基本遵循如下規(guī)律：衰退期公司成長期公司成熟期公司。最后,針對企業(yè)不同生命周期階段財務危機的關(guān)鍵影響因素不同,提出了相關(guān)政策建議,用于指導各生命周期階段的上市公司防控財務危機,從而為各上市公司、經(jīng)營管理者、債權(quán)人、股東等利益相關(guān)者避免損失,維持社會經(jīng)濟秩序的穩(wěn)定和國家的經(jīng)濟安全提供重要參考。本論文主要創(chuàng)新點：①全面構(gòu)建基于企業(yè)生命周期的FEW指標體系。構(gòu)建了以反映財務狀況的財務指標為主,映射內(nèi)部管理行為的公司治理指標為輔的財務危機預警指標體系,具體包括21個財務指標、8個公司治理指標以及3個企業(yè)生命周期三階段標志性財務預警指標。一方面為企業(yè)財務危機預警指標的選取提供新的思路,另一方面也在一定程度上解決了建立財務危機預警指標體系的理論依據(jù)和完整性問題；②科學融入企業(yè)生命周期理論進行分階段財務預警探討�；谄髽I(yè)生命周期視角檢驗和分析了財務危機產(chǎn)生的關(guān)鍵影響因素,驗證了“公司治理因素能夠幫助企業(yè)預警財務危機”這一問題,提出了三個階段防控財務危機的相應政策建議,為企業(yè)根據(jù)自身所在的生命周期階段重點突出地防控企業(yè)財務危機提供實踐指導；③有效結(jié)合智能算法及傳統(tǒng)模型進行財務預警比較討論。建立了企業(yè)生命周期三階段的Kalman濾波和Logistic回歸預警模型,將先進的現(xiàn)代智能算法與應用廣泛的傳統(tǒng)回歸模型有機結(jié)合,相得益彰,不僅實現(xiàn)動態(tài)和靜態(tài)雙重狀態(tài)的財務危機預警,而且探尋了不同建模方法在不同的企業(yè)生命周期階段的預測有效性。
【學位授予單位】：東南大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F406.7;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1332486