本文關(guān)鍵詞：基于VaR與CTE風(fēng)險度量模型的保險集團監(jiān)管資本套利研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：監(jiān)管資本套利(regulatory capital arbitrage)是金融機構(gòu)為實現(xiàn)自身利益最大化或追求不當(dāng)利益,在不改變實際風(fēng)險水平情況下,降低監(jiān)管資本要求的行為。監(jiān)管資本套利源于經(jīng)濟資本與監(jiān)管資本的差異性。經(jīng)濟資本是金融機構(gòu)抵御非預(yù)期損失和保持正常經(jīng)營所需的資本；監(jiān)管資本是監(jiān)管部門規(guī)定金融機構(gòu)必須持有的最低資本數(shù)量,為維護金融穩(wěn)定,監(jiān)管資本通常高于經(jīng)濟資本。監(jiān)管資本套利降低了金融機構(gòu)的資本水平和抵御風(fēng)險的能力,尤其是大型金融機構(gòu)的監(jiān)管資本套利行為,更容易誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。對2008年全球金融危機反思后,黃國平(2014)等將監(jiān)管資本套利和系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的管理不善歸結(jié)為危機發(fā)生的重要原因。而目前國內(nèi)外對商業(yè)銀行監(jiān)管資本套利的系統(tǒng)性研究已經(jīng)取得一定成果,但在保險領(lǐng)域還停留在起步階段。2012年末,我國十家保險集團總資產(chǎn)已占保險業(yè)的75.61%,保險集團對整個保險業(yè)乃至金融系統(tǒng)穩(wěn)定都存在系統(tǒng)性影響。加之,我國保監(jiān)會正在加緊建設(shè)的第二代償付能力監(jiān)管體系,需要吸收最新的研究成果。因此,保險集團監(jiān)管資本套利具有重要的研究價值。沈慶劫(2013)等眾多學(xué)者比較深入的研究了監(jiān)管資本、經(jīng)濟資本的內(nèi)涵和度量方法,分析了商業(yè)銀行監(jiān)管資本套利動因和影響、套利的具體方式、巴塞爾監(jiān)管協(xié)議能否消除經(jīng)濟資本與監(jiān)管資本的差異性等問題。同時,研究人員也對限制資產(chǎn)證券化的規(guī)模、提高資本充足率要求、加強評級機構(gòu)管理、強化銀行風(fēng)險分析等防范措施的有效性進行了論證。上述研究為保險集團監(jiān)管資本套利研究提供了借鑒。朱建平和方榮軍(2010)等深入研究了保險集團的資本重復(fù)計算、內(nèi)部交易、再保險、風(fēng)險傳染等特殊風(fēng)險,分析了保險公司監(jiān)管資本套利的動因,金融控股公司監(jiān)管資本套利的模式,但現(xiàn)有文獻仍以銀行監(jiān)管資本套利分析為主,對保險業(yè)研究內(nèi)容較少,在研究內(nèi)容和方法上也未擺脫商業(yè)銀行的思路。VaR和CTE風(fēng)險度量模型在國際上得到廣泛應(yīng)用,巴塞爾協(xié)議Ⅲ、歐盟償付能力Ⅱ以及瑞士償付能力測試(Swiss Solvency Test, SST)均采用上述模型度量風(fēng)險和資本充足率。彭壽康(2013)等認為風(fēng)險度量模型也是監(jiān)管資本套利的重要模式。保險公司尤其是保險集團,是否通過風(fēng)險度量模型進行套利尚未有人研究。由于監(jiān)管資本套利具有極強的隱蔽性和復(fù)雜性,因此目前現(xiàn)有文獻基本以描述性的說明或舉例為主,不論銀行業(yè)還是保險業(yè),量化分析和實證分析是監(jiān)管資本套利研究的另一難題。論文分析了保險集團監(jiān)管資本套利的動因和模式,并從經(jīng)濟學(xué)角度進行了解釋。以國際上廣泛使用的VaR和CTE風(fēng)險度量模型為切入點,利用設(shè)計的保險集團監(jiān)管資本套利模型,探討了由兩個子公司構(gòu)成的保險集團,在三種不同風(fēng)險度量模型組合情景下,采取的監(jiān)管資本套利策略和影響。針對風(fēng)險度量模型的缺陷,本文設(shè)計了降低監(jiān)管資本套利不利影響的政策調(diào)整模型。研究結(jié)果表明,保險集團利用風(fēng)險度量模型,可以轉(zhuǎn)移風(fēng)險降低監(jiān)管資本要求,但蘊含巨大風(fēng)險,設(shè)計的政策調(diào)整模型能夠有效降低監(jiān)管資本套利的負面影響。論文以中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司歷史數(shù)據(jù)為例,運用R軟件,對保險集團監(jiān)管資本套利進行了定量的實證檢驗,檢驗發(fā)現(xiàn)監(jiān)管資本套利的確為保險集團節(jié)約大量資本。為了檢驗我國保險集團是否開展監(jiān)管資本套利,文中構(gòu)建三個指標(biāo),結(jié)合我國保險集團各自的償付能力充足率,對我國保險集團監(jiān)管資本套利進行了指標(biāo)性的實證檢驗。研究發(fā)現(xiàn)我國部分保險集團存在虛增實際資本、壓縮最低資本的套利行為。此外,將研究內(nèi)容進一步深化,使用我國保險集團2008-2012年全國31個省級行政區(qū)的面板數(shù)據(jù),通過馬歇爾需求函數(shù)法,進一步估算了我國保險集團監(jiān)管資本套利對保險消費者福利的影響。基于風(fēng)險度量模型的研究角度,充實和促進了保險業(yè)監(jiān)管資本套利的理論研究；定量和指標(biāo)性的實證分析,豐富和發(fā)展了監(jiān)管資本套利實證研究方法。研究結(jié)論能夠為設(shè)計完善的監(jiān)管制度提供有價值的參考,使第二代監(jiān)管制度在建立之初就能夠考慮監(jiān)管資本套利問題,有效避免監(jiān)管資本套利的危害。
【關(guān)鍵詞】：保險集團 監(jiān)管資本套利 風(fēng)險度量模型 風(fēng)險轉(zhuǎn)移 套利收益
【學(xué)位授予單位】：天津財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F840.4;F842.3;F224
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-13
• 第1章 導(dǎo)論13-28
• 1.1 選題背景與意義13-15
• 1.1.1 選題背景13-14
• 1.1.2 選題意義14-15
• 1.2 研究內(nèi)容與文獻綜述15-23
• 1.2.1 研究內(nèi)容15-16
• 1.2.2 文獻綜述16-23
• 1.3 研究框架23-26
• 1.4 本文的創(chuàng)新之處26-28
• 第2章 保險集團監(jiān)管資本套利的動因與模式28-45
• 2.1 保險集團監(jiān)管資本套利發(fā)展簡述28-32
• 2.1.1 商業(yè)銀行監(jiān)管資本套利的產(chǎn)生和發(fā)展28-31
• 2.1.2 保險集團監(jiān)管資本套利研究歷程簡述31-32
• 2.2 保險集團監(jiān)管資本套利研究的重要性32-36
• 2.2.1 保險集團面臨的風(fēng)險具有特殊性32-35
• 2.2.2 保險集團具有系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的特征35
• 2.2.3 保險集團監(jiān)管資本套利具有很強的內(nèi)部操控性35-36
• 2.3 保險集團監(jiān)管資本套利的動因36-40
• 2.3.1 滿足監(jiān)管當(dāng)局的資本要求36-38
• 2.3.2 增強保險集團承保能力38
• 2.3.3 增強收益穩(wěn)定性38-39
• 2.3.4 獲得稅收減免39
• 2.3.5 轉(zhuǎn)移風(fēng)險提高資本使用效率39-40
• 2.4 保險集團監(jiān)管資本套利的模式40-45
• 2.4.1 利用復(fù)雜組織結(jié)構(gòu)進行套利40-41
• 2.4.2 利用內(nèi)部再保險業(yè)務(wù)套利41
• 2.4.3 利用風(fēng)險度量模型套利41-45
• 第3章 保險集團監(jiān)管資本套利的經(jīng)濟學(xué)解釋45-66
• 3.1 保險集團監(jiān)管資本套利的制度基礎(chǔ)45-50
• 3.1.1 監(jiān)管制度的委托代理特征導(dǎo)致了監(jiān)管資本套利45-48
• 3.1.2 監(jiān)管制度的不完全契約特征導(dǎo)致了監(jiān)管資本套利48-50
• 3.2 保險集團監(jiān)管資本套利的組織基礎(chǔ)50-64
• 3.2.1 集團化經(jīng)營構(gòu)筑了監(jiān)管資本套利的組織基礎(chǔ)50-55
• 3.2.2 單一保險公司的經(jīng)營策略55-57
• 3.2.3 保險集團經(jīng)營的套利優(yōu)勢57-59
• 3.2.4 兩類公司經(jīng)營收益的數(shù)值模擬與比較59-64
• 3.3 本章結(jié)論64-66
• 第4章 基于風(fēng)險度量模型的保險集團監(jiān)管資本套利分析66-85
• 4.1 VaR和CTE風(fēng)險度量模型的最新研究進展66-71
• 4.1.1 風(fēng)險度量模型的發(fā)展66-67
• 4.1.2 VaR與CTE模型的估計67-70
• 4.1.3 MES和CoVaR模型估計70-71
• 4.2 監(jiān)管資本套利模型的構(gòu)建71-73
• 4.2.1 研究內(nèi)容71-72
• 4.2.2 監(jiān)管資本套利模型構(gòu)建72-73
• 4.3 保險集團監(jiān)管資本套利的理論分析73-80
• 4.3.1 兩子公司同在VaR模型下的監(jiān)管資本套利74-76
• 4.3.2 兩子公司分別在VaR與CTE模型下的監(jiān)管資本套利76-78
• 4.3.3 兩子公司同在CTE模型下的監(jiān)管資本套利78-80
• 4.4 降低套利風(fēng)險的政策調(diào)整模型80-82
• 4.4.1 政策調(diào)整模型的構(gòu)建80-81
• 4.4.2 政策調(diào)整模型的效果分析81-82
• 4.5 本章結(jié)論82-85
• 第5章 我國保險集團監(jiān)管資本套利的實證分析85-115
• 5.1 我國保險集團發(fā)展?fàn)顩r85-91
• 5.1.1 我國保險集團發(fā)展歷程85-88
• 5.1.2 我國保險集團發(fā)展的特點88
• 5.1.3 我國保險集團發(fā)展模式88-90
• 5.1.4 我國保險業(yè)償付能力充足率計算方法90-91
• 5.2 基于VaR和CTE風(fēng)險度量模型的實證檢驗91-95
• 5.2.1 研究對象選取和數(shù)據(jù)設(shè)定92-93
• 5.2.2 檢驗結(jié)果與分析93-95
• 5.3 保險集團監(jiān)管資本套利的指標(biāo)實證檢驗95-102
• 5.3.1 指標(biāo)分析方法95-97
• 5.3.2 保險集團監(jiān)管資本套利指標(biāo)分析97-102
• 5.3.3 指標(biāo)分析結(jié)論102
• 5.4 保險集團監(jiān)管資本套利對保單持有人影響的實證分析102-115
• 5.4.1 消費者剩余計算方法102-107
• 5.4.2 模型設(shè)定和數(shù)據(jù)選取107-111
• 5.4.3 估計方法與結(jié)果111-115
• 第6章 結(jié)論與進一步研究方向115-123
• 6.1 本文主要結(jié)論115-120
• 6.1.1 本文選題有較強的必要性115-116
• 6.1.2 保險集團存在特定的套利動因和模式116-117
• 6.1.3 VaR和CTE模型提供了重要套利途徑117-119
• 6.1.4 我國保險集團極有可能已采取套利行為119-120
• 6.1.5 我國保險消費者利益尚未受到實質(zhì)損害120
• 6.2 不足之處和進一步研究方向120-123
• 6.2.1 其它風(fēng)險度量模型的套利方法120-121
• 6.2.2 其它套利的模式和途徑121
• 6.2.3 套利行為的準(zhǔn)確判別和精確量化121-123
• 附錄123-128
• 參考文獻128-135
• 后記135

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本文編號：473161