發(fā)布時(shí)間：2022-02-22 12:33

　　2015年,中國(guó)股市經(jīng)歷了有史以來(lái)最為嚴(yán)重的股災(zāi),使得杠桿交易和價(jià)格漲跌幅限制成為關(guān)注的焦點(diǎn)。與此同時(shí),流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已然成為市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的研究熱點(diǎn),理解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制的關(guān)系更成為理解金融危機(jī)的核心。本文從市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的視角,以流動(dòng)性共振這一流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為核心研究?jī)?nèi)容,以2015年股災(zāi)前后的中國(guó)股票市場(chǎng)為研究對(duì)象,深挖此次股災(zāi)發(fā)生的深層機(jī)理,并著重分析杠桿交易和價(jià)格漲跌幅限制在股市危機(jī)狀態(tài)下對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及資產(chǎn)價(jià)格與市場(chǎng)穩(wěn)定的影響。主要研究?jī)?nèi)容和結(jié)論如下:首先,探析了2015年股災(zāi)形成的微觀機(jī)理,并在理性預(yù)期框架下構(gòu)建模型,從流動(dòng)性提供者的視角,對(duì)股市危機(jī)下引發(fā)流動(dòng)性共振的非流動(dòng)性傳染機(jī)制進(jìn)行了理論分析。理論結(jié)果表明,流動(dòng)性提供者中價(jià)格觀測(cè)者的占比、價(jià)格觀測(cè)者通過(guò)觀察其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格變化能夠獲取的信息含量,以及外生流動(dòng)性需求的不確定性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性存在顯著影響,是產(chǎn)生非流動(dòng)性傳染的關(guān)鍵渠道。在此基礎(chǔ)上,本文得到的推論為:當(dāng)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性因去杠桿或漲跌停而喪失時(shí),將通過(guò)降低其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中的價(jià)格觀測(cè)者所能獲取的信息含量,或降低對(duì)其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性需求的不確定性,使得其他... 

【文章來(lái)源】：電子科技大學(xué)四川省211工程院校985工程院校教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：188 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【文章目錄】：
摘要
abstract
第一章 緒論
    1.1 研究背景
        1.1.1 現(xiàn)實(shí)背景
        1.1.2 理論背景
    1.2 問(wèn)題提出
    1.3 研究?jī)?nèi)容與結(jié)構(gòu)安排
    1.4 研究意義與主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)
        1.4.1 研究意義
        1.4.2 主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)
第二章 文獻(xiàn)綜述
    2.1 關(guān)于流動(dòng)性的研究
        2.1.1 流動(dòng)性的定義
        2.1.2 流動(dòng)性測(cè)度指標(biāo)
        2.1.3 流動(dòng)性與資產(chǎn)定價(jià)
        2.1.4 流動(dòng)性共振
    2.2 關(guān)于杠桿交易的研究
    2.3 關(guān)于漲跌幅限制的研究
    2.4 關(guān)于2015 股災(zāi)的研究
    2.5 研究現(xiàn)狀總結(jié)
    2.6 本章小結(jié)
第三章 非流動(dòng)性傳染的理論分析
    3.1 引言
    3.2 股災(zāi)微觀機(jī)理分析
    3.3 基本理論模型
        3.3.1 模型設(shè)定
        3.3.2 均衡求解
        3.3.3 非流動(dòng)性傳染
        3.3.4 數(shù)值釋例
    3.4 流動(dòng)性共振
        3.4.1 兩類資產(chǎn)
        3.4.2 進(jìn)一步分析
    3.5 交易機(jī)制的影響
        3.5.1 杠桿交易
        3.5.2 漲跌幅限制
    3.6 本章小結(jié)
第四章 非流動(dòng)性指標(biāo)的測(cè)度有效性研究
    4.1 引言
    4.2 實(shí)證設(shè)計(jì)
        4.2.1 數(shù)據(jù)說(shuō)明
        4.2.2 指標(biāo)選取
        4.2.3 分析方法
    4.3 實(shí)證結(jié)果
        4.3.1 描述性統(tǒng)計(jì)
        4.3.2 橫截面分析
        4.3.3 時(shí)間序列分析
    4.4 個(gè)股與市場(chǎng)相關(guān)性分析
    4.5 本章小結(jié)
第五章 杠桿交易、個(gè)股流動(dòng)性與股價(jià)漲停
    5.1 引言
    5.2 文獻(xiàn)回顧與假設(shè)提出
    5.3 研究設(shè)計(jì)
        5.3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源
        5.3.2 變量定義
        5.3.3 模型設(shè)計(jì)
    5.4 實(shí)證結(jié)果與分析
        5.4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析
        5.4.2 回歸分析
    5.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        5.5.1 漲停次數(shù)與股價(jià)漲幅
        5.5.2 內(nèi)生性問(wèn)題
        5.5.3 延長(zhǎng)基期年份數(shù)量
        5.5.4 子樣本分析
    5.6 本章小結(jié)
第六章 杠桿交易、融資約束與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
    6.1 引言
    6.2 假設(shè)提出
    6.3 研究設(shè)計(jì)
        6.3.1 研究數(shù)據(jù)與估計(jì)期間劃分
        6.3.2 流動(dòng)性共振測(cè)度指標(biāo)
        6.3.3 研究模型設(shè)定
    6.4 實(shí)證結(jié)果與分析
        6.4.1 描述性統(tǒng)計(jì)
        6.4.2 杠桿交易對(duì)個(gè)股流動(dòng)性貝塔的影響
        6.4.3 融資約束對(duì)個(gè)股流動(dòng)性貝塔的影響
    6.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        6.5.1 流動(dòng)性共振R2 測(cè)度
        6.5.2 基于2007-2008 年股市波動(dòng)的實(shí)證分析
        6.5.3 基于“兩融”股票的PSM-DID分析
        6.5.4 安慰劑檢驗(yàn)
    6.6 本章小結(jié)
第七章 杠桿交易與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股價(jià)跌幅的影響
    7.1 引言
    7.2 數(shù)據(jù)與變量
        7.2.1 樣本與數(shù)據(jù)選取
        7.2.2 杠桿測(cè)度與非流動(dòng)性指標(biāo)
        7.2.3 控制變量
    7.3 實(shí)證過(guò)程與結(jié)果分析
        7.3.1 杠桿交易與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
        7.3.2 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與股價(jià)跌幅
    7.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    7.5 本章小結(jié)
第八章 漲跌幅限制的流動(dòng)性溢出效應(yīng)研究
    8.1 引言
    8.2 實(shí)證設(shè)計(jì)
        8.2.1 數(shù)據(jù)與樣本選取
        8.2.2 流動(dòng)性指標(biāo)
    8.3 實(shí)證過(guò)程與結(jié)果分析
        8.3.1 漲跌停對(duì)個(gè)股流動(dòng)性的影響
        8.3.2 市場(chǎng)行情的影響
        8.3.3 漲跌停對(duì)信息相關(guān)股票流動(dòng)性的影響
    8.4 本章小結(jié)
第九章 漲跌停之前的市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)特征分析
    9.1 引言
    9.2 研究設(shè)計(jì)
        9.2.1 樣本概況
        9.2.2 樣本選取
        9.2.3 變量定義
    9.3 實(shí)證設(shè)計(jì)與結(jié)果分析
        9.3.1 微觀結(jié)構(gòu)特征分析
        9.3.2 Logit回歸分析
        9.3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    9.4 進(jìn)一步分析
        9.4.1 “兩融”與非“兩融”股票樣本
        9.4.2 股災(zāi)期間與正常時(shí)期
        9.4.3 股災(zāi)期間不同階段對(duì)比分析
    9.5 本章小結(jié)
第十章 結(jié)束語(yǔ)
    10.1 全文總結(jié)
    10.2 研究啟示
    10.3 研究不足與展望
致謝
參考文獻(xiàn)
附錄
攻讀博士學(xué)位期間取得的成果


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[3]股市異常波動(dòng)期間限制賣(mài)空機(jī)制的效果研究——基于2015年A股市場(chǎng)的自然實(shí)驗(yàn)[J]. 李鋒森.  金融監(jiān)管研究. 2019(09)
[4]流動(dòng)性、流動(dòng)性波動(dòng)與股票預(yù)期收益——基于滬市高頻交易數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)研究[J]. 李志輝,孫廣宇,夏秋.  南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究. 2019(03)
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[6]融資融券交易增加了中國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性嗎?[J]. 涂紅,江旭.  投資研究. 2019(01)
[7]基金持股如何導(dǎo)致流動(dòng)性共變——需求側(cè)視角下原因及渠道分析[J]. 熊海芳,張澤.  山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2019(01)
[8]賣(mài)空機(jī)制是否降低了股價(jià)高估?——基于投資者異質(zhì)信念的視角[J]. 孟慶斌,黃清華.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2018(04)
[9]融券賣(mài)空與股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)——基于中國(guó)股票市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 孟慶斌,侯德帥,汪叔夜.  管理世界. 2018(04)
[10]低頻流動(dòng)性指標(biāo)優(yōu)劣評(píng)估——基于中國(guó)股票市場(chǎng)的實(shí)證分析[J]. 萬(wàn)孝園,楊朝軍,呂大永.  預(yù)測(cè). 2018(02)

博士論文
[1]中國(guó)證券市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的量化與管理研究[D]. 王靈芝.上海交通大學(xué) 2010
[2]中國(guó)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其溢價(jià)效應(yīng)研究[D]. 黃峰.上海交通大學(xué) 2007



本文編號(hào)：3639450