發(fā)布時間：2017-12-10 20:33

  本文關鍵詞：貨幣政策工具與中介目標選擇：國際比較與中國實證

  更多相關文章： 貨幣政策工具 貨幣政策中介目標 價格型指標 利率走廊機制

【摘要】：2008年全球性金融危機之后,各國央行不斷創(chuàng)新貨幣政策工具,交替使用工具組合,調整貨幣政策中介目標為實體經濟保駕護航,這個期間涌現(xiàn)出非常多的新現(xiàn)象。甚至,因經濟陷入流動性陷阱,傳統(tǒng)的調控方式失去操作空間,發(fā)達國家央行開始求助于各種"非傳統(tǒng)"的貨幣政策,貨幣政策被賦予了超歷史記錄的重要地位來刺激經濟復蘇。金融危機后中國人民銀行吸取了發(fā)達國家中央銀行的經驗與教訓,根據自身的發(fā)展需要,也進行了一系列的創(chuàng)新�？梢�,中央銀行貨幣政策工具與中介目標的選擇總是與宏觀經濟運行情況密切相關的,并隨經濟和金融形勢的變化而動態(tài)調整,貨幣政策總是不斷調整完善以適應當時的宏觀經濟與金融的發(fā)展需要。針對中央銀行貨幣政策工具與中介目標重新構造的種種嘗試,本論文試圖回答以下三個主要問題:第一,中國人民銀行貨幣政策工具與中介目標的演變與發(fā)達國家相比,有何共性與差異?第二,發(fā)達國家央行關于貨幣政策工具與中介目標的諸多創(chuàng)新運用能否被我國借鑒?第三,中國貨幣政策工具與中介目標應該如何選擇?中國的貨幣政策是全球貨幣政策體系中的一部分,受到國際與國內經濟與金融環(huán)境的共同影響,中國在貨幣政策方面的理論與實踐進展需要借鑒國際經驗,同時也將為世界提供自己的理論與實踐貢獻。本論文首先針對需要研究的主要問題進行了文獻梳理,對既有研究關于貨幣政策工具與中介目標的選擇、作用機制與政策效應,關于利率走廊機制、通貨膨脹目標制、量化寬松政策、負利率政策這些具有代表性的創(chuàng)新運用的文獻進行了歸納與總結。在文獻綜述的基礎上,本論文的第三章對中國與美國貨幣政策工具與中介目標的演變進行了比較。由于美國對世界經濟有不可替代的影響力,美國貨幣政策的演變非常具有代表性,對其進行研究必然會為我國貨幣政策工具與中介目標的選擇提供借鑒。本論文認為,盡管中國人民銀行與美聯(lián)儲的發(fā)展歷程并不相同,貨幣政策工具的演變歷程、中介目標的選用存在諸多差異,但仍在有很多共同的特點:第一,貨幣政策工具總是在創(chuàng)新,中央銀行的貨幣政策工具箱現(xiàn)在已經非常豐富,貨幣政策工具還會隨著經濟形勢的變化被賦予新的功能。第二,貨幣政策中介目標的選用并不固定,中央銀行并不會拘泥于選擇數(shù)量型或者是價格型的指標,而是會根據經濟的發(fā)展需要進行適時與適當?shù)恼{整。第三,無論是國內因素還是國際因素,都能夠對中央銀行貨幣政策的具體選擇造成影響。第四章對貨幣政策工具與中介目標的代表性創(chuàng)新運用進行了闡述,通過分析得出以下結論:發(fā)達國家央行于金融危機之后對利率走廊機制所做的改進,使中央銀行可以在不引起市場利率大幅度波動的情況下,為市場提供大量的流動性,增強了中央銀行貨幣政策調控的彈性;通貨膨脹目標制所具有的"受約束的相機抉擇"的特點,使中央銀行在對政策工具與中介目標的選擇與運用方面擁有更多的靈活性;"量化寬松"政策為公開市場操作增添了事前的量化指標,是對公開市場操作的拓展運用,"量化寬松"政策放棄對短期利率的調控而轉向調控長期利率;"負利率"政策通過對超額準備金收費的方式,迫使商業(yè)銀行向實體經濟注入流動性,同時能夠壓低中長期利率。發(fā)達國家央行的諸多創(chuàng)新為中國提供了很好的思路,但是并不完全適用于中國,應該有選擇的進行借鑒。第三章與第四章的研究為中國貨幣政策工具與中介目標的選擇做了很好的鋪墊。本論文的第五章構建SVAR模型,討論數(shù)量型指標在中國貨幣政策調控中的有效性,認為現(xiàn)階段廣義貨幣供應量M2被用來作為貨幣政策中介目標使用已經不再合宜,社會融資規(guī)模已經具備成為貨幣政策中介目標的條件,能夠在貨幣政策傳導機制中發(fā)揮作用。第六章通過構建VAR模型討論價格型指標在中國貨幣政策調控中的有效性,認為全國銀行間質押式回購利率、上海銀行間同業(yè)拆放利率能夠在貨幣政策傳導機制中發(fā)揮作用,已經成為中國貨幣政策調控的重要參考指標,可以成為中國的貨幣政策中介目標。數(shù)量型指標與價格型指標并不矛盾,我國應該考慮在數(shù)量型中介目標之外,盡早培育價格型中介目標,使中央銀行可以靈活發(fā)揮數(shù)量與價格兩種調控功能。第七章對利率走廊機制進行討論,并構建GARCH模型、TARCH模型與EGARCH模型對中國利率走廊機制的基準利率進行選擇。本論文認為,利率走廊尤其是地板利率走廊機制,可以使利率決策與流動性供給決策互不干擾,這無疑增加了中央銀行貨幣政策調控的自由度;利率走廊機制將對利率的點調控變成區(qū)間調控,增強了貨幣政策的靈活性。利率走廊機制與公開市場操作這兩種貨幣政策工具并不矛盾,甚至在利率充分市場化、貸款便利工具被用來作為市場基準利率上限、存款便利工具被用來作為市場基準利率下限的情況下,公開市場操作與利率走廊機制的原理是一致的。無論是公開市場操作還是利率走廊機制,前提條件都是要有明確的市場基準利率,實證結果證明Shibor隔夜利率與Repo隔夜利率均可以成為我國利率走廊機制的基準利率。本論文的第八章得出全文的主要結論,并對本論文的研究前景進行了展望。
【學位授予單位】：上海社會科學院
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F822.0

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據庫 前10條

1 闕方平,李明理;論金融監(jiān)管對貨幣政策的支撐與抑制[J];財貿經濟;2000年07期

2 喬清彥;論我國貨幣政策工具的選擇及對策[J];工業(yè)技術經濟;2000年01期

3 郭中海,李利英;制約我國貨幣政策的因素及對策建議[J];金融理論與實踐;2000年02期

4 王自力;論改革與發(fā)展中的有效貨幣政策[J];南方經濟;2000年11期

5 王明津;用鄧小平的金融觀點看我國目前的貨幣政策[J];上海金融;2000年05期

6 王錦煜,徐宏;實施貨幣政策央行基層行大有可為[J];上海金融;2000年07期

7 戴相龍;繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策[J];中國金融;2000年10期

8 陳永明;推行區(qū)域貨幣政策是實施西北大開發(fā)戰(zhàn)略的現(xiàn)實選擇[J];甘肅金融;2000年05期

9 ;繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策[J];黑龍江金融;2000年08期

10 陳炳才;對我國貨幣政策一些問題的思考[J];海南金融;2000年08期

中國重要會議論文全文數(shù)據庫 前10條

1 張帥;徐長生;;貨幣狀況指數(shù):我國貨幣政策的信息指示器[A];2009年全國博士生學術會議論文集[C];2009年

2 高珂;時光;;2008年我國貨幣政策出現(xiàn)倒‘V’型轉變原因淺析[A];中國會計學會審計專業(yè)委員會2010年學術年會論文集[C];2010年

3 許晉波;;新時期我國的貨幣政策[A];論中國式的社會主義現(xiàn)代化[C];2002年

4 徐洪才;;2012年貨幣政策及金融改革展望[A];中國經濟年會（2011-2012）會刊[C];2012年

5 李，

本文編號：1275849